增收不增利的“乳品之王”，我還能再拿10年...

今天，再來聊聊伊利股份，有人說伊利是“老登”，滿滿的嫌棄，但對于價值投資者來說，這就是“老錢”，四平八穩。

相比那些動輒市盈率上百倍的科技泡沫，伊利這種大塊頭消費股，分紅率91%，股息率常年在4%，拿著還是很安心。

昨天，伊利披露了Q3財報，營收903.41億元，同比增長1.81%，凈利潤104.26億元，同比下降4.07%，有人說增收不增利，但在這樣的消費環境下，這樣的股價下（2025年線還是-9.18%），還要啥自行車啊？

伊利股份，成立于1993年，在1996年3月上市，從液態奶起家，逐步擴展到奶粉、冷飲、奶酪等業務。

伊利集團位居全球乳業五強，連續十一年蟬聯亞洲乳業第一，而且各大細分板塊的市場占有率也均為第一，絕對的乳品霸主。

伊利牢牢把控上游奶源，不僅在國內擁有多座牧場，還入股了澳洲，新西蘭等多個海外優質奶源地（各類牧場近1500座），既保證了奶源品質，又大大降低了原奶的成本。

旗下的品牌大家也都耳熟能詳。

液體奶有伊利，安慕希，金典，優酸乳，舒化，谷粒多，暢意，QQ星，臻濃等。

奶粉有金領冠，欣活，伊利倍暢羊奶粉，伊利全聰等。

冷飲有巧樂茲，甄稀，冰工廠，伊利牧場，綺炫，須盡歡等。

消費者覆蓋了從嬰幼兒到中年，老年的全年齡段，所以你說現在出生率在下降，但是老年人也在增多啊，所以伊利的全系產品線可以幫助其營收“此消彼長”。

要知道，高端老年人的奶粉利潤率還更高些，這也是伊利強勁的第二增長曲線。

伊利的銷售渠道也是強大的護城河。

我一說大家腦海里就能出現這樣的畫面，大型商超的貨架上奶制品琳瑯滿目，伊利產品占據著最大牌面，還有連鎖便利店，社區零售店，零食店，餐飲店，伊利的奶制品無孔不入。

伊利還通過代理商，配置營銷服務人員，將產品下沉到千鎮萬鄉廣大農村區域，新品上市，就能高效鋪貨。

同時，線上布局京東，天貓，拼多多，抖音等電商渠道，實現全平臺零售市場份額均為第一。

2024年的年報數據顯示，伊利營收超過1157億元，凈利潤84億，穩居亞洲乳業第一。

伊利在規模上已經非常龐大，還在持續增長，可以說讓大象起舞還是非常難的，可是伊利做到了。

除了在2008年遭受到三聚氰胺的黑天鵝，伊利也被暴擊，虧了16億，其他年份基本營收和利潤都在穩步增長（去年為負）。

聚焦到三大業務板塊，2025年Q3伊利液體乳營收549.4億，毛利率30%左右，奶粉及奶制品242.6億，毛利率40%左右，冷飲產品94.28億（秋冬來臨，增長放緩），毛利率也40%。

大家也看出來了，伊利產品的毛利率都很高，最賺錢的就是奶粉類，其次是冷飲，近40%。而走量的液體奶，毛利率也不低。

我去看了下各個年份的整體毛利率，伊利常年保持在30%，非常穩健

再看財務數據。

Q3伊利賬上的總現金為139.33億，環比上期下降了30多億，一年內到期的非流動負債為83.48億，比中報少了20億，面臨一些短期債務壓力，但問題不大。

經營活動現金流凈額為64.36億元，比中報時期的20.16億環比增長了219.21%，現金流進一步改善，說明很多款項收回來了。

合同負債從年中的46.02億增加到了51.77億，反映了終端的訂貨三季度還在增量，但是為了幫助經銷商更好的出貨，產品利潤在降低。

但整體來看，伊利還是消費板塊值得重點關注的標的，巴菲特就愛投消費，比如可口可樂，寶潔，蘋果。

他從1988年就開始買入可口可樂，從未賣出，是伯克希爾第一大重倉股，年化收益超過12%，算上股息再投，總回報超20倍！另外蘋果也被他歸為新消費的代表，而非科技范疇，這也給巴菲特帶來驚人的1350億美元的回報。

恰恰是好不容易入了巴菲特法眼的比亞迪，在國人都覺得還要新高的時候，巴菲特在上個月就清倉了。

從這一點來看，即使是股神，也覺得電池科技一類的股票總會大起大落，沒有消費股穩當。

你要想啊，即使經濟再不好，車子可以不買，不換，但人還是要吃要喝的，這個是剛需，免不了，找到消費龍頭股們，你就有了穿越周期的定心丸。

雖然伊利短期都還在承受著股價不漲的爭議，但也還好，每次AI科技芯片劇烈回調時，伊利也跌的很少，短期股價有波動，但長期盈利能力有保障。

中國的人均奶類消費量還遠低于全球和亞洲平均水平，從伊利三大主營板塊的增長也看得出來，奶粉和奶制品同比增加了14.26%，冷飲同比增加了12.39%，都是同比兩位數的增長，可以看出還有很大的上升空間。

伊利是一家真正在賺錢的公司，也很慷慨的跟股東分享收益，歷史上累計融資6次共184.6億，但是累計分紅派現27次（其中連續分紅15年）共616億，派現融資比高達333.68%。

每年都拿幾十上百億分紅，股息率排行業第一。

今年Q3還增加了10派4.8元的季報分紅，確實是回饋股東的好公司，目前未分配的利潤都有349億。

股票投資，適合普通人的從來都是慢慢變富，拿著每年穩定分紅的高股息股，紅利再投，讓復利滾動起來，這才是正確的姿勢。

我也經歷過追求賺快錢的階段，高頻操作，追漲殺跌，最后心態玩崩了，還影響了正常的生活和工作，什么都沒撈著。

總是想著靠著妖股，小登股一飛沖天，一夜暴富，是很難實現的。

短線你玩不過量化機器，也玩不過對手盤中的985高材生，即使僥幸贏過幾場，只要你還在賭場，都會再輸出去，牌桌上的賭徒是不會下牌桌的，直到把所有籌碼輸光...

市場都在嘲笑老登股，殊不知長年累月持有老登股的老炮們，靠分紅復投成本已經是負數了，他們現在才是無懼漲跌，吃著每年到賬的股息，日子過的最滋潤的一批人。

我買伊利已經兩年了，去年24元附近補了倉，成本27，雖然伊利今年還是綠的，但是我一點都不慌，十年都是可以拿住的。