上海
特朗普第二任期至今不過9個月，國際金價以令市場目眩神迷的速度飆升。2025年黃金周假期期間，國際市場更是迎來了一個名副其實的“黃金周”，國際現貨黃金價格突破4000美元/盎司，創下歷史性的一刻。
消息面上，美國政府持續停擺以及關稅風暴卷土重來，使得市場避險情緒再度升溫，加大了投資者對黃金的配置需求。流動性方面，美聯儲于9月正式開啟降息周期，也被全球市場視為流動性改善的關鍵信號。
從資金角度來看，今年以來，黃金的主要增持力量從全球央行轉變為了金融市場的投資者。
以黃金ETF為視角，2022年至2024年，盡管全球多次爆發地緣沖突或局部戰爭，但在美聯儲的加息周期里，金融市場的投資者，尤其是歐美地區的資金整體持續流出黃金ETF。
這段時間里，全球央行扮演了主要的購金角色。2022年至2024年，全球央行連續3年凈購金超1000噸。
但今年以來，相比過去三年的力度，全球央行增持黃金趨勢不變，速度有所放緩。與此同時，全球黃金ETF卻迎來持續的爆發，尤其是歐美地區的投資者出現顯著的增配。
在9月的一份報告中，高盛則一度維持黃金2025年底3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司的目標價。
但報告同時提到，如果美元信用繼續遭受考驗，個人投資者像央行一樣開始配置更多的黃金，那么金價甚至可能超過4500美元/盎司——在假設其他條件保持不變的情況下，只要有1%的私人持有的美國國債被重新配置成黃金，金價就可能上漲至每盎司近5000美元。
隨著9月以來金價的持續突破，加碼金價目標的機構不在少數。美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 更是在近日表示：“歷史不能預示未來，但過去四輪牛市中黃金平均漲幅約為43個月內上漲300%，這意味著到明年春天黃金價格將達到6000美元。”
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