央行重啟國債買賣靴子落地 200億投放穩債市、穩預期、穩信心

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中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會開幕式上表示，今年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風險有所累積，人民銀行暫停了國債買賣。目前，債市整體運行良好，人民銀行將恢復公開市場國債買賣操作。

數據顯示，人民銀行10月恢復公開市場國債買賣，當月凈投放200億元。

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作者 | 唐婧

編輯 | 曾芳

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11月4日，中國人民銀行公布2025年10月各項工具流動性投放情況。數據顯示，人民銀行10月恢復公開市場國債買賣，當月凈投放200億元。此外，人民銀行10月通過短期逆回購凈回籠5953億元，通過買斷式逆回購凈投放4000億元，通過中期借貸便利（MLF）凈投放2000億元。

而就在不久前的10月27日，中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會開幕式上表示，今年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風險有所累積，人民銀行暫停了國債買賣。目前，債市整體運行良好，人民銀行將恢復公開市場國債買賣操作。

中信證券首席經濟學家明明告訴記者，央行本次操作實現200億元凈買入釋放兩大信號。一方面，凈買入的操作模式體現了央行呵護流動性市場和穩定債市預期的操作目標；另一方面，200億元凈買入規模相對較低，也體現了央行無意引起利率過快下行、避免過度影響對債市預期的監管意圖。

往后看，明明認為，11月的6個月期買斷式逆回購到期量為3000億元，而MLF到期量為9000億元，后續央行仍有加大國債凈買入規模對沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。總的來看，央行穩中偏松的政策取向料將延續。

多名受訪人士告訴記者，央行重啟國債買賣的一大原因是債市單向調整的階段已經過去。目前，政府債券供給力度較大、國債收益率水平較年初已明顯上行，10年國債收益率漲破1.8%，30年期國債收益率也漲破2.1%。

今年年初，央行暫停國債買賣，背景是寬貨幣預期下，債市持續供不應求，利率下行至偏低水平。當時，央行公告，鑒于近期政府債券市場持續供不應求，中國人民銀行決定，2025 年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續將視國債市場供求狀況擇機恢復。

“當前10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運行良好，目前已具備恢復國債買賣的條件。”?東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當前恢復公開市場國債買賣、加大對銀行體系長期流動性的支持，可以進一步釋放穩增長信號，有助于穩定今年四季度和明年一季度宏觀經濟運行。

遠東資信研究院副院長張林亦指出，受出口韌性超預期、股債蹺蹺板等因素影響，債市單向調整的階段已經過去。央行還明確提出取消對債券回購的質押券凍結要求，使得恢復公開市場國債買賣的條件更加友好。此外，三季度GDP增速錄得4.8%,央行重啟買賣國債有助于更好地調節流動性以穩定經濟增長大盤。

張林還稱，公開市場國債買賣是央行豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理和基礎貨幣管理的重要手段，有助于形成更加合理有效的國債利率曲線，也有助于更好地協同貨幣政策和財政政策效果。

針對央行開展公開市場國債買賣的思路，潘功勝在2025金融街論壇年會開幕式上也有所介紹。潘功勝當時表示，去年，人民銀行落實中央金融工作會議部署，在二級市場開始國債買賣操作。這是豐富貨幣政策工具箱、增強國債金融功能、發揮國債收益率曲線定價基準作用、增進貨幣政策與財政政策相互協同的重要舉措，也有利于我國債券市場改革發展和金融機構提升做市定價能力。實踐中，人民銀行根據基礎貨幣投放需要，兼顧債券市場供求和收益率曲線形態變化等情況，靈活開展國債買賣雙向操作，保障貨幣政策順暢傳導和金融市場平穩運行。