中東資本，加速融入中國(guó)

文｜謝澤鋒

編輯｜楊旭然

曾經(jīng)的石油富國(guó)們，正通過(guò)各類投資渠道加速資本融入中國(guó)。

坐擁全球總儲(chǔ)量58%以上的石油，中東國(guó)家在化石能源時(shí)代積累了巨額財(cái)富，如今他們期望用資本向東方押注。沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、約旦等國(guó)資本紛紛奔赴中國(guó)。

今年以來(lái)，中東資本“東漸”加速：50億元打入?yún)f(xié)鑫科技的賬戶，向煙臺(tái)萬(wàn)華注資6.38億美元，由中沙兩國(guó)元首見(jiàn)證的華錦阿美超大型煉油項(xiàng)目總體進(jìn)度已完成80%，另一大標(biāo)志項(xiàng)目中沙福建古雷乙烯項(xiàng)目的“操盤(pán)手”中阿煉油化工有限公司，也已經(jīng)于近期正式成立。

而且，中東各國(guó)不僅通過(guò)核心企業(yè)或主權(quán)基金直接投資，更以LP身份委身幕后，借助更懂中國(guó)的GP押注中國(guó)。

隨著幾大中東主權(quán)基金在中國(guó)設(shè)立辦公司，中東資本將更加直接地觸達(dá)中國(guó)市場(chǎng)。當(dāng)前，中東土豪們?cè)缫褟募兇獾呢?cái)務(wù)投資，轉(zhuǎn)向?qū)で螽a(chǎn)業(yè)協(xié)同，并推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)多元化轉(zhuǎn)型。

經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，“中東老錢(qián)”正在推進(jìn)從“看向中國(guó)”到“投資中國(guó)”，再到“綁定中國(guó)”的歷史性跨越。

本文是來(lái)自巨潮WEGO研究院的深度研究文章，歡迎您多平臺(tái)關(guān)注《WEGO研究院》，了解多極化時(shí)代的全球商業(yè)新趨勢(shì)。

01 投入

今年以來(lái)，一家名為無(wú)極資本（Infini Capital）的投資機(jī)構(gòu)頻頻在H股強(qiáng)勢(shì)出擊，賺足了一波眼球。

公開(kāi)信息顯示，其創(chuàng)始人錢(qián)濤（Tony Chin）于上海出生在香港長(zhǎng)大，早年在摩根士丹利和匯豐工作，他應(yīng)該是迄今為止，中國(guó)投資人、投資機(jī)構(gòu)赴中東淘金熱中最為成功的GP。

無(wú)極資本4月份獲得阿布扎比金融監(jiān)管局批準(zhǔn)，正式取得金融牌照，成為全亞洲同類型企業(yè)中，首個(gè)獲批阿布扎比金融牌照，并在當(dāng)?shù)卦O(shè)立辦事處的機(jī)構(gòu)。有中東“大金主”助陣，無(wú)極資本在近期三個(gè)月累計(jì)斥資近150億港元，投資多家港股上市公司，出手凌厲。

先是于6月，以基石投資者身份參與了曹操出行、藍(lán)思科技的港股IPO。7月以來(lái)，無(wú)極資本又先后參與投資第四范式、商湯集團(tuán)、中國(guó)儒意、協(xié)鑫科技、微盟集團(tuán)等港股上市公司。

具體操作上，以13.08億港元投資第四范式，持股4.98%；25億港元戰(zhàn)略投資商湯；39億港元入股萬(wàn)達(dá)影業(yè)的新話事人中國(guó)儒意，持股比例將達(dá)7.51%；參與協(xié)鑫科技定向增發(fā)獲配47.36億股，共為其注資54.46億港元；2億美元馳援微盟集團(tuán)。

此外，今年8月底，無(wú)極資本還給予人形機(jī)器人“第一股”優(yōu)必選高達(dá)10億美金的融資授信額度，還將在“合適時(shí)機(jī)”增持優(yōu)必選股票，持股不超過(guò)5%。

無(wú)極資本成立于2015年，起初只是一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的“小廠”。據(jù)傳，甚至在2019年，其還為募集資金而奔走，為吸引資金，還推出為投資者提供保險(xiǎn)，保障起初10%損失的舉措。

到2024年3月，無(wú)極資本獲批在阿布扎比設(shè)立辦事處，自從得到了中東財(cái)團(tuán)的支持。無(wú)極資本當(dāng)年迅速起勢(shì)，并以約5700萬(wàn)港元投資中手游，旗下基金Infini還出現(xiàn)在順豐控股的基石投資者名單中。但這僅算是公司在H股的小試牛刀。

