公募版對(duì)沖基金呼之欲出，投資者“利益福音”來(lái)了

文|翠鳥(niǎo)資本

在過(guò)去的基金投資中，收費(fèi)方式往往是“固定檔位”。無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境如何，投資人都需要支付一筆管理費(fèi)。

久而久之，很多基民心里就冒出疑問(wèn)：自己的投資體驗(yàn)起伏不定，可收費(fèi)機(jī)制卻始終一成不變，這是不是少了點(diǎn)彈性？

如今，一種全新的產(chǎn)品登場(chǎng)了——公募版浮動(dòng)費(fèi)率基金。

它像是一份新型契約，把投資者和基金經(jīng)理放到同一條跑道上：跑贏市場(chǎng)，大家共享成果；遇到波動(dòng)，投資者的成本也會(huì)隨之下降。

更重要的是，這種創(chuàng)新并不是小修小補(bǔ)，而是順應(yīng)了中國(guó)居民財(cái)富大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。利率下行大趨勢(shì)下，越來(lái)越多的資金正在流向權(quán)益市場(chǎng)。

在這個(gè)牛市回歸、投資者結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，浮動(dòng)費(fèi)率基金無(wú)疑是一種呼之欲出的新選擇，代表了一種更公平、更靈活的游戲規(guī)則。

浮動(dòng)費(fèi)率基金是投資者的新機(jī)會(huì)

買(mǎi)基金有時(shí)候，就像點(diǎn)外賣(mài)。菜做得好不好吃，你得自己承受；可送餐平臺(tái)和商家，不管你滿意不滿意，服務(wù)費(fèi)都是一分不少。

如今，公募浮動(dòng)費(fèi)率基金的出現(xiàn)，就像把外賣(mài)模式換了一下：菜要真香，平臺(tái)才收得多；如果做得一般，收費(fèi)自然打折。也就是說(shuō)，基金經(jīng)理要先幫你把飯做好、味道搞定，才能多拿報(bào)酬。

這類基金在中國(guó)并非空穴來(lái)風(fēng)。早在2014年，監(jiān)管層就提出過(guò)“支持基金管理費(fèi)與投資回報(bào)掛鉤”的方向。和傳統(tǒng)公募產(chǎn)品最大的不同在于，浮動(dòng)費(fèi)率基金收費(fèi)方式非常創(chuàng)新。

過(guò)去，不管基金漲跌，管理費(fèi)都是固定的，比如每年1.2%。現(xiàn)在變成“自動(dòng)擋”：跑贏市場(chǎng)，基金經(jīng)理的收入才會(huì)提升；跑輸市場(chǎng)，費(fèi)用反而下降，甚至比普通基金更低。

2025年5月，超過(guò)20只浮動(dòng)費(fèi)率基金正式面向投資者，比如嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏、易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取、華夏瑞享回報(bào)、廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)、富國(guó)均衡配置等。

此種創(chuàng)新產(chǎn)品對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)可謂福音：投資者是否賺錢(qián)排到了首位，之后才能決定基金公司能否多收錢(qián)。

源自對(duì)沖基金的利益捆綁機(jī)制

浮動(dòng)費(fèi)率的設(shè)計(jì)，其實(shí)借鑒了海外對(duì)沖基金常見(jiàn)的“管理費(fèi)+業(yè)績(jī)提成”模式。

想象一下，如果你去健身房辦會(huì)員卡，不管你練不練、練得好不好，健身房都穩(wěn)收年費(fèi)，你大概率會(huì)覺(jué)得“不劃算”。可如果健身房改成：只有你真正減脂、增肌，教練才多拿獎(jiǎng)金，是不是立刻動(dòng)力滿滿？

基金行業(yè)也是一樣。

過(guò)去的公募基金，收費(fèi)大多是固定的，即年度管理費(fèi)。而在海外，頂尖的對(duì)沖基金早就玩起了另一套規(guī)則——把自己的收入跟投資者的收益綁在一條線上，并演化成為一種高競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)模式。

這套模式成就了一批華爾街的傳奇巨頭：橋水基金、文藝復(fù)興科技、城堡投資……他們就像投資界的“NBA冠軍球隊(duì)”。其中，文藝復(fù)興的大獎(jiǎng)?wù)禄穑L(zhǎng)期年化回報(bào)超過(guò)30%；而城堡投資的肯·格里芬，更憑借多年穩(wěn)定的超額收益，全球億萬(wàn)富豪。

