穿越牛熊系列丨追求四季花開的張延閩和能守善攻的金嵐楓

在風云變幻的A股市場中，如果投資組合中能夠配置一位能夠穿越牛熊、持續創造超額收益的基金經理，將極大提升投資者的持有體驗。

未來一段時間，我們將陸續盤點各家基金公司中那些能攻善守的優秀基金經理。

首期聚焦南方基金旗下兩位“寶藏級”人物——張延閩與金嵐楓。

張延閩作為南方基金權益投資部總經理，倡導“園丁”式投資方法論，追求四季花開的穩健回報；而金嵐楓則擅長自上而下的周期擇時，通過高賠率策略選出行業“破壞者”，捕捉高成長機會。

一、張延閩：均衡精準的“園丁”，追求四季花開

張延閩現任南方基金權益投資部總經理，擁有15年從業經驗與10年產品管理經驗。

來源：銀河證券

張延閩來到南方基金至今已逾五年，盡管過去五年市場震蕩幅度較大，但其旗下基金展現出穩健的業績表現。據銀河證券統計，張延閩管理時間較長的南方積極配置混合（LOF）過去五年該產品凈值增長率達50%，年化收益率8.45%，在同類產品中排名32/167。

來源：Wind，截至2025年10月18日

從自然年度來看，張延閩在最為困難的2022年和2023年表現出了較強的韌性，旗下產品大幅度跑贏了滬深300指數和靈活配置型基金指數。

來源：Wind，統計區間為2020年10月01日至2025年09月30日

從風險收益比角度，張延閩旗下的南方積極配置混合（LOF）的Sharpe和Calmar等指標顯著優于滬深300指數，也超越了多數靈活配置型基金。值得強調的是，該基金在過去幾年中始終保持約80%的權益資產倉位，而同類靈活配置型基金通常采取更為保守的資產配置策略，因此其表現更具含金量。

再來聊聊張延閩旗下基金的挑選邏輯。張延閩在管7只基金，從重倉股配置來看，他所管產品核心持倉方向基本保持一致，確保能共享其成熟的選股體系。

不過，張延閩也并非簡單的持倉復制，他會通過資產配置創造細微差異，匹配不同產品特點及不同風險偏好的投資者。例如，截至今年二季度末，南方積極配置混合（LOF）的股票資產占凈值比例為85.35%，配置風格偏穩健；而南方智信混合（A：019106；C：019107）的權益倉位接近90%，資產配置更具進攻銳度。

這一差異化的倉位設置也帶來了產品業績的差異。截至9月30日，南方智信混合（A：019106）今年以來收益率達50.60%，南方積極配置混合（LOF）收益率為40.06%，投資者可根據自身風險承受能力選擇適配產品。

所以既不想放棄銳度，又想享受到“能攻善守”的持有體驗，南方智信混合（A：019106；C：019107）可能會是不錯的選擇。

最后聊聊張延閩的投資策略。基金的凈值曲線往往是基金經理投資邏輯與操作體系的直觀映射，張延閩旗下產品穩健的表現也正是其投資策略反映。

張延閩的投資方法論以“均衡與精準”為核心，不追逐市場熱點，不盲目押注單一行業，而是基于深入的基本面研究，構建行業分散、個股精選的投資組合。張延閩說：“我一直把這個公募基金做組合投資，比作一個園丁在經營自己的花園。我們希望無論春夏秋冬，這個花園里面都有應季的收成。這就需要在一開始布局的時候，播種不同花期的種子”。

在具體操作層面，張延閩將資產劃分為“高勝率”與“高賠率”兩個獨立股票池，通過“高勝率”資產構筑組合基礎，輔以“高賠率”資產增強收益潛力，并根據市場環境動態調整兩者比例。這一策略不追求短期排名，而是致力于為長期持有人帶來更為安心的投資體驗。

