激發(fā)社會(huì)投資服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展新活力

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的關(guān)鍵時(shí)期。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，必須找到持續(xù)而強(qiáng)勁的內(nèi)生動(dòng)力。有效帶動(dòng)社會(huì)投資不僅關(guān)乎短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，更關(guān)系到長期實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展與積蓄現(xiàn)代化建設(shè)持久動(dòng)力的全局。社會(huì)投資作為市場化程度高、創(chuàng)新嗅覺敏銳的資本形態(tài)，通過市場化機(jī)制可以充分調(diào)動(dòng)民間資本、企業(yè)資本和外資等多元主體積極性，打造驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級以及暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的核心引擎。

圖/中經(jīng)視覺

深刻認(rèn)識社會(huì)投資驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理

作為經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，社會(huì)投資是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，是衡量市場經(jīng)濟(jì)活力的核心指標(biāo)。充分調(diào)動(dòng)各類社會(huì)資本積極性，有效引導(dǎo)它們投向國家重大戰(zhàn)略和關(guān)鍵領(lǐng)域，是實(shí)現(xiàn)市場決定性質(zhì)作用與政府有效作為協(xié)同發(fā)力的關(guān)鍵，也是構(gòu)筑高質(zhì)量發(fā)展持久動(dòng)力的根本保障。社會(huì)投資對高質(zhì)量發(fā)展的支撐作用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

從要素配置效率看，社會(huì)投資是提升全要素生產(chǎn)率的市場先鋒。相較于政府投資，社會(huì)資本具有更強(qiáng)的市場敏銳度和效率導(dǎo)向。在有效的市場信號引導(dǎo)下，它會(huì)自發(fā)地流向投資回報(bào)率更高、技術(shù)前景更優(yōu)和商業(yè)模式更可持續(xù)的領(lǐng)域和主體。這種流動(dòng)過程，就是一個(gè)不斷將資本、技術(shù)和人才等稀缺要素從低效部門向高效部門轉(zhuǎn)移的動(dòng)態(tài)優(yōu)化過程。當(dāng)社會(huì)資本順暢流向先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和綠色低碳產(chǎn)業(yè)等符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的領(lǐng)域時(shí)，將促使資本、技術(shù)和勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素向高效率部門集聚。這不僅直接推動(dòng)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，更重要的是通過競爭效應(yīng)和示范效應(yīng)，倒逼整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的資源配置效率提升。

從創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)看，社會(huì)投資是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵支撐。新質(zhì)生產(chǎn)力的培育離不開持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化。單純依靠政府財(cái)政投入往往難以覆蓋所有創(chuàng)新環(huán)節(jié)且可能面臨低效率的挑戰(zhàn)。社會(huì)投資，特別是那些具有“耐心資本”特性的長期投資，能夠有效彌補(bǔ)這一缺陷。它通過多層次資本市場體系，為從實(shí)驗(yàn)室的原始創(chuàng)新到技術(shù)應(yīng)用測試，再到大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的全鏈條提供差異化的資金支持。對基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究的早期投資，雖風(fēng)險(xiǎn)極高，但一旦成功則回報(bào)巨大，可為社會(huì)帶來突破性的技術(shù)進(jìn)步；對成長期和成熟期科技型企業(yè)的投資，則能快速擴(kuò)大產(chǎn)能和搶占市場，從而形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。同時(shí)，社會(huì)資本在教育、職業(yè)培訓(xùn)和醫(yī)療健康等領(lǐng)域的投資，直接提升了人力資本的質(zhì)量和健康水平，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級注入了堅(jiān)實(shí)的人才資本與內(nèi)生動(dòng)力。社會(huì)資本所具備的市場敏銳洞察力與持續(xù)創(chuàng)新活力，是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵保障。這一特性有助于更充分地激活市場功能，進(jìn)而提升資本配置的效率與回報(bào)水平。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)看，社會(huì)投資是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同與循環(huán)暢通的重要抓手。在雙循環(huán)維度，社會(huì)投資發(fā)揮著“補(bǔ)短板、通堵點(diǎn)”的關(guān)鍵作用，充分發(fā)揮中國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，從而激發(fā)各類經(jīng)營主體投資活力。在產(chǎn)業(yè)鏈維度，社會(huì)資本能更好適應(yīng)市場需求變化，進(jìn)一步推動(dòng)供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。有效帶動(dòng)社會(huì)投資，有助于打通經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點(diǎn)，促進(jìn)生產(chǎn)、分配、流通和消費(fèi)各階段銜接順暢，從而顯著提升產(chǎn)業(yè)鏈體系的穩(wěn)健性與安全水平。在區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展維度，社會(huì)資本遵循市場規(guī)律跨區(qū)域流動(dòng)，能夠有效促進(jìn)城鄉(xiāng)之間以及東中西部之間的產(chǎn)業(yè)銜接與要素流動(dòng)，通過深化彼此間的經(jīng)濟(jì)協(xié)作，最終塑造一個(gè)功能互補(bǔ)和協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)的現(xiàn)代化區(qū)域發(fā)展格局。這種基于市場選擇的產(chǎn)業(yè)協(xié)同與區(qū)域互動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向更高級和更合理形態(tài)演進(jìn)的內(nèi)在動(dòng)力。

