周期 | 螺紋鋼期貨的3000點拉鋸戰

市場在弱現實與強預期之間反復博弈，螺紋鋼期貨正在成本線邊緣尋找新平衡。

截至2025年10月29日，螺紋鋼2601合約收于3133元/噸，較前一日有所上漲。這一價格水平正處于市場預測的年內波動區間（2600-3600元/噸）的中下部。

當前螺紋鋼市場整體呈現 “上有頂、下有底” 的區間震蕩格局，波動頻率和節奏被全球宏觀事件顯著放大。隨著北方氣溫下降，戶外施工活動逐步減少，建筑鋼材需求面臨季節性回落。

一、當前市場態勢：弱現實與強預期的博弈

2025年10月以來，螺紋鋼市場整體呈現 底部震蕩特征。10月29日早盤，期螺2601合約震蕩偏強，午收3117元/噸，漲幅0.48%。

供需基本面數據顯示，10月份螺紋鋼樣本鋼廠開工率為41.15%，月環比下降0.82個百分點；螺紋鋼周均產量為204.66萬噸，月環比下降6.22萬噸。

庫存方面出現積極信號。螺紋鋼月末庫存為622.12萬噸，月環比下降14萬噸，幅度為-2.20%。其中，廠內庫存增加12.16%，社會庫存下降7.21%，顯示庫存從鋼廠向社會庫存轉移并逐步去化。

成本支撐因素逐漸凸顯。截至10月16日，長流程螺紋鋼利潤已經收窄至18元/噸附近，全國247家鋼廠中盈利鋼廠的占比從9月初的61%降至55%。高爐成本線約為3000-3050元/噸，為鋼價提供了“硬底”。

二、周期規律與歷史走勢比較

回顧螺紋鋼期貨的周期性表現， “近月弱、遠月強” 的反套格局在今年的表現尤為明顯。

從價格走勢看，2024年螺紋鋼期貨價格呈現震蕩下移態勢，年度跌幅接近1000元/噸。而2025年，市場整體呈現 高位震蕩偏弱態勢，核心波動區間在2800-3600元/噸。

與歷史周期相比，當前市場呈現出幾個顯著特點：期現基差擴大，截至10月16日，螺紋鋼主力合約2601價格與現貨價格的基差擴大至141元/噸；期貨沉淀資金較9月增18%，日內波動率由20%升至28%，短線資金主導“快漲快跌”。

從季節性規律看， “金九銀十” 旺季需求明顯不及預期，國慶中秋長假期間，螺紋鋼庫存增加了57.39萬噸，增幅為9.53%，這一增幅創下了近5年新高。

三、影響因素深度分析：多空因素交織

1.供需關系

螺紋鋼市場的供需格局正在發生深刻變化。需求端，除了房地產行業持續承壓外，基建投資成為重要托底力量。

1—9月房地產開發投資累計同比增速降幅繼續較前值擴大，建筑鋼材需求面臨季節性回落。但專項債10月發行破萬億，城中村改造、保障房項目集中開工，基建用鋼環比增10%，對沖后四季度總需求同比僅降1.5%，降幅顯著收窄。

出口方面，9月鋼材出口量達1047萬噸，環比增長10.1%，同比增長3.6%；1-9月累計出口8796萬噸，同比增長9.2%。歐盟碳邊境稅2026起正式收費，海外買家搶在2025第四季度提前采購，中國10月鋼材出口接單環比增8%。

2.成本因素

原材料價格的走勢對鋼材成本影響顯著。 雙焦支撐偏強，鐵礦供應偏寬松。10月末，鋼廠接受焦炭第二輪提漲，仍有第三輪提漲博弈的預期。

業內人士預計，2025年鐵礦均價進一步回落至95美元或以下，焦煤、焦炭均價回落10%或以上。根據鋼材成本矩陣推估，螺紋和熱軋價格大概區間分別在2800-3600元/噸以及3000-3800元/噸。

3.政策環境

政策面2025年預計將更加積極。國內定調將實施更加積極有為的財政政策，適度寬松的貨幣政策，穩住樓市股市。

中共中央“十五五”規劃明確提出“實施產業創新工程，加快新能源、新材料等戰略性新興產業集群發展”，這些政策有望對鋼材需求形成一定支撐。

新的《鋼鐵行業穩增長行動方案（2025—2026年）》明確提及要繼續落實年度粗鋼壓減任務，根據目前已經公布的數據估算，前3個季度粗鋼產量降幅預計超過2000萬噸。

四、未來走勢推演：底部震蕩與突破可能

綜合各方觀點，2025年四季度螺紋鋼價格中樞將 震蕩運行，但過程中會有階段性反彈機會。

廣發期貨認為，在需求減量預期下，原料供應寬松，成本存在坍塌的可能性。如果2025年需求前高后低，疊加鐵礦石新增產能釋放前低后高配合，節奏上可能呈現 前高后低走勢。

五礦期貨指出，2025年黑色板塊將在“弱現實”與“強預期”之間反復博弈。在終端需求延續下滑的背景下，預期將導致粗鋼利潤進一步收縮，從而帶動粗鋼再度被動減產。

市場機構普遍認為，螺紋鋼價格在3000元/噸附近繼續下跌的空間非常有限，但能否上漲則需等待宏觀驅動因素的落地。上方壓力位在3200元/噸（前高及技術阻力），下方支撐參考成本線（當前高爐成本約3000-3050元/噸）。

五、投資策略建議

對于投資者而言，2025年四季度螺紋鋼市場雖然趨勢偏弱，但仍存在結構性機會。

短期策略：在3000-3200元/噸區間內波段操作。當價格接近3000-3050元成本區間時輕倉試多，反彈至3200元附近逐步兌現利潤。需密切關注庫存去化速度和政策面變化。

中長期布局：可關注政策紅利與庫存拐點共振機會。另外，可考慮螺紋鋼與熱卷的套利操作，因為板材供需表現整體仍將好于建材供需。

風險控制：需重點關注政策性限產的力度與范圍、螺紋庫存超預期下降以及地產政策大幅加碼的可能性。這些因素可能打破當前的市場邏輯，引發價格波動。

隨著冬季臨近，市場關注點轉向冬儲行情。當前141元/噸的高基差可能刺激更多現貨貿易商選擇在盤面進行冬儲。

螺紋鋼市場的未來走向，不僅關乎鋼鐵行業自身的繁榮，更是觀察中國宏觀經濟 冷暖變化的重要窗口。未來幾個月的走勢將驗證市場真正的方向選擇。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

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