千里科技，難再造“賽力斯”

概念先行。

作者|景行

編輯|文昌龍

千里科技正在嘗試打造第二個(gè)華為車(chē)BU。

時(shí)間回到 2021 年，第十九屆上海國(guó)際汽車(chē)展覽會(huì)上，賽力斯與華為聯(lián)合發(fā)布了初代合作車(chē)型賽力斯華為智選SF5——華為輸出品牌、智能技術(shù)與渠道能力，賽力斯提供整車(chē)制造，問(wèn)界系列自此殺入汽車(chē)市場(chǎng)，成為新能源汽車(chē)領(lǐng)域點(diǎn)石成金、相互成就的標(biāo)桿。

而吉利汽車(chē)選中的“賽力斯”，正是經(jīng)過(guò)重組后的力帆科技，也就是如今的千里科技。

今年以來(lái)，千里科技頻出重大動(dòng)作，公司正在尋求“A+H”布局。9月12日，千里科技發(fā)布公告稱(chēng)正在籌劃港股上市，目的是深化全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)月月底，梅賽德斯-奔馳以13.39億元入股千里科技，獲得后者3%股份，成為其第五大股東。

從產(chǎn)品看，在發(fā)布千里浩瀚智駕系統(tǒng)后，千里科技嘗試將觸角進(jìn)一步延展至Robotaxi。今年10月11日，千里科技董事長(zhǎng)印奇披露，千里科技計(jì)劃在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)，在全球10座城市規(guī)?；峁㏑obotaxi運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

對(duì)于成立不到一年就完成智駕、智能座艙兩大領(lǐng)域布局的千里科技，印奇提出了“千里計(jì)劃”，即一個(gè)AI大腦，一個(gè)操作系統(tǒng)，一個(gè)智能助手（One Brain，One OS，One Agent）。最終目標(biāo)是，向出行、零售、工廠等各大場(chǎng)景輸出智能化能力，最終成為世界級(jí)科技公司。

從表面看，吉利做到了華為對(duì)問(wèn)界注入的資源——資本注入、品牌背書(shū)、技術(shù)供應(yīng)等一應(yīng)俱全，但剝開(kāi) “AI + 車(chē)” 的熱門(mén)概念，在沖擊世界級(jí)公司之前，想要真正復(fù)刻華為與賽力斯的成功，千里科技還有很長(zhǎng)的路要走。

01吉利三次“點(diǎn)石”

為扶持千里科技，李書(shū)福的吉利系先后做了三次努力。

第一場(chǎng)點(diǎn)石，是出手重整落寞的力帆。

千里科技的前身力帆科技曾是傳奇摩托車(chē)企業(yè)，民營(yíng)汽車(chē)第一股。其創(chuàng)始人尹明善一生勵(lì)志，12歲便獨(dú)立做針線生意，高中時(shí)被迫離開(kāi)學(xué)校接受勞改，持續(xù)近二十年，此后從摩托車(chē)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)成功，將力帆科技一路做到民營(yíng)汽車(chē)第一股。

但好景不長(zhǎng)，因被查出新能源車(chē)“騙補(bǔ)”，力帆科技于2016年被取消補(bǔ)貼資格，此后新能源汽車(chē)業(yè)績(jī)一路下挫，2019年?duì)I收暴跌32.35%，凈利潤(rùn)從上一年的2.53億轉(zhuǎn)為巨虧46.92億元。2020年，力帆控股因資不抵債申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

這促成吉利系的第一次入場(chǎng)。2020年底，力帆科技公告，重慶滿江紅基金成為力帆控股實(shí)控人，而后者分別由重慶兩江基金和吉利邁捷投資持股51%、49%，重整完成后，吉利實(shí)際控股力帆科技股權(quán)約三成，李書(shū)福替代尹明善成為力帆實(shí)控人。

背景是，彼時(shí)的力帆是百足之蟲(chóng)死而不僵，在西南地區(qū)資源仍然雄厚。借道力帆有利于吉利打入川渝市場(chǎng)。重整后吉利化身為力帆客戶(hù)，力帆的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向?yàn)榧煜碌牟懿俪鲂衅脚_(tái)提供換電車(chē)型蔚藍(lán)汽車(chē)，并提供換電服務(wù)。

