2500億造車新勢力赴港上市，9成銷量倚重問界，尋求獨立發展？

圖片來源：度哥

9月25日，賽力斯發布公告稱，公司發行境外上市外資股（H股）獲中國證監會備案，擬發行不超過3.31億股境外上市普通股并在中國香港聯合交易所上市。

同時，賽力斯提示，本次境外發行上市尚需取得香港證券及期貨事務監察委員會和香港聯合交易所等相關監管機構、證券交易所的批準或核準，該事項仍存在不確定性。

4月底，賽力斯向港交所遞交招股書申請書，其披露募資將增加研發投入；用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網絡服務以提升全球品牌知名度；以及用作運營資金及一般公司用途。

在2024年實現扭虧為盈后，賽力斯正加大自身布局，以提高競爭力，賽力斯能穩住現有成果嗎？

1

銷量9成來自問界●

2021年3月，賽力斯與華為達成合作，同年12月，雙方聯合打造的AITO問界品牌正式發布。問界M5（參數丨圖片）、問界M7、問界M9等車型相繼推出，問界不僅成為了鴻蒙智行首個汽車品牌，也成為鴻蒙智行的銷量擔當，賽力斯更因此成為了造車新勢力中的黑馬。

2022年，賽力斯新能源汽車累計銷量13.51萬輛，同比增長225.9%，問界品牌累計交付超過7.5萬輛，躋身2022高端新能源SUV年度銷量排行榜前五；2023年，賽力斯新能源汽車累計銷量15.18萬輛，同比增長12.4%，問界累計交付94380輛。

但在2021年-2023年，賽力斯持續面臨著虧損壓力。2021年-2023年，賽力斯的營收分別為167.18億元、341.05億元、358.42億元，分別同比增長16.89%、104%、5.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-18.24億元、-38.32億元、-24.5億元。

2024年，賽力斯新能源汽車累計銷量42.69萬輛，同比增長182.84%，問界累計交付38.71萬輛。同時，賽力斯在財報中提到，全景智慧旗艦SUV問界M9獲中國市場50萬元級豪華車年度銷冠，國民SUV問界新M7系列榮獲中國新勢力車型年度銷冠。問界憑借產品力與高端化戰略，位居中國高端汽車市場第一梯隊。

銷量的翻倍增長，終于讓賽力斯首次實現盈利——2024年，賽力斯收入1451.76億元，同比增長305.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤59.46億元，實現扭虧為盈。在當年的財報中，賽力斯表示，公司是全球第四家盈利的新能源車企。

從歷年銷量占比來看，問界為賽力斯帶來的銷量占比已從2022年的5成左右提升至2024年的9成左右。賽力斯對問界的依賴已逐漸提高。

值得一提的是，2023年，賽力斯推出了新能源汽車品牌藍電。其首款車型藍電E5定位電混中型SUV，全系售價13.99萬元起。從其售價來看，在問界布局高端市場外，賽力斯也想通過中低端市場獲得更多增量。

車主之家數據顯示，2023年藍電E5銷量8927輛；2024年，其銷量提升至29193輛，但對賽力斯整體銷量而言，其貢獻并不大。

顯然，賽力斯對問界的依賴短時間內無法降低。但問界進入2025年正面臨銷量的下滑，車主之家數據顯示，2025年前8個月，問界品牌累計銷量22.3萬輛，同比減少12.08%。賽力斯產銷快報顯示，同一時間段，其新能源汽車累計銷量26萬輛，同比減少6.93%。問界銷量的波動也明顯影響了賽力斯的表現。

2

頻繁對外投資●

面對新能源汽車的智能化、電動化競爭，賽力斯也在不斷“買買買”以增強自身實力。

2024年7月，賽力斯控股子公司賽力斯汽車擬收購華為持有的已注冊或申請中的919項問界等系列文字和圖形商標，以及44項相關外觀設計專利，收購價款合計25億元。賽力斯表示，交易不影響雙方聯合業務的開展，雙方將進一步深化合作關系?；诋a品與品牌市場認知的一致性，相關資產將專用于雙方聯合業務。

一個月后，賽力斯宣布，其全資子公司賽力斯汽車以支付現金的方式購買華為技術有限公司持有的引望10%股權，交易金額為115億元。115億元的轉讓價款將分三期進行支付。

2024年9月，賽力斯宣布計劃以發行股份的方式收購龍盛新能源100%的股權，交易作價為81.64億元。在交易前，賽力斯通過向龍盛新能源租賃超級工廠用于生產問界系列智能電動汽車產品。交易完成后，龍盛新能源將成為賽力斯的全資子公司，公司將獲得超級工廠的所有權。2025年3月，此筆收購完成。

2025年8月，賽力斯公告稱，為提高公司整體經營決策效率，提升子公司之間的協同效應，實現公司經營效益最大化，控股子公司賽力斯汽車以公開摘牌方式收購其控股子公司金康動力少數股東重慶科學城城市運營集團有限公司持有的金康動力48.54%股權，交易價格為6.63億元。9月，據天眼查數據顯示，賽力斯1.75億元入股新成立的重慶藍電汽車科技有限公司，成為其最大股東，持有35%股份。

體現在財報上，2024年，賽力斯投資活動產生的現金流量凈額為-165.09億元，2025年上半年，為-69.66億元。同時，賽力斯在2025年上半年的負債合計859.02億元，資產負債率為76.08%，在造車新勢力中資產負債率水平較高。

2025年3月底，賽力斯宣布控股子公司賽力斯汽車引入戰略投資者——工銀金融資產投資、交銀金融資產投資及農銀金融資產投資，以貨幣增資方式共同注資不超過50億元。6月，賽力斯汽車已完成戰略投資者引入，獲得投資50億元，并完成注冊資本變更登記。

如今，賽力斯又計劃赴港上市，其募資用途多提及全球化。但據2024年年報，其海外收入41.97億元，同比減少15.49%，僅占總營收的2.89%。

盡管賽力斯在2024年成功扭虧為盈，但其對問界品牌的高度依賴，以及鴻蒙智行合作品牌的增多，都為其未來發展埋下不確定性。賽力斯能否在赴港上市擁有更多資金后，建立起自己的技術護城河與品牌獨立性，并進一步拓展全球化，也將決定著其能否在新能源市場徹底站穩腳跟。

作者丨衛河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）