從可持續(xù)發(fā)展看，社會(huì)投資是推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的積極力量。隨著ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）投資理念的普及，越來越多的社會(huì)資本將環(huán)境效益作為重要的投資決策依據(jù)。對清潔能源與生態(tài)修復(fù)等產(chǎn)業(yè)的投資不斷擴(kuò)大，不僅直接貢獻(xiàn)于經(jīng)濟(jì)增長，更通過綠色金融和碳市場等機(jī)制，對傳統(tǒng)高耗能與高排放產(chǎn)業(yè)形成轉(zhuǎn)型壓力，引導(dǎo)其進(jìn)行綠色化改造。這種基于市場選擇的綠色導(dǎo)向，比單純的行政命令更具可持續(xù)性，是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的根本路徑，可為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)提供資金保障，從而為高質(zhì)量發(fā)展注入了鮮明的綠色底色。

制約社會(huì)投資投向高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性矛盾

當(dāng)前，在激發(fā)社會(huì)投資活力的政策背景下，一系列深層次結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯。它們既存在于市場準(zhǔn)入環(huán)節(jié)，也體現(xiàn)在投資回報(bào)周期、融資體系匹配和政策執(zhí)行效果等多個(gè)維度，亟需通過改革創(chuàng)新加以破解。

準(zhǔn)入領(lǐng)域的“名義開放”與“實(shí)際壁壘”矛盾。雖然市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度已全面實(shí)施，“非禁即入”原則得到確立，但在能源、鐵路、電信和公用事業(yè)等傳統(tǒng)壟斷行業(yè)以及教育、醫(yī)療和養(yǎng)老等社會(huì)事業(yè)領(lǐng)域，各類隱性壁壘依然存在。“玻璃門”“旋轉(zhuǎn)門”和“彈簧門”現(xiàn)象尚未根除。社會(huì)資本往往面臨比國有企業(yè)更嚴(yán)格的資格審查、規(guī)模要求或附加條件，導(dǎo)致政策層面的“明寬”與實(shí)踐層面的“暗窄”形成落差，使得許多具備潛力的投資領(lǐng)域無法對社會(huì)資本形成有效吸引。

投資回報(bào)的“長期價(jià)值”與“短期壓力”矛盾。許多關(guān)乎國家長遠(yuǎn)發(fā)展和質(zhì)量提升的領(lǐng)域，如基礎(chǔ)科學(xué)研究、重大技術(shù)攻關(guān)、中長期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與普惠性社會(huì)服務(wù)等，普遍具有投資周期長、風(fēng)險(xiǎn)高與短期財(cái)務(wù)回報(bào)不確定的特點(diǎn)。而相當(dāng)一部分社會(huì)資本，受限于基金存續(xù)期、考核周期和股東回報(bào)要求等，存在明顯的短期化傾向。這種風(fēng)險(xiǎn)收益的“周期錯(cuò)配”，導(dǎo)致社會(huì)資本不愿也不敢進(jìn)入那些最需要長期耐心資本的領(lǐng)域。