這種模式核心就是“雙保險(xiǎn)”：先收一筆管理費(fèi)維持運(yùn)作，再?gòu)耐顿Y者的盈利里按比例提成。類似于大廚要想分紅，就必須先把菜做香；司機(jī)要想多拿獎(jiǎng)勵(lì)，就得先把車開(kāi)穩(wěn)。

換言之，公募浮動(dòng)費(fèi)率基金可以讓基金經(jīng)理必須“拼命跑”，投資人自然也更有安全感。

中國(guó)權(quán)益基金市場(chǎng)的新契機(jī)

過(guò)去數(shù)年，普通投資者的理財(cái)經(jīng)歷，就像一次“大搬家”。從存款到銀行理財(cái)產(chǎn)品，再到股票和基金，錢(qián)在不同的資產(chǎn)之間不斷“遷徙”。

尤其是利率一路走低后，銀行理財(cái)?shù)奈p弱，越來(lái)越多的家庭開(kāi)始把目光轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)。監(jiān)管層也在強(qiáng)調(diào)“以投資者為本”，引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金入市。這意味著，未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的“主角”，會(huì)越來(lái)越多地來(lái)自真正想長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，而不是短炒快進(jìn)的資金。

疊加市場(chǎng)行情的變化，這個(gè)趨勢(shì)更加明顯。2025年以來(lái)，中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)重新進(jìn)入牛市軌道，居民財(cái)富配置出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)向：正從“存款思維”、“買(mǎi)房思維”向“配置思維”轉(zhuǎn)型。

但牛市并不等于“輕松賺錢(qián)”。行情的復(fù)雜性和波動(dòng)性反而加大了投資難度。

這時(shí)候，浮動(dòng)費(fèi)率基金的價(jià)值就體現(xiàn)出來(lái)了。

它不是替代傳統(tǒng)基金，而是為市場(chǎng)增加一個(gè)新的維度：讓基金經(jīng)理和投資者“共同作戰(zhàn)”。尤其在牛市階段，基金經(jīng)理如果真能跑贏市場(chǎng)，就可以理直氣壯地收取更高的費(fèi)用；如果表現(xiàn)一般，投資者的成本自然下降。

這種“憑實(shí)力說(shuō)話”的機(jī)制，能幫助投資者在選擇時(shí)更有底氣，也讓優(yōu)秀的基金經(jīng)理脫穎而出。

投資者如何挑選浮動(dòng)費(fèi)率基金

很多投資者第一次聽(tīng)到“浮動(dòng)費(fèi)率”，或許會(huì)覺(jué)得：這是不是更復(fù)雜？

其實(shí)，它的挑選邏輯跟普通基金沒(méi)那么大區(qū)別，只要抓住幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，就能少走彎路。

第一，看費(fèi)率是不是寫(xiě)得清清楚楚。 收多少、怎么算，都要一目了然，最好是那種“賬單式”的說(shuō)明，讓你不用翻半天合同才知道自己交了多少。

第二，有沒(méi)有“天花板”。基金經(jīng)理再怎么跑贏，收費(fèi)也應(yīng)該有個(gè)封頂。這樣投資者才能放心，不怕費(fèi)用被“無(wú)限拔高”。

第三，盯人比盯產(chǎn)品更重要。 好的基金經(jīng)理就像一支靠譜的球隊(duì)教練，有過(guò)硬的長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)戰(zhàn)績(jī)，才值得你把錢(qián)交給他。

當(dāng)然，投資者自己心里也要有個(gè)“底”：浮動(dòng)費(fèi)率基金更適合愿意相信主動(dòng)管理、追求長(zhǎng)期超額收益的人群。

如果你只是想短期“抄個(gè)熱點(diǎn)”，它可能并不是最合適的選擇。

長(zhǎng)期投資，本質(zhì)上是一種“信任的契約”。你愿意把錢(qián)交給一位靠譜的基金經(jīng)理，相信他能為你創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值；而基金經(jīng)理也愿意用業(yè)績(jī)來(lái)證明自己，只有真正幫你賺到錢(qián)，他才能多分一點(diǎn)。

這種“雙向奔赴”，才是浮動(dòng)費(fèi)率基金真正的意義。

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