新股民正“跑步入場”？

穩步向上的股市行情，正不斷推升新股民入市的熱情。

上交所最新披露的數據顯示，今年9月A股個人新開戶數達292.63萬戶，環比、同比分別增長10.83%、60.63%，單月開戶數僅次于今年3月305.62萬戶的紀錄，為年內次高。

此外，9月A股機構開戶數達1.09萬戶，為今年新高，也是年內單月機構開戶數首次突破1萬戶。

總體來看，今年前9個月A股個人新開戶總數為2007.29萬戶，較去年同期增長近50%。

新股民“跑步入場”的同時，增量資金尤其是居民存款是否同步涌入市場？

央行披露的數據顯示，7月居民存款余額環比減少1.1萬億，同時7月非銀機構新增存款2.14萬億元，引發市場對“存款搬家”的熱議。招商證券（600999.SH）分析師張靜靜認為，這一變化符合季節性規律，且銀行保證金存款當月增加僅1400億元，說明非銀存款的同比多增，主力并非保證金存款。“實際上，當月理財出現明顯多增，而理財資金的去向仍以‘固收+’為主，進入股市的增量資金恐不及市場預期。”

張靜靜進一步指出，上述判斷在八月的金融數據上得到初步驗證：一方面，居民存款余額較上月增加約1100億，非銀金融機構存款較上月增加1.2萬億，二者變化方向出現背離；另一方面，銀行保證金存款較上月增加約1100億，仍未出現大規模入市跡象。因此，她認為并不能憑短期數據說明居民存款入市。

東吳證券（601555.SH）分析師蘆哲、王洋也認為，雖然2025年7月、8月非銀存款相比過去3年同期均值增加3.03萬億，但是居民“存款搬家”或并非主要驅動因素，銀行債券投資業務增加推動同業業務，也成為非銀存款擴張的引擎。

二人認為，2025年以來“存款搬家”更多表現為定期存款“活期化”，隨著這一進程的持續推進，一般性存款向非銀存款的轉化或主導資產配置方向，但存款資金的具體流向還取決于風險偏好的變化。“若股票市場賺錢效應繼續提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理財產品收益率優勢繼續提升，定期存款‘活期化’或推動資金增配權益類資產，將帶動股市流動性進一步向好。”

對于A股四季度的走勢，興業基金認為由于基本面依舊承壓，且險資、兩融資金等增量資金的流入可能暫告一段落，同時考慮到四季度IPO加速以及減持規模的上升，當前A股市場風險溢價、成長和題材股的擁擠度指標都處于相對高位等因素，預計市場在第四季度會延續震蕩走勢，或難以出現明顯的趨勢性上行行情，但從中周期來看，市場上漲或將繼續。

平安證券認為，短期市場屢創新高后波動有所抬升，上漲斜率或放緩，但實質性利空有限，海外不確定性減弱后，中期政策、流動性與產業趨勢等因素或共同支撐市場，盡管下半年經濟邊際放緩，但政策加力空間大，“十五五”規劃政策預期或進一步提振情緒，增量資金有望加速入場，推動A港股估值中樞震蕩抬升。