中國(guó)加密貨幣：2025 年加密貨幣格局指南

文章作者：0xKira

文章編譯：Block unicorn

前言

自十多年前中國(guó)首次涉足加密貨幣領(lǐng)域以來(lái)，中國(guó)的加密貨幣格局已發(fā)生顯著的變化。從比特幣早期的挖礦主導(dǎo)地位，到 2021 年監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊，最終幾乎全面禁止加密貨幣交易和挖礦，中國(guó)大陸對(duì)加密貨幣的立場(chǎng)幾乎涵蓋了整個(gè)領(lǐng)域：從擁抱該行業(yè)到徹底清除。

2021 年，中華人民共和國(guó)（PRC）在大陸禁止了加密貨幣交易和挖礦。與此同時(shí)，作為擁有獨(dú)立法律體系的特別行政區(qū)，香港通過(guò)香港金融管理局（HKMA）和證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC）為數(shù)字資產(chǎn)建立了受監(jiān)管的框架。一些分析師認(rèn)為，香港的發(fā)展可能為未來(lái)中國(guó)大陸的政策提供參考。

截至 2025 年，根據(jù)中國(guó)大陸法律，政府繼續(xù)禁止加密貨幣交易和挖礦。然而，監(jiān)管姿態(tài)的微妙變化和香港的發(fā)展顯示出中央政府的立場(chǎng)可能有所軟化。

摘要

• 中國(guó)曾主導(dǎo)全球比特幣挖礦和中心化交易所，但監(jiān)管禁令迅速削弱了其在該行業(yè)的主導(dǎo)地位。

• 中國(guó)的大多數(shù)挖礦業(yè)務(wù)和中心化交易所已轉(zhuǎn)移到海外，如今許多仍在全球占據(jù)主導(dǎo)地位。

• 在美國(guó)通過(guò)《GENIUS 法案》加強(qiáng)美元支持的穩(wěn)定幣后，中國(guó)強(qiáng)調(diào)發(fā)展數(shù)字人民幣，以減少對(duì)美元的依賴。

• 分析師將香港描述為中國(guó)“一國(guó)兩制”結(jié)構(gòu)中的監(jiān)管沙盒，香港 2025 年穩(wěn)定幣條例成為中國(guó)大陸嚴(yán)格控制與全球加密貨幣創(chuàng)新之間的橋梁。

中國(guó)的加密貨幣背景

中國(guó)是加密貨幣的早期采用者，特別是在比特幣挖礦領(lǐng)域。2013 年是中國(guó)挖礦的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)楸忍貛砰_始受到全國(guó)媒體的關(guān)注。這催生了該領(lǐng)域多家公司的成立，包括礦工本身和 ASIC 挖礦硬件制造商。值得注意的是，目前最大的 ASIC 挖礦硬件制造商比特大陸就是在此期間成立的。該國(guó)的許多挖礦運(yùn)營(yíng)商也轉(zhuǎn)移到了電力更便宜的地區(qū)，以進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)營(yíng)。比特幣挖礦在早期在中國(guó)的迅速普及導(dǎo)致中國(guó)在比特幣算力占比中占據(jù)主導(dǎo)地位，最終在 2017-2020 年期間其算力占比最高達(dá)到 60-75%。

2019 年至 2021 年中國(guó)在比特幣挖礦領(lǐng)域的主導(dǎo)地位逐漸下降 - Kraken

在這六七年間，中國(guó)的加密貨幣熱潮也催生了包括火幣、OKX（原 OKCoin）和幣安在內(nèi)的多家交易所的成立，這些交易所最終發(fā)展成為行業(yè)巨頭。事實(shí)上，幣安至今仍保持著中心化交易所的領(lǐng)先地位，占據(jù)著約 35% 的現(xiàn)貨交易量和 50% 的衍生品交易量。

火幣、OKX 和幣安均于 2013 年至 2017 年期間在中國(guó)大陸成立，但在 2017 年監(jiān)管打擊后遷至海外，繼續(xù)以全球交易所的身份運(yùn)營(yíng)。隨著 2021 年的到來(lái)，監(jiān)管環(huán)境逐漸收緊，首先針對(duì)的是比特幣挖礦業(yè)務(wù)，隨后又?jǐn)U展到買賣、服務(wù)和交易。盡管實(shí)施了嚴(yán)格的禁令，中國(guó)的全球影響力依然存在，因?yàn)榈V商和交易所將其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到鄰近的哈薩克斯坦和俄羅斯。

中國(guó)政府持有的加密貨幣

盡管中國(guó)政府實(shí)施了禁令，但其可能仍持有加密貨幣。與許多其他政府一樣，這些資產(chǎn)大多被認(rèn)為來(lái)源于與加密貨幣相關(guān)的犯罪沒收，尤其是 PlusToken 龐氏騙局。