• 高勝率股票池：精選行業地位穩固、競爭壁壘高的龍頭企業，這些公司經營波動小，研發投入高于同業，能在經濟下行階段維持盈利；同時要求標的估值合理（如PEG接近1），市場研究透徹，并具備業績超預期的潛力。
• 高賠率股票池：以“潛在市場容量/市值”為核心指標，優先選擇兩者差距較大（5倍以上空間）的標的，排除市值與行業容量持平的公司；重點關注受外部因素壓制、處于底部的行業（如經歷庫存消化或監管壓力出清的領域）；在操作上采取先輕倉布局，再通過1-2個季度驗證經營狀況與管理層言行，并動態調整持倉。

挑好了合適花期的品種，那么認真挑出“花園里最亮眼的花苗”無疑就是選股了。正如張延閩說，“翻石頭這是必須得做的事情，我一直覺得作為基金經理來講，如果沒有一定的工作量，是很難引起質的變化的，這是一個基礎。”

來源：Wind，截至2025年6月30日，注：貢獻收益通過報告期持倉占比與個股季度收益相乘得到，并假定報告期持倉保持相對穩定

值得一提的是，截至2025年6月30日，南方積極配置混合（LOF）自2021年至今共計重倉45只股票，其中36只為產品貢獻了正收益，顯示出較高的選股精度。從個股風險報酬比來看，無論是正收益標的的占比，還是其帶來的收益幅度，均遠高于負收益股票，進一步印證了其選股體系的有效性。

二、金嵐楓：“能攻善守”倉位靈活

金嵐楓是南方基金近些年崛起的中生代基金經理，擁有9年從業經驗。金嵐楓的投資風格以差異化持倉和左側布局見長，致力于挖掘市場關注度較低、具備長期價值的優質標的。

他強調以產業視角探尋公司的底層邏輯與盈利模式，主要通過以下三個維度構建投資組合：

1. 精選行業龍頭，聚焦“剩/勝者為王”型企業，陪伴優質公司共同穿越周期波動；

（2）積極挖掘具備創新能力的成長型企業，在二三線公司中尋找被市場低估的標的，并以左側思路進行布局，同時密切跟蹤產業動態；（3）適度把握市場整體機會，在銀行、券商、能源等紅利類資產中優選標的，根據市場環境靈活調整配置。

金嵐楓在管的南方智弘混合（A：020645；C：020646）成立于2024年8月2日，截至9月30日產品成立以來累計漲幅達53.78%，同期滬深300漲幅僅35.72%。

來源：Wind，統計區間為2020年10月01日至2025年09月30日

從風險收益比角度，南方智弘混合（A：020645）的Sharpe和Calmar等指標同樣顯著優于滬深300指數和多數偏股混合型基金。

來源：Wind

值得一提的是，南方智弘混合（A：020645；C：020646）體現出金嵐楓“能攻善守”的投資特點：既能在市場低位時果斷出擊，積極配置優質權益資產，推動基金凈值穩步攀升；也能夠在估值偏高時及時降低倉位，控制回撤幅度。

據數據顯示，南方智弘混合（A：020645；C：020646）在成立之后再市場低位成立后迅速把握建倉時機，積極布局權益類優質資產，成功把握了去年國慶節前的市場上漲行情。而在去年10月8日市場估值攀升至階段性高位后，基金經理審慎決策，階段性大幅降低了權益倉位，有效規避了后續市場震蕩帶來的影響。

總結：

除了張延閩與金嵐楓之外，南方基金旗下還擁有一批風格穩健、業績持續優異的基金經理，有的深耕基本面研究、有的精于價值發現、有的善于把握產業趨勢……。

投資的世界里，沒有放之四海而皆準的法則，也不存在永遠單邊上漲的市場。對于每一位投資者而言，選擇一位與自己投資理念相契合的基金經理，往往比追逐短期業績亮眼的產品更為重要。

與其被瞬息萬變的市場熱點所牽引，不如將目光投向那些擁有成熟方法論與鮮明風格的基金經理。

他們或許無法承諾一夜暴富的奇跡，但卻能在時間的沉淀中為我們守護資產的穩健增值。他們的價值，不僅體現在牛市的進攻中，更體現在熊市的防守里，最終在復利的長河中靜靜綻放。