錦江、亞朵赴港上市，巨頭博弈新戰場

2025年下半年，中國酒店行業迎來一波赴港上市潮。

截至8月末，已有兩家知名酒店集團明確籌劃在香港上市。其中，錦江酒店已向香港交易所提交招股書，計劃在香港主板上市，如成功，錦江酒店將成為國內首家“A+H”股上市的酒店企業；亞朵酒店則計劃在香港二次上市，預計募資規模達數億美元，但交易規模及時間表尚未最終確定。

資本布局，奔赴港股 ■

今年以來，港股市場迎來高速增長。根據9月17日發表的《行政長官2025年施政報告》，香港股票市場保持強勁，恒生指數自年初已上升逾兩成，每日平均成交額接近2500億港元，較去年接近翻倍。新股集資額至八月底累計逾1300億港元，按年增長近六倍，位列全球第一。內地企業是其中最重要的增長點。Wind數據顯示，今年以來，共有11家A股公司實現A+H上市，合計募集資金超過900億港元，占港股整體IPO募資額的七成左右。

與A股再融資動輒漫長的審批周期、充滿不確定性的流程不同，港股市場的上市效率優勢尤為突出——通常6至8個月即可完成全流程，節奏更集中且時間預期更明確。在當前宏觀經濟承壓的背景下，港股對許多企業而言，早已不只是對接國際市場的路徑，更成為解決資金需求的現實融資選擇。

錦江酒店：

全球化新起點 ■

錦江品牌最早可追溯至1935年的“錦江茶室”，2025年適逢其90年生日。截至2024年12月31日，錦江酒店已開業的數量達1.3416萬家，按此數據計算，錦江酒店是中國及全球最大的酒店集團。

對錦江酒店而言，赴港上市更多出于國際化戰略和融資需求。此前，錦江的國際化布局通過一系列收購完成：2010年，錦江國際攜手美國德爾集團以3億美元的價格成功收購了美國州際酒店集團 (Interstate Hotels & Resorts)；2015年，錦江酒店前身錦江股份以12.88億歐元全資收購喜達屋集團旗下的法國盧浮酒店集團，全面進軍歐洲市場；2018年，錦江國際完成對麗笙酒店集團的收購。

2024年，錦江酒店營收140.6億元，海外收入為42.6億元，占比達到30.3%，當前恒生指數回升，香港資本市場流動性及估值恢復，此時赴港上市有利于推進國際資本市場布局，支持其國際化戰略實施。

8月27日，錦江酒店（中國區）與馬來西亞本土酒管集團RIYAZ舉行戰略合作發布會，并與RJJ Hotels簽署管理許可協議。雙方計劃在未來五年內于馬來西亞、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨及菲律賓等東南亞國家拓展超180個酒店項目，標志著錦江酒店再次加碼國際化布局，尤其是東南亞市場。

2025年上半年中期財報顯示，營業收入和歸母凈利潤同比下降，RevPAR關鍵運營指標全線滑坡，境內酒店RevPAR均同比下降。海外業務方面，自收購法國盧浮酒店集團后，表現也不夠理想。

面對當前困境，錦江酒店將重點轉向東南亞市場，采用“輕資產進入+扎根當地”模式。據了解，錦江酒店與RIYAZ/RJJ的合作將通過“管理許可+轉簽改造”方式，降低資本支出、加快擴張速度，這種輕資產模式有助于減少資金負擔、提升市場滲透率、降低試錯成本，在印尼和越南等市場尤為適用。

此外，對于常年虧損的海外資產，錦江酒店方面也表示，今年盧浮將加大資產處置力度，繼續處置虧損及低績效酒店資產。對于錦江酒店來說，沖擊港股或將成為其全球化的新起點。

亞朵集團：

應對市場風險的戰略性舉措 ■

亞朵集團曾經的上市歷程也不順遂：2019年6月，亞朵曾與中信建投簽署上市輔導協議擬在A股上市，但三個月后便終止輔導；2020年1月，亞朵轉投中金公司作為上市輔導機構，后又不了了之，自此亞朵轉向美股市場；2021年6月，亞朵向美國證監會提交IPO招股書，計劃募資2.67~3.06億美元，卻在上市前夕突然終止；一年半后的2022年11月，亞朵最終以“中國新住宿經濟第一股”的身份圓夢納斯達克，募資金額5225~6175萬美元。

當下，從外部環境上來說，亞朵赴港上市是應對美股市場風險的戰略性舉措。目前中概股在美面臨更嚴格監管與潛在退市風險，亞朵此次赴港上市，既能分散對單一市場的依賴，也有望獲得更高估值。

亞朵集團發布2025年第二季度業績報告顯示，截至第二季度，亞朵酒店總數達1824家，其中加盟酒店1800家，占比98.7%，規模持續擴張，但部分住宿業務指標出現下滑。

2025年第二季度財報顯示，零售業務已成為亞朵增長最快的板塊，表現遠超住宿業務。二季度該業務收入達9.6億元，同比大幅增長79.8%，在總營收中占比升至39%。亞朵的“酒店+零售”的模式，正在被規模更大的酒店集團所學習。

此次如果亞朵能夠成功赴港上市，將成為繼華住之后又一“美股+港股”雙重上市的酒店集團。從企業自身需求來看，亞朵亟需通過赴港上市獲得更多融資，支撐其持續擴張。

高速擴張之下，兩家酒店集團都面臨著各自的發展挑戰。中概股回歸與A股企業出海，正共同推動香港資本市場成為中國酒店業資本擴張的新前沿，酒店行業的競爭正在從規模擴張轉向質量提升和資本運營的雙重較量，在港股，迎接下一個明天。

你如何看待這兩家酒店集團的發展？

留言分享給我們吧

設為星標 不再錯過

微信公眾號的推送規則又變了，為了大家能夠及時看到酒店行業的新動態，還請將“酒店圈兒”設為星標，我們將持續為你帶來最有價值，最有趣的行業內容。

喜歡就點個“推薦??”吧