融資體系的“風(fēng)險(xiǎn)偏好”與“企業(yè)特質(zhì)”矛盾。現(xiàn)有的金融體系，特別是以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系，其風(fēng)控模型和信貸文化往往更傾向于重資產(chǎn)、有抵押和現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟企業(yè)。而對于大量輕資產(chǎn)、高成長和高風(fēng)險(xiǎn)的科技創(chuàng)新型中小微企業(yè)，以及需要長期融資的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，傳統(tǒng)的信貸支持難以有效覆蓋。這種“規(guī)模歧視”和“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”的結(jié)構(gòu)性矛盾，使得最具有創(chuàng)新活力的微觀主體難以獲得及時(shí)的金融活水，不利于形成良好的社會(huì)投資微觀基礎(chǔ)。

政策環(huán)境的“頂層設(shè)計(jì)”與“末端執(zhí)行”矛盾。國家層面出臺了一系列鼓勵(lì)社會(huì)投資的政策，但到了地方層面，可能因認(rèn)識偏差、能力不足、利益羈絆或問責(zé)壓力，出現(xiàn)落實(shí)不到位和執(zhí)行打折扣的情況。“新官不理舊賬”、政策朝令夕改與合同違約等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害了政務(wù)誠信和投資者的穩(wěn)定收益預(yù)期。政策傳遞的“最后一公里”梗阻，使得良好的頂層設(shè)計(jì)難以轉(zhuǎn)化為社會(huì)資本可感、可信與可依的市場環(huán)境，影響了投資信心和決心。

構(gòu)建社會(huì)投資服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制

為了破解上述矛盾，需要以系統(tǒng)性思維推進(jìn)投融資體制機(jī)制創(chuàng)新，從模式、空間、環(huán)境和政策等多個(gè)維度協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建一個(gè)激勵(lì)相容與暢通高效的社會(huì)投資生態(tài)系統(tǒng)。為有效帶動(dòng)社會(huì)投資，需多措并舉拓展投資空間，并通過強(qiáng)化政策協(xié)同形成合力，系統(tǒng)提升社會(huì)資本的參與意愿和能力。

在拓展投資空間方面，首先，要持續(xù)放寬市場準(zhǔn)入限制，切實(shí)做到“非禁即入”，清理各類隱性壁壘，打破地方保護(hù)和行業(yè)壟斷，尤其在鐵路、電信、能源和公用事業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域有選擇地向社會(huì)資本開放，鼓勵(lì)其參與國家重大科技創(chuàng)新平臺、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心與產(chǎn)融合作實(shí)驗(yàn)室等建設(shè)，支持關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。其次，應(yīng)加快推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域投資開放，圍繞國家重大戰(zhàn)略，明確推薦社會(huì)資本參與的重點(diǎn)項(xiàng)目和領(lǐng)域，包括5G、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施，光伏、風(fēng)電和儲能等新能源設(shè)施，城際鐵路和港口航道等交通項(xiàng)目，以及養(yǎng)老、醫(yī)療、教育和生態(tài)環(huán)保等社會(huì)事業(yè)和綠色領(lǐng)域。再次，需著力優(yōu)化營商環(huán)境，深化“放管服”改革，精簡審批環(huán)節(jié)、壓縮時(shí)限與提升效率。最后，實(shí)行行政許可清單管理，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，建立健全政務(wù)誠信機(jī)制，堅(jiān)決糾正政府違約行為，增強(qiáng)社會(huì)資本信心，并加強(qiáng)政策宣傳和投資信息服務(wù)，幫助經(jīng)營主體把握投資機(jī)遇。