第二場(chǎng)點(diǎn)石，則是引入印奇代表的曠視系。

在此之前，吉利已經(jīng)在多款量產(chǎn)車(chē)型中使用曠視智駕方案。而在2024年7月，力帆科技發(fā)布公告，曠視CEO印奇以超過(guò)20億元資金，拿下吉利手中的力帆科技約兩成股權(quán)，印奇自此成為力帆的第二大股東。不久，曠視撤回了在科創(chuàng)板的上市申請(qǐng)，力帆科技也改名為千里科技，印奇則被選舉為董事長(zhǎng)。

（印奇在上海車(chē)展接受采訪）

這場(chǎng)交易本質(zhì)上是曠視汽車(chē)業(yè)務(wù)的借殼上市，此前曠視的上市等待數(shù)年仍無(wú)音訊，而借助千里科技，印奇成功將曠視汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)注入上市主體。到2025年3月，吉利、邁馳智行（曠視智駕業(yè)務(wù)的獨(dú)立公司）、路斯特等主體共同投資設(shè)立了重慶千里智駕公司，其中千里科技合伙企業(yè)共出資15億元，占據(jù)千里智駕30%股權(quán)。

自此三方形成了吉利出車(chē)、曠視出智駕方案、力帆出殼的合作模式，向華為車(chē)BU發(fā)起沖擊。這場(chǎng)操作的資本成果非凡——千里科技搖身一變成為智駕企業(yè)，估值也迎來(lái)翻身。

第三場(chǎng)點(diǎn)石，是吉利整合智駕手牌，一口氣梭哈給千里。

近期以來(lái)，千里科技在智駕業(yè)務(wù)上一路加碼。今年6月底，前華為車(chē)BU總裁王軍被曝出加盟千里科技。到今年8月，吉利一口氣將旗下主要智駕團(tuán)隊(duì)打包并入新成立的重慶千里智駕，包括吉利研究院、極氪智駕、曠視旗下邁馳智行的全部團(tuán)隊(duì)全部合并，公開(kāi)宣布吉利的未來(lái)只有一個(gè)千里智駕。

這場(chǎng)大合并釋放了三個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。其一，吉利力挺千里智駕，希望將其打造成吉利系智駕唯一陣地，并通過(guò)股權(quán)關(guān)系支撐千里科技市值；其二，放棄原有分散的智駕研發(fā)體系，完全信任印奇的主導(dǎo)能力；其三，通過(guò)引入華為系高管，為千里智駕注入 “華為基因”，復(fù)制華為車(chē) BU 的技術(shù)與管理模式。

此次整合的紅利持續(xù)至今，千里科技股價(jià)一路沖高，奠定了A+H 上市的市場(chǎng)基礎(chǔ)，同時(shí)，吉利與曠視的綁定進(jìn)一步加深。

但硬幣的另一面是，大規(guī)模的團(tuán)隊(duì)整合必然面臨文化融合、技術(shù)路線統(tǒng)一的挑戰(zhàn)，這些隱患，有待千里智駕往后一一克服。

02新故事?lián)纹鸸乐?/strong>

如果觀察千里科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與市值表現(xiàn)，能看到一個(gè)奇妙現(xiàn)象——千里科技的市值起飛，基本是AI+車(chē)想象力帶來(lái)的。

市值方面，在完成AI+車(chē)的戰(zhàn)略定位，整合吉利、曠視、力帆三方資源后，千里科技的市值從不足200億元一路來(lái)到超過(guò)500億元。但這一增長(zhǎng)和基本面無(wú)關(guān)。

根據(jù)千里科技財(cái)報(bào)劃分，公司業(yè)務(wù)劃分為科技、終端兩個(gè)板塊，其中科技是撐估值故事的核心，主要聚焦于智能輔助駕駛與智能座艙技術(shù)，提供面向未來(lái)的汽車(chē)智能化整體解決方案。在2024年年報(bào)中，千里科技高調(diào)宣布，2025年將成為公司的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來(lái)戰(zhàn)略方向?qū)⑹恰半p輪驅(qū)動(dòng)，雙化牽引”，雙輪即摩托車(chē)、汽車(chē)的終端業(yè)務(wù)，以及智能駕駛、智能座艙的科技業(yè)務(wù)；雙化即AI化、國(guó)際化，千里科技預(yù)計(jì)以AI技術(shù)為核心，將主營(yíng)業(yè)務(wù)推向海外，全球布局。

