盤中破4000點啦

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摘 要

1、站在當前時點，一方面，滬指新高并在十年來首次突破4000點后，會面臨一定壓力，并且其他一些主要指數(shù)（如深指）還并沒有新高，市場仍有可能震蕩反復；另一方面，近期有一系列包括中美貿(mào)易緩和、十五五規(guī)劃建議發(fā)布、美聯(lián)儲開啟降息周期等對權益市場偏積極的宏觀事件，且科技/新質生產(chǎn)力板塊的高景氣料將延續(xù)。因此，展望后市，投資者一方面可以繼續(xù)關注高景氣或有政策支持的板塊，另一方面密切跟蹤主要指數(shù)是否開啟新的趨勢行情。

2、海外算力硬件相關板塊今日繼續(xù)上漲，一方面，受到中美經(jīng)貿(mào)關系近幾日緩和的影響，情緒面上向積極的方向發(fā)展；此外，當前時點臨近科技大廠Q3財報季，資金博弈財報超預期，市場前所未有的關注AI資本開支指引和利潤率情況。從中長期來看，“十五五規(guī)劃建議”大幅著墨于科技的自立自強，國產(chǎn)替代趨勢料將受益，因此仍然建議投資者同時關注海外和國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）、半導體設備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關機會。

3、今日軟件ETF（515230）漲幅居前，重點關注AI應用的落地及國產(chǎn)替代。消息面上，財聯(lián)社報道稱，到2027年，中國政府采購帶動的國產(chǎn)替代市場規(guī)模將達1.2萬億元，年復合增長率約18%。基本面上，權重股金山辦公在發(fā)布Q3財報后大漲，AI新品落地和黨政信創(chuàng)招標強勁增長是業(yè)績的兩大拉動因素。

4、工業(yè)母機成分券受益于產(chǎn)業(yè)鏈下游多重利好因素，帶動指數(shù)上漲。（a）英偉達Rubin使用M9材料替換M8材料，對設備的要求明顯提升、對鉆針的損耗持續(xù)增加，設備耗材企業(yè)有望實現(xiàn)量價齊升，延續(xù)高景氣；（b）工業(yè)母機ETF（159667）中“人形機器人”含量接近40%，機床廠商推出面向人形機器人零部件廠商的系列機床產(chǎn)品，成長空間有望進一步打開。

正 文

今日市場沖高回落，滬指盤中突破4000點大關，但三大指數(shù)截至收盤全部翻綠。滬深兩市成交額2.15萬億，較上一個交易日縮量1923億。截至收盤，滬指跌0.22%，深成指跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.15%，中證A500指數(shù)跌0.54%。

來源：財聯(lián)社

站在當前時點，一方面，滬指新高并在十年來首次突破4000點后，會面臨一定壓力，并且其他一些主要指數(shù)（如深指）還并沒有新高，市場仍有可能震蕩反復；另一方面，近期有一系列包括中美貿(mào)易緩和、十五五規(guī)劃建議發(fā)布、美聯(lián)儲開啟降息周期等對權益市場偏積極的宏觀事件，且科技/新質生產(chǎn)力板塊的高景氣料將延續(xù)。

因此，展望后市，投資者一方面可以繼續(xù)關注高景氣或有政策支持的板塊，另一方面密切跟蹤主要指數(shù)是否開啟新的趨勢行情。

海外算力硬件相關板塊今日繼續(xù)上漲，一方面，受到中美經(jīng)貿(mào)關系近幾日緩和的影響，情緒面上向積極的方向發(fā)展；此外，當前時點臨近科技大廠Q3財報季，資金博弈財報超預期，市場前所未有的關注AI資本開支指引和利潤率情況。

來源：wind

此前消息稱，中美貿(mào)易談判代表已為兩國領導人的會晤準備了一系列外交成果。特朗普周一對記者表示，他“對與中國達成協(xié)議的前景感到樂觀”。在此背景下，市場情緒轉好，權益市場上漲、黃金下跌，若對等關稅再度展期，也有利于深度融入海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股光模塊供應商。

企業(yè)財報方面，Mag 7中，五家科技巨頭將于當?shù)貢r間本周三、四披露Q3財報（微軟、谷歌、Meta、亞馬遜和蘋果），屆時市場將獲取AI最新的投資和利潤轉化情況。據(jù)統(tǒng)計，當前美國五大云服務商（亞馬遜、谷歌、微軟、Meta、Oracle）的資本開支已經(jīng)占到其經(jīng)營性現(xiàn)金流的60%，創(chuàng)下歷史新高，如此龐大的資本開支能否延續(xù)、以及是否對利潤造成影響，都將牽動股價，并可能外溢到經(jīng)濟的其他板塊（如上游的能源、芯片設計和制造）。當然，市場的共識仍然是我們正處于AI的早期階段，因此整體保持樂觀情緒。

