卡位AI手機黃金賽道，凈利翻倍！一家深圳公司成全球本土手機品牌“隱形推手”

AI在終端設備中的滲透率正在不斷提升，而智能手機無疑成為這一趨勢率先落地、最具確定性的核心載體。

市場研究機構Canalys的數據顯示：2024年全球智能手機出貨中，AI手機出貨量約占16%。到2028年，這一比例有望增長至54%；期間，AI手機市場年復合增長率預計高達63%。

圖：2028年全球AI手機市場份額有望過半

然而，全球地緣環境瞬息萬變，關稅與物流不確定性加劇。機會與風險交織之下，投資者亟需找到既能穿越周期、又能放大技術紅利的標的。

這正是筆者關注到酷賽智能遞表港交所的原因。它卡位全球供應鏈重構與AI落地兩大歷史級變量，在巨頭觸角難及的縫隙市場里悄然長成隱形冠軍。

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AI智能設備賽道幕后英雄

在地緣政治和供應鏈重構的背景下，許多國家開始重視本土產業供應鏈的韌性和安全，從而為本土品牌的成長提供了政策支持和市場空間。

數據顯示，本土品牌在南亞、中東、拉美等地區加速崛起。根據弗若斯特沙利文數據，本土智能手機品牌的全球出貨量已從2020年的4560萬部增長至2024年的5810萬部，復合年增長率達6.3%，并預計到2029年將達到6840萬部，增速遠高于全球大盤。

但是本土品牌較為分散，在各自的區域深耕，研發與供應鏈能力弱、訂單批量小且高度定制化。尤其在AI技術快速迭代、算法更新速度遠超硬件生命周期的背景下，這些品牌亟需的已不僅是傳統代工廠，而是能夠將碎片化的消費需求轉化為可量產產品的“外部大腦”。

面對這一市場缺口，酷賽智能明確將自身定位為“本土智能手機品牌的賦能者”。該公司并非傳統意義上的手機制造商，而是少有的“智能硬件全棧式解決方案提供商”。

與傳統代工企業相比，酷賽智能的最突出的核心優勢在于其“全流程賦能”能力，即以產品定義、研發創新、供應鏈管理、制造執行與售后服務為一體的閉環體系，幫助全球本土品牌在產品體驗與成本效率之間實現最優平衡。也就是說，客戶只需聚焦品牌與渠道，其余環節均由酷賽智能完成。

在深耕全球市場的過程中，公司還積累了海量的、關于不同地區用戶審美、通信習慣、功能偏好（如無網通信滿足網絡覆蓋薄弱區域）的結構化數據。這些數據是蘋果、三星等全球化品牌難以深入觸及、區域小品牌又無力積累的寶貴資產，構成了競爭者難以復制的本地化洞察壁壘。

這構成了一個成長飛輪：酷賽智能以持續的研發投入為基石，通過深度服務全球多元化市場，積累獨特的本地化數據，再利用這些數據反哺AI能力，從而更精準地定義產品、強化客戶粘性，進而吸引更多客戶，形成正向循環，并不斷夯實市場地位。

根據弗若斯特沙利文數據，按2024年出貨量計算，酷賽智能是全球第二大面向“本土智能手機品牌”的端到端解決方案提供商；2025年第一季度更位居榜首。目前，公司業務已覆蓋70多個國家和地區，尤其在南亞、中東、拉美等新興市場表現十分突出。

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未來展望：飛輪加速，成長可期

資本市場看重可持續的、有壁壘的盈利模式，酷賽智能的商業模式恰恰符合這一邏輯。

公司的盈利模式區別于傳統的“制造差價”，而是以通信、軟件、AI等技術為底座，賺取產品定義服務費與軟件與互聯網服務增值費。例如，通過其自主開發的dido OS操作系統，公司提供應用安裝服務和內容推廣服務。這些服務通常在產品交付后6至9個月（待用戶激活）開始確認收入，并可持續產生12至18個月的收益流。

這種“硬件+軟件+服務”的組合拳，讓營收與毛利延時釋放且更平滑，形成了更高毛利、可持續性更高、粘性更強的收入結構。

財務數據有力印證了這一模式的成長性：公司營收從2022年的17.135億元增長至2024年的27.170億元，復合年增長率達25.9%；同期凈利潤由1.101億元提升至2.066億元，增速超過營收。毛利率亦從2022年的19.2%提升至2024年的22.3%，反映出高附加值服務占比上升與成本管控能力增強。

此外，公司現金流情況大幅改善，2024年，公司經營活動所得現金凈額同比大幅提升近四倍，高達2.64億元，這一強勁增長主要得益于業務規模擴大帶來的預收款增加以及營運資金管理效率的優化。同期產生的經營現金流足以覆蓋其研發投入，反映出盈利質量的提升與主營業務強大的造血能力。

更關鍵的是客戶的高粘性：2024年本土品牌客戶留存率達92.9%，電信運營商客戶留存率高達100%，平均合作年限分別超過五年和兩年，印證其服務模式的深度綁定效應。

展望未來，公司的成長路徑清晰：

首先，公司作為本土化品牌的賦能者，是全球產業鏈重構的最直接受益者，享受趨勢紅利。未來公司將加速全球銷售網絡布局、持續開拓新興市場（中東、南亞、拉美等），并且強化“全球本土化”戰略。

其次，隨著硬件邊際收益下降、AI算法及應用成為下一代手機競爭核心。公司已推出AI人像分析、會議助理、衛星短信等創新功能，并計劃加大AI研發投入，招聘人工智能算法人才，專注于大語言模型訓練與終端AI體開發。例如，其AI人像分析功能可智能識別面部特征并依地區審美偏好自動調整，有效滿足印度、孟加拉等市場需求；會議助理則利用AI轉寫內容并生成摘要，提升商務效率。這些功能不僅強化了產品競爭力，更為未來“AI賦能溢價”提供了想象空間。

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結語

短期看，公司財務數據可圈可點，產能擴張與客戶需求同步；中長期看，新興市場換機+AI功能溢價將共同推高業績天花板。

AI手機滲透率提升、供應鏈重構、新興市場本土品牌崛起，這三條趨勢均處于起勢階段，為酷賽智能創造了歷史性機遇。這家“隱形冠軍”值得投資者持續關注。

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