按照戰(zhàn)略規(guī)劃，2025年四季度，千里科技將發(fā)布L3級(jí)智能駕駛解決方案，明年下半年發(fā)布基于Robotaxi的L4級(jí)解決方案。但從具體業(yè)績(jī)看，目前的千里科技仍是單輪驅(qū)動(dòng)。

2025年千里科技半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收達(dá)到41. 84億元，增幅超過(guò)四成，凈利潤(rùn)也超過(guò)3000萬(wàn)元，同比上漲19%。從增速看，千里科技的增長(zhǎng)效果不錯(cuò)，但仍主要來(lái)源于終端業(yè)務(wù)，即汽車(chē)、摩托車(chē)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年千里科技累計(jì)銷(xiāo)量為38728輛，較上一年同比增長(zhǎng)了61.62%。

同期，千里科技的扣非凈利潤(rùn)虧了1. 3個(gè)億，同比直接從盈利變成了虧損，跌幅超過(guò)了900%。

原因出自新增科技業(yè)務(wù)后，千里科技的研發(fā)猛猛燒錢(qián)。財(cái)報(bào)顯示，新增智能座艙操作系統(tǒng)研發(fā)業(yè)務(wù)導(dǎo)致了公司研發(fā)投入增長(zhǎng)，以及資產(chǎn)計(jì)提減值損失增加、遞延所得稅費(fèi)用增加共同導(dǎo)致了上半年千里科技的利潤(rùn)暴跌。根據(jù)財(cái)報(bào)，上半年千里科技的研發(fā)費(fèi)用為2.88億元，同比增長(zhǎng)了59.67%。

目前隨著子公司千里智駕的并表，千里科技的最后一塊拼圖已經(jīng)完成。

今年9月29日，千里科技發(fā)布2025年度員工持股計(jì)劃，宣布子公司獲得重慶邁馳持有的千里智駕的全部股權(quán)與日常重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的相關(guān)權(quán)利，未來(lái)千里科技將控制千里智駕與日常重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)相關(guān)的60%的表決權(quán)，并將千里智駕及其控股子公司納入合并報(bào)表范圍。

目前，智駕市場(chǎng)內(nèi)玩家分層明顯，頭部玩家已經(jīng)在技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)知、市場(chǎng)份額、融資進(jìn)程上形成全面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。有接近行業(yè)人士對(duì)「市象」表示，目前momenta等明星企業(yè)的投資額度已經(jīng)極其難搶?zhuān)瑫r(shí)二線企業(yè)仍然面臨缺錢(qián)現(xiàn)狀，在估值上漲不多的情況下仍有較大意愿融資找錢(qián)。

相較對(duì)手，千里智駕同樣面臨找錢(qián)問(wèn)題。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2025年3月成立時(shí)，千里智駕的投前估值約為33億元。目前，千里科技的估值增長(zhǎng)，后續(xù)智駕研發(fā)費(fèi)用需要H股上市，以及新股東入場(chǎng)支持。在頭部智駕企業(yè)紛紛搶跑融資，自身技術(shù)能力不占優(yōu)的背景下，千里科技必須跑得更快。

03擺脫后發(fā)者困境

對(duì)于全新整合的智駕體系，吉利將其命名為“千里浩瀚”，其中，“浩瀚”代表智駕能力，“千里”則代表行業(yè)領(lǐng)先的通用大模型和算力。這套系統(tǒng)覆蓋H1、H3、H5、H7、H9共五大層級(jí)，從基礎(chǔ)的高速NOA、智能泊車(chē)到高端的城市無(wú)圖NOA均有覆蓋，吉利的戰(zhàn)略規(guī)劃是，讓五級(jí)智駕覆蓋吉利未來(lái)全系車(chē)型，以追趕比亞迪掀起的智駕平權(quán)浪潮。

但在不少消費(fèi)者眼中，吉利系智駕能力一言難盡。

一位吉利車(chē)主向「市象」抱怨千里浩瀚H1系統(tǒng)的功能難用——在無(wú)任何異常情況，規(guī)范操作的前提下，千里浩瀚H1的自動(dòng)泊車(chē)在倒車(chē)時(shí)突然加速撞墻，甚至來(lái)不及人工介入止損：“現(xiàn)在吉利的智駕都不敢用，H7也不敢?！?/p>