PlusToken 是一個(gè)龐氏騙局，利用一個(gè)根本不存在的套利交易平臺(tái)，以誘人的每日收益為賣點(diǎn)。該騙局于 2018 年 4 月浮出水面，在一年內(nèi)誘騙了超過(guò) 260 萬(wàn)名用戶，主要來(lái)自中國(guó)和韓國(guó)。截至目前，PlusToken 團(tuán)隊(duì)估計(jì)持有 22 億美元資的產(chǎn)，其中以比特幣為主。PlusToken 持有的其他代幣包括 ETH、XRP、LTC 和 EOS。

PlusToken 騙局中被沒收的資產(chǎn) - The Block

在該騙局崩盤及其操縱者被捕后，中國(guó)當(dāng)局沒收了這些資產(chǎn)。根據(jù)法院的裁決，這些資產(chǎn)將“依法處理，所得收益將上繳國(guó)庫(kù)”。然而，官方對(duì)于中國(guó)政府是否仍持有這些資產(chǎn)或是否已將其出售仍未作出明確確認(rèn)。

鏈上分析師，如 CryptoQuant 的首席執(zhí)行官 Ki Young Ju 認(rèn)為，比特幣可能已被出售，通過(guò)混幣器轉(zhuǎn)移并送往包括火幣在內(nèi)的多家交易所進(jìn)行清算。此外，2024 年 PlusToken 關(guān)聯(lián)地址中超過(guò) 4.45 億美元的 ETH 流動(dòng)，也表明了正在進(jìn)行某種形式的重新分配或清算。

2024 年 PlusToken 關(guān)聯(lián)地址的 ETH 轉(zhuǎn)移 - Arkham

中國(guó)加密貨幣禁令

中國(guó)加密貨幣行業(yè)遭受的第一次打擊發(fā)生在 2013 年 12 月，當(dāng)時(shí)中國(guó)人民銀行發(fā)布通知，禁止金融機(jī)構(gòu)處理比特幣，將其視為商品而非貨幣。

在 2017 年首次代幣發(fā)行 (ICO) 熱潮期間，中國(guó)人民銀行和其他六個(gè)政府部門發(fā)布了禁止 ICO 和代幣融資活動(dòng)的禁令，并要求所有國(guó)內(nèi)中心化交易所停止運(yùn)營(yíng)。

2021 年，監(jiān)管力度進(jìn)一步升級(jí)，在最初的監(jiān)管基礎(chǔ)上，2021 年 5 月，金融機(jī)構(gòu)和支付公司被禁止提供與加密貨幣相關(guān)的服務(wù)。2021 年 6 月，內(nèi)蒙古、新疆和四川等主要挖礦中心出臺(tái)了一項(xiàng)打擊比特幣挖礦活動(dòng)的措施，理由是電力消耗對(duì)環(huán)境造成影響。此次打擊導(dǎo)致中國(guó)大型比特幣挖礦公司大批遷往哈薩克斯坦和俄羅斯等鄰國(guó)，這些國(guó)家目前占據(jù)了全球算力的很大份額。

中國(guó)大陸禁止加密貨幣交易和挖礦 - 路透社

最沉重的打擊發(fā)生在 2021 年 9 月，當(dāng)時(shí)中國(guó)最權(quán)威的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)人民銀行，發(fā)布聯(lián)合聲明，正式禁止所有加密貨幣交易，包括加密貨幣對(duì)法幣和加密貨幣之間的交易，無(wú)論使用何種平臺(tái)。這項(xiàng)禁令實(shí)際上宣布所有加密貨幣交易均為非法，這是迄今為止最嚴(yán)厲的禁令。

盡管對(duì)涉及加密貨幣的交易和服務(wù)有所限制，但個(gè)人持有加密貨幣并不明確違法。

穩(wěn)定幣

2025 年，美國(guó)通過(guò)《穩(wěn)定幣法案》（GENIUS Act）建立了全面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，該法案于 7 月由特朗普總統(tǒng)簽署成為法律。這項(xiàng)立法標(biāo)志著穩(wěn)定幣發(fā)行和使用監(jiān)管的清晰化和監(jiān)督邁出了歷史性的一步，尤其是在其發(fā)行和抵押品要求方面?！斗€(wěn)定幣法案》將穩(wěn)定幣的發(fā)行限制在受保險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)和經(jīng)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)，確保所有發(fā)行的穩(wěn)定幣均由優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)（例如現(xiàn)金、美國(guó)國(guó)債和其他低風(fēng)險(xiǎn)證券）以 1:1 的比例支持。該法案還規(guī)定了嚴(yán)格的透明度、反洗錢（AML）和消費(fèi)者保護(hù)要求。通過(guò)建立可預(yù)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)和增強(qiáng)信任，該立法促進(jìn)了穩(wěn)定幣的更廣泛采用，進(jìn)一步鞏固了美元在全球數(shù)字支付和結(jié)算中的主導(dǎo)地位，并加強(qiáng)了美元作為首選全球儲(chǔ)備貨幣的地位。

