說個扎心的事...

“長債基金指數”今年的收益就剩0.26%了，是成立以來表現最差的一年。

有多差呢？

余額寶，今年以來的收益率都有0.9%，債基的平均收益不到貨基的1/3。原本的打算是承擔更多風險，獲得高一點的收益，但沒想到會是只擔風險，收益縮水...

02

30年國債ETF今年跌了4.36%，5年期國債ETF也跌了0.04%。

我算了下，

30年期國債的收益率是2.14%，5年期國債的收益率是1.65%。

今年已經過去將近3/4，30年國債ETF和5年國債ETF收到的票息大概是1.6%、1.2%。

實際虧損 - 票息收益 = 債券價格下跌導致的虧損

換言之，不算收到的票息，30年和5年國債ETF今年價格分別下跌了6%、1.24%。

二是因為部分基金經理操作比較激進，拉長了持倉債券的久期。

也不是所有債基今年的收益都這么低，

比如，“鵬華豐祿（劉濤）”今年就漲了0.83%。

“易方達高等級信用債（胡劍）”，今年的收益也有0.91%。

短債基金今年收益也還行，0.91%。

既然他們能做到這么高的收益，那就只有一個解釋：可能是因為債市持續走牛，刺激了相當部分債券基金經理的樂觀情緒，拉長了持倉債券的久期，導致基金在今年債市回調中損失較大。

我去統計了下，

要求：1）基金類型為中長期純債型基金，2）基金經理任職時間超過5年，滿足條件的債基平均收益率是0.52%，是今年長債基金平均收益率的一倍。

再增加條件3：基金規模超過10億元，滿足條件的債基平均收益率是0.47%。

再增加條件4：機構投資者持有比例超過10%，同時剔除可能是機構定制的債基，平均收益率能提高到0.6%。

對債券基金來說，基金經理任職時間長短是一個需要重點關注的變量，新人會更傾向于冒險，牛市中可能收益高，但碰到熊市，回撤也大。比如今年，所有長債基金平均收益率是0.26%，但只統計基金經理任職時間超過5年的債基，平均收益率會提高到0.52%，翻了一番，老人更穩一些。

機構持有比例也是一個需要關注的變量。債基的不透明度高，散戶無法穿透，選機構認可的債基，又能降低一層風險。

至于規模，影響有限，不是特別小就行，關鍵是看基金經理的操作和機構認可度。

03

債券收益率上漲，債券價格下跌。

年初債市就跌過一波，原因是去年年底預期降息降準，債市出現搶跑，但這個“降息降準”的預期在年初并沒有兌現，央行還收緊了資金供給，債市因此在一季度大跌。

然后是4月初的對等關稅，又刺激了寬松預期，債市重新走牛，十年期國債收益率也再次回到1.6%的低位。

但沒多久就傳來了日內瓦聯合聲明，報復性關稅暫停。之后公布的經濟數據雖然還比較差，但政策上未有太多刺激經濟的舉措，再加上股市“慢牛”分流資金，債市又跌了回去。

截至目前，十年期國債收益率已經回到和3月份相當的位置，30年期國債收益率還超過了3月份的位置，創年內新高。

我去看了機構的分析，展望后市，還是比較看好債市行情，認為債券收益率在中長期內將呈現出“上行有阻力，下行有動力”的格局。

理由有三：一是經濟基本面改善進展緩慢；二是債市供需失衡，金融機構對中長期債券的配置仍有需求，債市“資產荒”的格局未變；三是美聯儲降息，減緩了匯率壓力，打開了央行繼續寬松的空間。

但對于我們來說，要關注的其實是“債基的收益率還有多少”？

5年期國債的收益率也就1.6%，十年期是1.8%，債券提供的票息收益已經比較低，單靠基金經理搓交易又能搓出來多少呢？

未來，債基的年化收益率大概率很難超過2%，對收益有要求的小伙伴要早作打算。

04

沒太多變化，大盤窄幅震蕩，收十字星，算是驗證了30日均線的支撐。

成交也還可以，2.39萬億，耐心等待調整結束吧。

板塊上，

半導體ETF，在昨天大漲的基礎上又往上挪了一點，收盤漲0.34%。

新能源也大漲，寧德時代總市值一度超越茅臺，帶動創業板、科創板走高，今天漲幅雙雙超過1%。

還有恒生科技ETF，離前期盤中最高價就差0.1分錢，但收盤價創新高。

對強者恒強有預期，但沒想到會強成這樣。

這難道就是預期了你的預期，當大家都預期“強者恒強”時，強勢板塊稍微調整下，就立馬再創新高。

看融資余額變化，繼續增加，已經突破2.4萬億，超越了2015年牛市中的高點，市場不差錢。

而且也基本看不到什么人質疑融資風險了，果然，上漲能改變一切，如果不能，那就繼續漲。

與之相對的是弱勢板塊繼續被放血。

白酒，已經回吐了6月以來漲幅的一半，資金的買入速度也明顯放緩。前期消費中表現比較好的旅游、養殖，近期也調整明顯，市場分化從“二八”轉向了“一九”...

最后的話：

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