南航：利潤重大突破！

2025年10月27日晚，南航發布第三季度報告。

南航成為國內第一個發布三季報的航司，打響了三季報第一槍。

一般來說，率先發布業績報告的表現都不會太差。

那我們就一起來看看南航的三季報。

一、業績重大突破：首超疫情前！

前三季度，南航：

營業收入1376.65億元，同比增長2.23%

營業總成本1351億元，同比增長0.79%

利潤總額60.93億元，同比增長22.97%

凈利潤39.96億元，同比增長8.44%

歸母凈利23.07億元，同比增長17.40%

與其他人看歸母凈利潤不同的是，翼哥認為利潤總額實際上是更重要的指標。

因為這是真實反映一家公司整體盈利能力的指標，實際上，國資委也是考核利潤總額這個指標。

利潤總額就是稅前利潤

凈利潤就是稅后利潤

歸母凈利潤就是旗下的子公司剔除了其他股東的利潤

實際上，2025年前三季度，南航的利潤總額已經超過了2019年同期60.38億的水平。

這也是南航自2020年以來，稅前利潤首次超過疫情前的水平。

這可謂重大突破。

畢竟，“十四五”即將過去，我們一直把恢復超越2019年水平看作是一個重要指標。

其實，數量規模早已超越，剩下的就是業績質量何時超過！

當然這得益于兩個方面：

一是旗下南航物流利潤水平遠超疫情前。

二是客運業績呈現持續恢復態勢，開始實現盈利。

實際上盈利關鍵還是看暑運旺季所在的第三季度。

南航第三季度的利潤情況這樣的：

利潤總額54.97億元

凈利潤48.28億元

歸母凈利38.4億元

對比前面的數據，不難發現，南航的利潤幾乎都來自于第三季度。

二、2025年，南航飛機的大提速

進入2025年以來，南航就如同開啟了瘋狂“采購”模式，引進飛機的速度明顯加快。

1-9月，共引進59架飛機，凈增39架，這個速度遙遙領先國內其他航空公司。

無論是引進飛機數量，還是凈增飛機數量，均排國內第一。

截至9月底，南航共在冊956架飛機，已經比另外一家航空巨頭多出10架飛機。

在全球范圍內看，南航的機隊規模僅次于美國航空、達美航空、聯合航空，排第4位。

其中：

空客機隊442架

波音機隊468架

商飛機隊46架

圖片

三、利潤增長：隱憂已現

2025年，南航利潤持續保持增長，但翼哥也發現利潤增長背后的隱憂。

2025年1-9月份，南航：

運力投入2898億座公里，同比增長5.62%。

旅客周轉量2481億客公里，同比增長7.63%。

從南航身上，我們不難發現一個行業的共同的現象，即：

產出快于投入增速

收入慢于產出增速

成本慢于收入增速

用大家通俗的話來解釋就是：

量升價跌

旺丁不旺財

在量升價跌的情況下，如果成本保持不變，要不虧得更多，要不賺得更少。

我們看到成本增速最慢

實際上主要是由于油價下降，當然還有一些降本增效的舉措。

當然這不是南航一家公司的問題，這是民航業整體的共性問題。

如果一個行業利潤增長不是靠收入端的量價齊升，而是靠成本端的雙重壓降，那么這可能帶來比較可怕的惡性循環。

我們靠壓前端、壓價格、壓數量來提升利潤

這會形成通縮效應，會向其他行業進一步傳導，并不是一個好現象。

如果一個行業真的好

我們能賺到消費終端的錢

并能帶動我們這個行業所有的參與者都能分享到民航業發展的紅利，那才真正是民航業的高質量發展。