2016年，日本富豪孫正義對(duì)沙特王儲(chǔ)小薩勒曼說(shuō)：“只要您借我1000億美元，我就能送上1萬(wàn)億美元。”隨即，這位年輕的沙特王子為愿景基金送上450億美金。

而無(wú)極資本儼然成了某種程度上的“第二個(gè)愿景基金”，錢(qián)濤就也像第二個(gè)孫正義一樣，試圖構(gòu)建起中國(guó)和中東之間的橋梁。這座橋梁的基座就是資本。

錢(qián)濤曾在接受采訪時(shí)表示，與中東主權(quán)財(cái)富基金合作，搭建中東主權(quán)基金與中國(guó)硬科技的資本通道，未來(lái)還計(jì)劃在上海和深圳設(shè)立辦公室，重點(diǎn)聚焦“專精特新”企業(yè)。

梳理遠(yuǎn)景基金、無(wú)極資本這些中東資本欽點(diǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)的，我們可以看出，前者主要投向互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)或金融科技企業(yè)，后者更多側(cè)重于AI或新能源的硬科技企業(yè)。

今年以來(lái)，中國(guó)科技資產(chǎn)迎來(lái)歷史級(jí)別的重估，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50指數(shù)自去年“924行情”以來(lái)都已經(jīng)翻倍，全球長(zhǎng)線資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度普遍由觀望轉(zhuǎn)為買(mǎi)入，尤其是人工智能、新能源和新消費(fèi)領(lǐng)域，吸引了大量資本參與。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)中東財(cái)團(tuán)們還將借力更多“無(wú)極資本”們，深度參與對(duì)中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資。

02 西進(jìn)

“中東正成為全世界的ATM，現(xiàn)在，每個(gè)人都想去中東——這就像美國(guó)曾經(jīng)的淘金熱一樣。”《華爾街日?qǐng)?bào)》曾如此描述中東創(chuàng)業(yè)與投資的熱潮。

不過(guò)，如今的中東土豪們并非“人傻錢(qián)多”。在沙特“2030愿景”、阿聯(lián)酋多元化改革等雄心勃勃的國(guó)家戰(zhàn)略指引下，中東資本已從純粹的財(cái)務(wù)投資者轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建者，相比簡(jiǎn)單的進(jìn)口商品、輸出資本，他們更希望將中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)引入國(guó)內(nèi)，服務(wù)于自身的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，尤其是在制造業(yè)方面的規(guī)劃。

尤其是新能源領(lǐng)域，沙特“2030愿景”中提出大幅提升了非石油部門(mén)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)，計(jì)劃到2030年將可再生能源的產(chǎn)能提高到58.7GW，這一目標(biāo)如今已經(jīng)提高至130GW。

光儲(chǔ)項(xiàng)目是其中的重中之重，中東資本和的協(xié)鑫全方位合作就是最典型的案例之一。

無(wú)極資本一方面入股協(xié)鑫科技，加強(qiáng)資本綁定；另一方面，雙方還將聯(lián)合發(fā)起專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，共同強(qiáng)化協(xié)鑫科技在顆粒硅技術(shù)、硅烷氣領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

通過(guò)資本紐帶，協(xié)鑫獲得了優(yōu)先進(jìn)入中東國(guó)家的“船票”，這種先發(fā)優(yōu)勢(shì)是其他資本合作有限的企業(yè)所難以企及的。

今年6月，協(xié)鑫能科就與沙特國(guó)際電力和水務(wù)公司（ACWA Power）旗下沙電投資（上海）公司簽署合作協(xié)議，雙方將在風(fēng)電、光儲(chǔ)、抽水蓄能及源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化領(lǐng)域深度合作。

而在一年前，協(xié)鑫能科就攜手阿聯(lián)酋主權(quán)基金穆巴達(dá)拉投資公司計(jì)劃在該國(guó)落地首個(gè)海外FBR顆粒硅項(xiàng)目，打造硅基材料產(chǎn)業(yè)鏈，并借助中東豐富的光照資源，吸引下游企業(yè)進(jìn)駐。

ACWA Power董事長(zhǎng)穆罕默德·阿布納揚(yáng)曾經(jīng)在夏季達(dá)沃斯論壇上明確表示，“若沒(méi)有中國(guó)在設(shè)備制造、創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)鏈方面的支持，我們將難以實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型。”可見(jiàn)中東資本對(duì)中國(guó)的制造業(yè)體系、工業(yè)運(yùn)營(yíng)生態(tài)有多么清晰明確的需求。

