15年霸榜第一，固態電池龍頭，寶刀未老！

深圳“四劍客”，全球領跑！

在大眾將目光聚焦于寧德時代、比亞迪等電池和整車巨頭時，產業鏈上游那些低調的“隱形冠軍”正默默發力，成長為各自細分領域的龍頭。

就拿深圳鋰電“四劍客”——科達利、新宙邦、星源材質、貝特瑞來說，它們沖破日韓巨頭的重重技術封鎖，上演了一場從“跟跑”到“領跑”的華麗轉身。

其中，貝特瑞的發展速度堪稱驚人，僅用短短10年就完成了這一壯舉。

也許很多人對貝特瑞并不熟悉，但一定聽說過治痔瘡的馬應龍，它們同屬中國寶安旗下。馬應龍的優秀我們都有目共睹，而貝特瑞同樣不容小覷。

2000年創立的貝特瑞，專攻鋰電池負極材料，僅用6年市占率就躍居國內第一。又過4年，也就是2010年，其負極材料出貨量超越日本企業登頂全球第一，且一坐就是15年。

然而，即便身為行業老大，貝特瑞也有著自己的煩惱。

最讓管理層頭疼的，當屬“造血”能力的衰退。2025 年上半年，公司經營活動現金流凈額為-3.39億元，較2024年同期下降273.01%，不僅由正轉負，下滑幅度還很大。

這一現象背后，是公司產品售價不斷走低的無奈現實。產品“賣得越來越便宜”，導致利潤空間被壓縮，現金流流入自然減少。

根據2025年半年報，貝特瑞的第一大業務仍是負極材料，營收占比達80%，除此之外還有一塊正極材料業務，營收占比在20%。

但無論是負極材料還是正極材料，都陷入了“量升價減”的困境。

2025年上半年，貝特瑞負極材料出貨量超26萬噸，同比增長32.83%；正極材料同步發力，實現出貨量超1萬噸，同比增長4.3%。

然而，同期這兩種材料的售價卻雙雙下滑。其中，最主要的負極材料平均售價僅2.34萬元/噸，相比于2024年上半年的2.57萬元/噸，每噸少賺2300塊。

這種“量升價減”的局面，直接反映在業績上。

2025年上半年，貝特瑞營收雖同比增長11.36%達到78.38億元，但凈利潤卻同比下滑，而且這種凈利潤下滑的趨勢已經持續了兩年半(2023-2025年上半年)。

其實，貝特瑞的困境倒也不是個例，而是整個行業的縮影。

近年來，正負極材料擴產勢頭迅猛，產能增長遠超市場需求增速，再加上原材料價格下降，正負極材料價格連連下跌也在情理之中。

面對這一困境，貝特瑞也并非無動于衷，而是亮出了“三板斧”：提價、降本、拓市場，積極尋求破局之道。

第一，加碼新技術提價值。

固態電池被視作“下一代電池”，國內電池廠商正全力角逐。貝特瑞也緊跟時代步伐，將資源向研發固態電池所需的硅基負極傾斜。

令人意想不到的是，早在2006年固態電池還沒火的時候，公司就已前瞻布局了硅基負極材料。經過多年的深耕，如今的貝特瑞堪稱硅基負極領域的“扛把子”。

因為，公司不僅率先開發出了行業內首款匹配全固態電池的鋰碳復合負極材料，還全面布局多種固態電池技術路線及相關材料。

5月13日，貝特瑞正式推出“貝安FLEX系列”半固態電池以及“貝安GUARD系列”全固態電池核心材料整體解決方案，涵蓋正極、負極、電解質三大核心材料體系。

這種全方位的技術布局，不僅能夠有效解決各材料體系之間的匹配難題，還能承接更多固態電池材料訂單，吃到更大的“蛋糕”。

當然了，能有這種技術領先的身位，少不了研發資金的大力支持。據統計，過去10年間(2013-2024年)，貝特瑞累計研發投入104億元，占到總營收的4.6%。

第二，一體化布局降成本。

熟悉產業規律的人都知道，當工藝和原材料在產品成本中占據較大比重時，一體化布局便成了降低成本的最佳方案，鋰電材料行業正是如此。

貝特瑞在這方面可是下了苦功夫，買礦山、合作開發、參股投資等樣樣不落，最終拼湊起完善的一體化產業鏈：

在負極材料領域，天然石墨負極業務實現了從礦山開采到成品的全鏈條管控；人造石墨負極業務也通過工藝革新降本增效，形成“焦原料-石墨化-包覆碳化”一體化布局。

在正極材料領域，公司聚焦低鈷、高能量密度三元材料，打造了“資源-回收-正極”的循環生態。

事實也證明，這種一體化戰略確實是有用的。

以負極材料為例，2025年上半年，貝特瑞負極材料業務的毛利率為25.6%，高于同行杉杉股份的21.3%、中科電氣的20.8%。

第三，進軍海外拓市場。

近年來，鋰電池各環節紛紛出海，貝特瑞也積極參與其中。作為中國負極材料行業首家出海的企業，貝特瑞不僅行動早，而且步伐快。

2024年8月，貝特瑞印尼工廠年產8萬噸負極材料項目正式投產，目前已實現滿產滿銷。該基地不僅是公司海外布局的關鍵落子，還填補了印尼鋰電池負極材料領域的空白。

此外，歐洲作為中國以外最大的電池市場，盡管面臨一些進入限制，但仍是鋰電企業的“必爭之地”。

貝特瑞巧妙地選擇在摩洛哥布局產能，憑借其優越的地理位置，不僅能夠輻射歐洲市場，還能觸達中東和非洲市場，一舉三得。

并且，這種海外布局在擴大市場覆蓋、提升海外服務能力的同時，還加強了公司整個產業鏈的整合與優化，增強供應鏈韌性，為長遠發展奠定基礎。

篤志前行，不問前路。

雖說貝特瑞這“三板斧”的成效在當下可能還沒有很大程度地展現出來，但其積極應對挑戰、不斷尋求突破的決心和行動值得我們肯定。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。