最后，我們仍長期看好國產(chǎn)替代趨勢。近期發(fā)布的“十五五規(guī)劃建議”大幅著墨于科技的自立自強，提出要“搶占科技發(fā)展制高點”。 當前先進制程所需的關鍵設備（光刻機、刻蝕和薄膜沉積設備）的國產(chǎn)化率仍有較大提升空間，而隨著中美在科技領域的脫鉤及美國對華芯片出口管制的趨嚴，有望倒逼設備及芯片領域國產(chǎn)替代的突破。因此，仍然建議投資者同時關注海外和國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）、半導體設備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關機會。（詳見）

受益于部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)超預期影響，今日軟件ETF（515230）上漲1.07%。

消息面上，財聯(lián)社報道稱，到2027年，中國政府采購帶動的國產(chǎn)替代市場規(guī)模將達1.2萬億元，年復合增長率約18%。

基本面上，金山辦公業(yè)績表現(xiàn)超預期：25Q3單季度實現(xiàn)收入15.2億元，同比+25.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億元，同比+35.4%，收入利潤均超預期。其中，單季度WPS個人業(yè)務實現(xiàn)收入9.0億元，同比+11.2%；單季度WPS 365業(yè)務實現(xiàn)收入2.0億元，同比+71.6%，AI開始拉動公司業(yè)務。單季度WPS軟件業(yè)務實現(xiàn)收入3.9億元，同比+50.5%，信創(chuàng)業(yè)務也持續(xù)修復。軟件龍頭企業(yè)三季度開始業(yè)績明顯修復，AI賦能業(yè)務落地加速，后續(xù)有望繼續(xù)延續(xù)修復態(tài)勢。（風險提示：僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦）

四中全會提出高水平科技自立自強成為重要的發(fā)展目標。大國科技博弈背景下核心軟硬件國產(chǎn)化大勢所趨，國產(chǎn)算力有望與國產(chǎn)軟件實現(xiàn)共振，共同推動國產(chǎn)化生態(tài)的構建，進而實現(xiàn)高水平科技自立自強的重要目標。

季報期即將結束，馬上就要進入每年最長的業(yè)績空窗期，計算機板塊前期漲幅相對有限，價值愈發(fā)凸顯，11-12月或將迎來階段性行情，感興趣的投資者可關注軟件ETF（515230）、計算機ETF（512720），把握計算機板塊投資機會。

今日工業(yè)母機ETF（159667）上漲0.52%。

工業(yè)母機作為制造一切工業(yè)設備的“母親機器”，下游涉及汽車、電子、航空航天、工程機械等各行各業(yè)，有望充分受益于下游行情的發(fā)散。

鎢：工業(yè)母機ETF（159667）中“鎢礦”含量約10%。近期鎢價快速上漲，本周黑鎢精礦價格27.9萬元/噸（較上周上漲3.3%），APT價格40.9萬元/噸（較上周上漲3.5%）。根據(jù)中信建投分析，鎢價上漲主要由礦山與冶煉端惜售挺價情緒驅動，鎢原料資源狀態(tài)偏緊，需求端自然增長和海外鎢產(chǎn)業(yè)鏈安全庫存的提升也保證了鎢價的強勢。

PCB：工業(yè)母機ETF（159667）中“PCB設備”含量超30%。PCB行業(yè)將延續(xù)高景氣，頭部PCB廠商擴產(chǎn)才剛剛開始，后續(xù)仍具備一定的持續(xù)性。英偉達確定在26年下半年的Rubin中使用M9材料替換M8材料，對設備的要求明顯提升、對鉆針的損耗持續(xù)增加，PCB設備耗材企業(yè)有望實現(xiàn)量價齊升。

機器人：工業(yè)母機ETF（159667）中“人形機器人”含量接近40%。人形機器人對絲杠、齒輪等關鍵零部件加工的生產(chǎn)效率提出較高要求。近年來，國內外機床廠陸續(xù)推出面向人形機器人零部件廠商的系列機床產(chǎn)品，如高精度螺紋磨床等產(chǎn)品，成長空間有望進一步打開。

此外，四中全會審議通過《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，提出要加快高水平科技自立自強，引領發(fā)展新質生產(chǎn)力。完善新型舉國體制，全鏈條推動集成電路、工業(yè)母機、高端儀器等重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破。在復雜多變的國內外形勢下，工業(yè)母機作為涉及眾多行業(yè)的關鍵環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代勢在必行。投資者可通過工業(yè)母機ETF（159667）布局相關機會。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。