中東基金還深度參與了中國(guó)的能源轉(zhuǎn)型——這與中國(guó)對(duì)傳統(tǒng)石油需求的下降形成了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。公開(kāi)信息顯示，沙特主權(quán)財(cái)富基金PIF計(jì)劃到2030年在華投入500億美元，實(shí)現(xiàn)在中國(guó)22GW清潔電力裝機(jī)的宏大目標(biāo)。

今年7月，PIF超越了科威特投資局，管理規(guī)模達(dá)到1.15萬(wàn)億美元，在全球主權(quán)財(cái)富基金排名中位居第四，躍居中東地區(qū)首位，其投資方向是中東地區(qū)資本的重要風(fēng)向標(biāo)。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)界與中東在新能源領(lǐng)域的融合相當(dāng)深入。除了協(xié)鑫，中國(guó)其他大型光伏企業(yè)也紛紛出海中東，將其視為重要的成長(zhǎng)型市場(chǎng)。

去年開(kāi)始，中國(guó)光伏企業(yè)就在中東做了一大批項(xiàng)目的規(guī)劃：晶科計(jì)劃在沙特投建10 GW高效電池及組件項(xiàng)目；TCL中環(huán)將落地全球最大體量的晶體晶片工廠；遠(yuǎn)景集團(tuán)在沙特成立風(fēng)電裝備合資公司；陽(yáng)光電源也與沙特ALGIHAZ簽約7.8 GWh超大儲(chǔ)能項(xiàng)目。

今年4月8日，中國(guó)石化還與沙特阿美簽署了延布煉廠擴(kuò)建合作協(xié)議。這個(gè)位于沙特紅海沿岸的延布工業(yè)城，項(xiàng)目計(jì)劃新建180萬(wàn)噸/年的乙烯裝置、150萬(wàn)噸/年的芳烴裝置及配套下游聚烯烴裝置。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，將再次提升沙特高端石化產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，為其工業(yè)體系的發(fā)展提供重要原材料。

這些標(biāo)桿項(xiàng)目背后，都離不開(kāi)PIF作為沙特資本旗艦機(jī)構(gòu)的推動(dòng)。可以看出，中東國(guó)家正通過(guò)資本為翹板，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)端的雙向融合。

03 新生

雖然中東國(guó)家已經(jīng)開(kāi)啟多元化轉(zhuǎn)型，但不可否認(rèn)，時(shí)至今日，石油依然是許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)支柱。

和以往單純靠出口原油和天然氣的模式不同，中東國(guó)家和中國(guó)的合作已經(jīng)深入下游產(chǎn)業(yè)鏈。

對(duì)于中東國(guó)家來(lái)說(shuō)，可以讓其傳統(tǒng)的石油開(kāi)采、銷(xiāo)售產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)升級(jí)，通過(guò)投資入股獲得邁入高附加值、精細(xì)化生產(chǎn)的入場(chǎng)券，還可以通過(guò)綁定全球石油消費(fèi)大國(guó)的核心企業(yè)，為海灣國(guó)家源源不斷地帶來(lái)原材料銷(xiāo)售利潤(rùn)與資本回報(bào)收益。

今年9月3日，科威特石化工業(yè)公司（PIC）通過(guò)增資6.38億美元獲得萬(wàn)華化學(xué)旗下煙臺(tái)萬(wàn)華石化25%的股權(quán)。

翻閱資料，雙方的合作可以追溯到2013年，萬(wàn)華化學(xué)就與科威特石油公司（KPC）簽署了LPG長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議。這讓萬(wàn)華化學(xué)成為國(guó)內(nèi)首家直接獲得中東LPG（液化石油氣）資源的企業(yè)，搭建起一條“波斯灣直通黃渤海”的能源大通道。

萬(wàn)華化學(xué)聚焦聚氨酯、石化及精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域，科威特石化工業(yè)公司（PIC）是科威特石油公司（KPC）的重要子公司，依托科威特富饒的油氣資源，KPC公司LPG年出口量450萬(wàn)噸，石腦油產(chǎn)量1000萬(wàn)噸/年。

PIC的投資是科威特在中國(guó)規(guī)模最大的石化項(xiàng)目，其投資最重要的考慮，是要與萬(wàn)華化學(xué)旗下核心高附加值化學(xué)品綁定，通過(guò)資本與資源紐帶，不僅將科威特石油找到長(zhǎng)期買(mǎi)家，也要獲得這些石油資源深化加工所獲得的部分收益。