對(duì)吉利來(lái)說(shuō)，此次整合智駕團(tuán)隊(duì)是賽馬結(jié)果，但更是對(duì)過(guò)往錯(cuò)誤的糾正。“吉利在智駕方案上反復(fù)橫跳，自己內(nèi)部山頭林立?！庇薪咏邱{行業(yè)人士對(duì)「市象」表示。

長(zhǎng)期以來(lái)，吉利的智駕能力在行業(yè)中并不突出，這與其內(nèi)部派系混亂有關(guān)。此前吉利的智駕方案同時(shí)有吉利研究院團(tuán)隊(duì)、極氪智駕團(tuán)隊(duì)、第三方供應(yīng)商支撐，形成嚴(yán)峻的資源分散局面。

這種 “多頭并行” 的模式不可避免地帶來(lái)“重復(fù)造輪子”式的內(nèi)耗。例如，極氪智駕團(tuán)隊(duì)擁有1300人的龐大規(guī)模，覆蓋算法、軟件、硬件等全鏈條人員；smart 智駕團(tuán)隊(duì)則聚焦于高端車(chē)型，在路線上顯著區(qū)別于極氪。多個(gè)團(tuán)隊(duì)各自為戰(zhàn)，不僅研發(fā)效率低下，還導(dǎo)致吉利的智駕產(chǎn)品在功能、體驗(yàn)上缺乏統(tǒng)一性。有車(chē)主表示，吉利還不如砍掉所有自研團(tuán)隊(duì)，老老實(shí)實(shí)買(mǎi)第三方方案。

另一邊，主導(dǎo)新體系的曠視系同樣需要追趕市場(chǎng)。面對(duì)momenta、元戎啟行、輕舟智航等一眾智駕先行者，作為 “AI 四小龍” 之一，曠視科技在2021年才開(kāi)始布局智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，其智駕品牌邁馳智行的跨品牌大規(guī)模量產(chǎn)交付能力，至今也未經(jīng)市場(chǎng)驗(yàn)證。

《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道顯示，邁馳智行為吉利銀河E8提供的智駕方案僅為最基礎(chǔ)的H1等級(jí)，支持高速NOA和自動(dòng)泊車(chē)APA，但缺少城市NOA功能，而支持城市通勤NOA的千里浩瀚H3，則是由輕舟智航提供算法支持。

而在趕晚集的千里科技起步時(shí)，智駕行業(yè)早已進(jìn)入一輪極為殘酷的淘汰戰(zhàn)中。

在近日接受《藍(lán)鯨新聞》采訪時(shí)，Momenta CEO曹旭東直言，2026年全球城市輔助駕駛市場(chǎng)將基本定型，整個(gè)中國(guó)將（只留下）兩三家，全球可能是三四家。

在比亞迪發(fā)動(dòng)智駕平權(quán)，華為智選等對(duì)手在市場(chǎng)口碑領(lǐng)先，momenta在量產(chǎn)速度、迭代速度領(lǐng)先的背景下，當(dāng)前的智駕市場(chǎng)格局中，車(chē)企基本有自己的穩(wěn)定生態(tài)伙伴，華為、momenta等玩家基本確定領(lǐng)先地位，后發(fā)者突圍尤其困難。

盡管奔馳的投資給千里科技帶來(lái)了智駕方案全球化的曙光，但投資本身或與吉利穩(wěn)坐奔馳母公司戴姆勒第一大股東有關(guān)。刨除“自己人”后，千里智駕能對(duì)外拿下多少定點(diǎn)，仍是一個(gè)未知數(shù)。

對(duì)比賽力斯的成功經(jīng)驗(yàn)，千里目前急缺的一步便是市場(chǎng)化進(jìn)展。曠視系的主導(dǎo)雖帶來(lái)了AI+車(chē)的概念，但尚未解決商業(yè)化乏力的問(wèn)題。當(dāng)前的千里科技坐擁吉利品牌、曠視技術(shù)，更多是被資本市場(chǎng)看好的概念集合體，但要落實(shí)到業(yè)績(jī)上，復(fù)刻問(wèn)界的成功，千里科技還有太多工程硬仗要打。

本文為《市象》原創(chuàng)文章

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