在強(qiáng)化政策協(xié)同方面，要注重財(cái)政、金融、產(chǎn)業(yè)與區(qū)域等政策的配套聯(lián)動(dòng)。財(cái)政政策應(yīng)更加精準(zhǔn)有效，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，合理安排資金使用方式。創(chuàng)新使用投資補(bǔ)助、貸款貼息和以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式，進(jìn)一步發(fā)揮它們的政策杠桿效應(yīng)。落實(shí)減稅降費(fèi)，重點(diǎn)支持制造業(yè)、科技研發(fā)和小微企業(yè)，并通過政府采購為社會(huì)資本投資創(chuàng)新和綠色領(lǐng)域提供市場空間。貨幣政策要著力減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資負(fù)擔(dān)，同時(shí)保障市場流動(dòng)性的適度充裕。運(yùn)用結(jié)構(gòu)性政策工具，引導(dǎo)金融資源投向普惠小微、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。同時(shí)，發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資比重，拓寬企業(yè)融資渠道。產(chǎn)業(yè)政策要強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)，圍繞制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系明確投資方向，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈薄弱環(huán)節(jié)攻關(guān)和技術(shù)改造升級，并注重與競爭政策協(xié)調(diào)，維護(hù)公平市場環(huán)境。區(qū)域政策要突出協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資本積極參與京津冀協(xié)同發(fā)展和粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等區(qū)域重大戰(zhàn)略，以及西部大開發(fā)、東北振興和縣域城鎮(zhèn)化建設(shè)等領(lǐng)域，為投資拓展更多空間載體。

建立健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系保障社會(huì)投資行穩(wěn)致遠(yuǎn)

在全力激發(fā)社會(huì)投資活力的同時(shí)，必須牢固樹立底線思維，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系，確保社會(huì)投資健康與可持續(xù)發(fā)展。

一是加強(qiáng)投資項(xiàng)目全周期風(fēng)險(xiǎn)管理。建立健全投資項(xiàng)目評估機(jī)制，科學(xué)論證項(xiàng)目可行性，避免盲目投資和重復(fù)建設(shè)。加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置風(fēng)險(xiǎn)隱患。完善項(xiàng)目退出機(jī)制，保障社會(huì)資本合法權(quán)益。特別是對于政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目，要嚴(yán)格規(guī)范項(xiàng)目發(fā)起、論證、采購和執(zhí)行等各環(huán)節(jié)管理，防止新增地方政府隱性債務(wù)。

二是完善社會(huì)資本投資監(jiān)管框架。針對新的投資模式和業(yè)態(tài)，及時(shí)完善監(jiān)管規(guī)則，堵塞監(jiān)管漏洞。加強(qiáng)部門協(xié)同監(jiān)管，避免監(jiān)管真空和監(jiān)管套利。運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能等科技手段，提高監(jiān)管力度。強(qiáng)化行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督，形成多層次風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

三是注重保護(hù)投資者合法權(quán)益。完善投資者保護(hù)制度，暢通投資者維權(quán)渠道。通過嚴(yán)格的信息披露規(guī)制，保障投資過程的透明度，從而系統(tǒng)性地降低信息不對稱。健全糾紛多元化解機(jī)制，及時(shí)有效解決投資爭議。加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)社會(huì)資本理性投資。

有效帶動(dòng)社會(huì)投資是構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展新格局的關(guān)鍵，是一項(xiàng)長期的系統(tǒng)工程。這需要堅(jiān)持市場化改革，創(chuàng)新投融資機(jī)制，不斷拓展投資空間。同時(shí)，需要優(yōu)化投資環(huán)境，加強(qiáng)政策協(xié)同，并健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系。充分激發(fā)社會(huì)投資的活力與潛力，不僅為應(yīng)對當(dāng)前挑戰(zhàn)，更是構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的長遠(yuǎn)之策。必須精準(zhǔn)把握市場規(guī)律與國家戰(zhàn)略，以改革為動(dòng)力，將社會(huì)資本的巨大潛能轉(zhuǎn)化為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)創(chuàng)新的堅(jiān)實(shí)力量，為中國式現(xiàn)代化注入持久動(dòng)力。

（對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授 陳福中；本文第二作者為對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 賈維婷）