除科威特之外，沙特在中國(guó)投資規(guī)模最大、產(chǎn)能最龐大的兩個(gè)石化項(xiàng)目，也有新的進(jìn)展。

9月，中國(guó)石化與沙特阿美合資的福建中阿煉油化工有限公司正式成立，注冊(cè)資本高達(dá)288億元。該公司是中沙古雷二期項(xiàng)目的操盤(pán)手，總投資高達(dá)711億元，是福建省最大的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，也是中國(guó)石化一次性投資最大的煉化項(xiàng)目。

項(xiàng)目?jī)?nèi)容包括1600萬(wàn)噸/年煉油、150萬(wàn)噸/年乙烯、200萬(wàn)噸/年芳烴等30余套煉化裝置及配套設(shè)施。

另一跨國(guó)合資力作華錦阿美，則是由中沙兩國(guó)元首見(jiàn)證的國(guó)家級(jí)大項(xiàng)目，目前總體進(jìn)度已完成80%。2023年3月，中國(guó)北方工業(yè)集團(tuán)所屬華錦集團(tuán)、沙特阿美與盤(pán)錦鑫誠(chéng)集團(tuán)三方共同投資837億元，計(jì)劃新建1500萬(wàn)噸/年煉油、165萬(wàn)噸/年乙烯、200萬(wàn)噸/年P(guān)X等32套生產(chǎn)裝置及配套設(shè)施。項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入超1000億元。

我國(guó)2023年以后規(guī)劃的大型煉化項(xiàng)目中，超過(guò)1000萬(wàn)噸/年規(guī)模的僅有五座，其中和沙特阿美合作的就占據(jù)兩席，國(guó)家層面對(duì)于中東資本的重視程度可想而知。

沙特為全球第二大產(chǎn)油國(guó)，日均產(chǎn)量1085.6萬(wàn)桶（2024年），而沙特阿美計(jì)劃到2030年前每日將400萬(wàn)桶原油轉(zhuǎn)化為高附加值化學(xué)品，相當(dāng)于對(duì)本國(guó)4成產(chǎn)能進(jìn)行價(jià)值重塑。

沙特阿美總裁納賽爾在今年的財(cái)報(bào)會(huì)議中就明確指出，“中國(guó)在全球化工市場(chǎng)占據(jù)重要地位。 無(wú)論是在原油供應(yīng)，還是化工項(xiàng)目投資與合作方面，中國(guó)都是阿美的重點(diǎn)市場(chǎng)。未來(lái)將在多個(gè)領(lǐng)域繼續(xù)加大投入。”

此前，沙特阿美已入股榮盛石化，前者每天為浙石化供應(yīng)48萬(wàn)桶石油，還計(jì)劃入股東方盛虹、恒力石化和裕龍石化等幾家重要的民營(yíng)石油化工巨頭。對(duì)于這種資本+產(chǎn)業(yè)的合作，中東資本已經(jīng)相當(dāng)熟絡(luò)，中國(guó)政策制定層、產(chǎn)業(yè)層顯然也將其視為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面因素，積極推崇。

04 寫(xiě)在最后

在中東這個(gè)世界戰(zhàn)爭(zhēng)火藥桶，沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、阿曼等國(guó)可能始終無(wú)法在政治、軍事層面與超級(jí)大國(guó)硬掰手腕，但在經(jīng)濟(jì)層面，他們普遍有更加靈活的身段和可操作空間。

資本不會(huì)被國(guó)界所束縛，中國(guó)也需要更多投資以發(fā)展和鞏固自己的制造業(yè)體系。雙方的合作，不僅保證了中東國(guó)家在“后石油時(shí)代”的持續(xù)發(fā)展的空間，也為自身在前幾十年的石油時(shí)代中所積累的巨額財(cái)富找到了最好的出路。

如今，中東資本已是全球金融市場(chǎng)一股強(qiáng)大的力量，他們通過(guò)實(shí)業(yè)投資、股權(quán)投資、一級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)多線并進(jìn)的方式，加速融入中國(guó)，這是中國(guó)幾十年改革開(kāi)放之后，第一次面對(duì)歐美日韓之外的成體系、成建制的資本入駐，其價(jià)值和意義毋庸置疑。

畢竟每一筆在中國(guó)投資，都在為多年后全球產(chǎn)業(yè)格局、經(jīng)濟(jì)格局乃至于政治格局打下地基。