人民幣占全球支付份額的 2.88% - Trade Treasury Payments

面對(duì)美元主導(dǎo)地位的增強(qiáng)，中國(guó)加大了在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的投入，以推動(dòng)人民幣國(guó)際化。人民幣目前僅占全球支付總額的約 2.9%。中國(guó)的主要工作重點(diǎn)仍然是推廣其央行數(shù)字貨幣（CBDC）——數(shù)字人民幣（e-CNY），旨在增強(qiáng)貨幣主權(quán)，減少對(duì)以美元為基礎(chǔ)的國(guó)際金融體系的依賴。

此舉與其自 2021 年以來(lái)對(duì)加密貨幣的嚴(yán)厲立場(chǎng)有所不同，可能預(yù)示著中國(guó)強(qiáng)硬的反加密貨幣立場(chǎng)有所軟化。盡管中國(guó)大陸對(duì)加密貨幣相關(guān)活動(dòng)仍維持廣泛禁令，但香港在其自身監(jiān)管機(jī)構(gòu)（香港金管局和香港證監(jiān)會(huì)）的監(jiān)管下，一直在進(jìn)行可控的創(chuàng)新。一些評(píng)論人士認(rèn)為，香港不斷發(fā)展的監(jiān)管制度可以作為中央政府政策制定者的試驗(yàn)場(chǎng)。2025 年 8 月，香港金管局在香港實(shí)施了《穩(wěn)定幣條例》，為穩(wěn)定幣發(fā)行者建立了發(fā)牌制度。

香港

隨著穩(wěn)定幣領(lǐng)域的最新發(fā)展，香港已成為大中華地區(qū)加密貨幣創(chuàng)新的領(lǐng)先中心，其基礎(chǔ)是全面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架和日益增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)興趣。

2025 年 8 月，香港金管局根據(jù)《穩(wěn)定幣條例》推出了穩(wěn)定幣發(fā)行者的發(fā)牌制度，對(duì)資本充足率、儲(chǔ)備資產(chǎn)隔離和反洗錢管控措施制定了嚴(yán)格的要求，同時(shí)允許持牌銀行和金融科技公司發(fā)行用于零售和批發(fā)用途的美元和資產(chǎn)支持的代幣。這一監(jiān)管明確性吸引了包括埃里克·特朗普（Eric Trump）在內(nèi)的知名倡導(dǎo)者，他與香港立法者和行業(yè)論壇互動(dòng)，支持加密貨幣創(chuàng)業(yè)，這表明他們對(duì)香港的法律確定性及其作為東西方橋梁的作用充滿信心。

觀察人士認(rèn)為，中央政府對(duì)香港蓬勃發(fā)展的加密生態(tài)系統(tǒng)的態(tài)度是戰(zhàn)略性的，而非寬松的，實(shí)際上是將特別行政區(qū)（SAR）作為數(shù)字資產(chǎn)整合的受控試驗(yàn)場(chǎng)。通過(guò)允許香港率先推出穩(wěn)定幣框架并試點(diǎn)跨境結(jié)算項(xiàng)目，中央政府方面可以在考慮內(nèi)地更廣泛采用之前監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)和收益。一些分析人士稱之為“沙盒模型”，它使中國(guó)當(dāng)局能夠觀察運(yùn)營(yíng)彈性、合規(guī)挑戰(zhàn)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并可能為未來(lái)關(guān)于去中心化加密貨幣和數(shù)字人民幣互操作性的政策提供參考，同時(shí)保持其在內(nèi)地的嚴(yán)格加密貨幣禁令。

結(jié)論

202 年中國(guó)大陸與加密貨幣的關(guān)系乍一看似乎有些矛盾：堅(jiān)決禁止境內(nèi)使用去中心化的加密貨幣，但又愿意謹(jǐn)慎觀察和學(xué)習(xí)香港正在進(jìn)行的受控?cái)?shù)字資產(chǎn)實(shí)驗(yàn)。

盡管中央政府方面仍致力于將數(shù)字人民幣作為其金融創(chuàng)新和貨幣影響力的主要載體，但在香港建立受監(jiān)管的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)，表明其已認(rèn)識(shí)到加密貨幣在全球金融中日益增長(zhǎng)的作用。這種雙軌制模式使中國(guó)大陸能夠在保持嚴(yán)格的國(guó)內(nèi)監(jiān)管的同時(shí)，仍然能夠監(jiān)測(cè)（并在某些方面受益于）國(guó)際發(fā)展，尤其是在美國(guó)通過(guò)全面的穩(wěn)定幣監(jiān)管鞏固其主導(dǎo)地位的情況下。

對(duì)于投資者、企業(yè)家和政策制定者來(lái)說(shuō)，信息很明確：盡管中國(guó)大陸仍對(duì)開放加密貨幣市場(chǎng)保持封閉，但香港正在崛起成為一個(gè)具有戰(zhàn)略意義的樞紐，可能塑造該地區(qū)數(shù)字資產(chǎn)的未來(lái)。這最終是否會(huì)導(dǎo)致中央政府進(jìn)一步軟化其立場(chǎng)，將取決于其在國(guó)家控制、經(jīng)濟(jì)機(jī)遇和全球競(jìng)爭(zhēng)之間取得的平衡。

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