美聯(lián)儲(chǔ)終于降息了！但不要上頭，這次降息跟去年不一樣

狼終于來了！就在9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)官宣降息25個(gè)基點(diǎn)，重啟降息周期，預(yù)計(jì)年內(nèi)還要再降息一到兩次。

水龍頭已經(jīng)擰開，1000億美元將流向市場(chǎng)，這聽起來是妥妥的大利好對(duì)不對(duì)？

但可能有點(diǎn)反直覺，我要給大家潑一盆冷水，千萬不要上頭，今年這次降息，跟去年降息的底層邏輯完全不一樣。

去年9月份，美聯(lián)儲(chǔ)在長達(dá)兩年半的加息周期后，終于在9月18日開啟降息，全球資本市場(chǎng)久旱逢寒霖，掀起了一場(chǎng)狂歡。

拿中國市場(chǎng)舉例，中國當(dāng)時(shí)也立刻跟進(jìn)了降準(zhǔn)降息，還推出了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的大招，推動(dòng)資本市場(chǎng)絕地反擊，轟轟烈烈的924行情就此開啟，本輪牛市一直持續(xù)到了現(xiàn)在。

但今年這次的降息呢？

看似是萬眾期待的時(shí)刻終于到來，但實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)跟機(jī)會(huì)哪個(gè)大還不好說，這是因?yàn)楫?dāng)前的形勢(shì)跟去年完全不一樣。

具體有何不一樣呢？我們從3個(gè)方面進(jìn)行拆解。

第一個(gè)不一樣，美聯(lián)儲(chǔ)降息，可以分為預(yù)防式降息和衰退式降息兩種。

預(yù)防式降息，就是經(jīng)濟(jì)本身運(yùn)行良好，但為了預(yù)防衰退，提前進(jìn)行的降息，這種降息對(duì)經(jīng)濟(jì)就像錦上添花火上澆油，自然是好上加好。

去年9月份的降息，就屬于這一類，當(dāng)時(shí)美國的就業(yè)市場(chǎng)并沒有明顯惡化，只是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)成功把通脹從8% 壓到了3%以內(nèi)，降息條件成熟，順理成章地開啟了降息周期。

但今年特朗普上任后，騷操作不斷，導(dǎo)致美國通脹重新有了抬頭的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)因此不得不暫停降息，選擇觀望。

直到最近幾個(gè)月，美國就業(yè)市場(chǎng)急速惡化，最近三個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅度下修，幾乎是把小數(shù)點(diǎn)往前挪了一位。

與此同時(shí)，美國通脹并沒有好轉(zhuǎn)，已經(jīng)連續(xù)好幾個(gè)月都不再下降，距離2%的目標(biāo)依舊遙遠(yuǎn)，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了滯漲危機(jī)。

所以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，這次降息其實(shí)是不得已而為之，只能兩害相權(quán)取其輕，先把通脹放一邊，保就業(yè)要緊。

這種降息顯然是衰退式降息，就像病急求醫(yī)亡羊補(bǔ)牢，但能不能把經(jīng)濟(jì)救活是個(gè)未知數(shù)，這就會(huì)帶來兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，是降息后沒能救活美國經(jīng)濟(jì)，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)加速衰退，就可能連累全球經(jīng)濟(jì)也陷入衰退，那樣不管是資本市場(chǎng)，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，誰也好不了。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊绹耐涳L(fēng)險(xiǎn)并沒有消除，這次降息的連續(xù)性就很難確定，如果降息以后，美國通脹又突然失控，美聯(lián)儲(chǔ)就可能又調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，放就業(yè)保通脹，接下來的降息預(yù)期就會(huì)落空，本輪降息周期又一次被打斷。

再說第二個(gè)不一樣，去年美聯(lián)儲(chǔ)降息，是開啟了一個(gè)全新的周期，其他國家苦于匯率壓力，都已經(jīng)忍耐高利率很久了，所以在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，全球央行紛紛跟進(jìn)，陪著美聯(lián)儲(chǔ)一起大放水，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的刺激作用自然更加明顯。

可今年呢？其它國家的匯率壓力并不大，在特朗普發(fā)動(dòng)全面關(guān)稅后，美元指數(shù)一路走低，已經(jīng)降到了96左右，其他國家該降息的早就降息了，不會(huì)等著美聯(lián)儲(chǔ)，所以這次降息很難像去年一樣產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

比如歐洲央行，最近一次降息是在今年6月份，當(dāng)時(shí)降了25個(gè)基點(diǎn)，目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期，歐洲央行在9月份會(huì)按兵不動(dòng)，下次降息最早也得等今年的12月份了。

第三個(gè)不一樣，是中國經(jīng)濟(jì)目前的刺激路徑，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的變化。

去年美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，中國之所以迅速跟進(jìn)，是因?yàn)樵?月份以前，人民幣匯率一直在承壓。

再加上3年口罩時(shí)期，各行各業(yè)都遇到了很大的困難，急需全局性的刺激，所以在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，我們也加大了放水的力度。

但這樣就造成了一個(gè)后果，不管是先進(jìn)產(chǎn)能還是落后產(chǎn)能都雨露均沾，生產(chǎn)是恢復(fù)了，但別的問題又出現(xiàn)了，導(dǎo)致當(dāng)前最急迫的任務(wù)，又變成了反內(nèi)卷，需要對(duì)落后產(chǎn)能進(jìn)行出清。

所以當(dāng)前刺激經(jīng)濟(jì)的思路，也從大水漫灌變成了精準(zhǔn)滴灌，扶持的方向主要就是科創(chuàng)和消費(fèi)。

比如鼓勵(lì)中小科創(chuàng)企業(yè)上市，讓宇樹科技、摩爾線程這些黑馬獲得更多的資源，在前沿科技領(lǐng)域加速突破，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

再比如發(fā)放消費(fèi)貸補(bǔ)貼、家電汽車以舊換新等等，就是為了擴(kuò)大內(nèi)需，讓內(nèi)循環(huán)跑得更穩(wěn)。

再加上我們現(xiàn)在的利率已經(jīng)很低了，向下的空間也不大，所以利率工具的使用就會(huì)很克制，很難再像去年那樣，出現(xiàn)全局性的利好。

最后再總結(jié)一下，如果我們的眼光放長遠(yuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息，肯定利好我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但資金從金融市場(chǎng)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要比較長的路徑，不會(huì)立刻就看到效果。

再從短期來看，美國面臨著經(jīng)濟(jì)衰退和通脹回升的風(fēng)險(xiǎn)，再加上資本市場(chǎng)已經(jīng)過熱，尤其是全球股市基本都處于歷史性的高位，這時(shí)候聰明錢反而很可能選擇兌現(xiàn)，所以有投資理財(cái)?shù)呐笥眩欢ú灰项^，這時(shí)候更應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。