經銷商打款意愿降低？年度目標如何完成？電商低價促銷如何應對？貴州茅臺回應多個熱點

資料圖。本文來源：澎湃新聞 記者 郭莎莎

經銷商打款意愿降低？年度目標如何完成？電商低價促銷如何應對？貴州茅臺回應多個熱點

貴州茅臺召開業績說明會，回應三季度業績表現、電商低價促銷應對、渠道庫存、未來產能釋放、市值管理等多個熱點問題。

“當前，白酒行業正經歷深度調整，疊加消費習慣變化、商業模式不適配等問題，白酒企業普遍承壓。”11月6日，貴州茅臺酒股份有限公司（貴州茅臺，600519.SH）召開2025年第三季度業績說明會，公司董事王莉（代行總經理職責）在回應投資者提問時作出上述表述。

對于投資者提問，“第三季度業績同比沒什么增長，第四季度可能還會下降，跟咱們計劃年度目標有較大差別，公司計劃怎么采取措施？”

王莉回應稱，當前，白酒行業正經歷周期性調整，渠道庫存普遍承壓，增長速度大幅放緩，集中度加劇提升，行業已進入存量競爭時代。面對消費場景缺失、消費習慣變化、商業模式不適配等問題，整個行業正處于轉型的重要時期。公司董事會和經營班子一定會全力以赴、實事求是、科學謀劃，在充分尊重市場規律的前提下，以市場需求為驅動，維護渠道韌性與市場穩定。公司也將持續秉持坦誠務實的態度，與各方一道，共克時艱、共謀發展。

另有投資者提問，“公司預收賬款較年初大幅減少20億的原因是什么？是否經銷商打款意愿降低？”

貴州茅臺副總經理、財務總監、董事會秘書蔣焰回應稱，茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩定、良性、可持續發展。“目前，行業處于深度調整期，我們主動紓解渠道商壓力，提升渠道韌性，以更好地維護渠道生態，更有利于推動市場良性發展。”

回應業績表現：四季度保持渠道韌性仍是重點

近期披露的三季報顯示，貴州茅臺前三季度總營收和凈利潤增速均創下自2015年以來新低，同時，第三季度凈利、營收增速均放緩至不足1%。在業績說明會上，有投資者提問，“請問公司三季度業績下滑是什么原因？”

對此，王莉回應稱，今年以來，基于白酒行業面臨的新形勢，公司今年先后赴華東、西南、東北、華北、西北等市場一線調研，凝聚以“轉型與變革”為核心的戰略共識。

茅臺酒方面，6-8月，為維護市場韌性與穩定，公司適度減少市場投放，力求科學精準。8月以來，終端動銷環比逐步向好回升、增長態勢明顯，穩住了基本盤。單三季度，營收同比增長7.26%。四季度，公司將充分尊重市場規律，以市場有序、穩定為重點，延續“穩”的勢頭。系列酒方面，基于行業共同面臨的消費場景缺失、渠道承壓相對較大等問題，公司緊盯市場形勢，通過政策激勵促進終端動銷，依托動銷情況優化投放，紓解渠道壓力，維護渠道韌性。9-10月，茅臺1935酒終端動銷同比顯著增加，其他系列酒產品渠道存銷比也呈下降態勢。四季度，保持渠道韌性仍是重點。

國際化方面，針對“回流酒”現象，公司強化了市場管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走”的國際化戰略沒有變，當前重點是維護市場的健康、穩定、韌性。

王莉還表示，公司將充分尊重市場規律，以市場需求為驅動，以消費者為中心，著力推動“三個轉型”“三端變革”，以自身確定性應對行業不確定性，切實保障市場、渠道的長期穩定向好。

回應電商低價促銷：正努力與各平臺建立假冒侵權信息綠色處置通道

當前正值“雙11”促銷期間，近日，在個別電商平臺上，規格為53度/500ml的飛天茅臺補貼價一度跌破1600元/瓶，甚至出現了1499元與官方售價相同的搶購活動。

有投資者提問，“近期電商雙十一補貼后的低價飛天茅臺產品較多，真假難辨，對茅臺的價格和聲譽都造成影響。今年管理層有沒有和相關電商平臺就價格、貨源問題進行過溝通？在維護線上渠道穩定性方面，我們還有哪些舉措？”

王莉回應稱，此前，公司于9月12日和10月14日，分別在貴州茅臺官方網站、微博、微信發布了《聲明》和《溫馨提示》，對近期常見的消費陷阱進行了提示，并公布了購買貴州茅臺酒的官方、正規渠道，其中包括經茅臺授權的第三方電商平臺的自營渠道。當前，公司正在努力與各大網絡平臺建立假冒侵權信息綠色處置通道，配合各級市場監管部門推動協同共治。借此機會，再次溫馨提示廣大消費者，請認準官方、正規渠道。

回應動銷：當前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平

關于動銷，蔣焰指出，茅臺酒方面，自4月起，公司建立終端動銷為驅動的科學投放體系，實現了產品的科學和精準投放，當前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產品處于相對合理水平。系列酒方面，渠道承壓面臨一定挑戰。前期，通過一系列市場政策，當前茅臺1935酒渠道存銷比處于相對健康的水平，其他系列酒產品渠道存銷比也在下降。公司將繼續推出一系列的市場政策支持，推動消費端動銷。

今年以來，飛天茅臺批發價持續下探。11月6日，第三方平臺“今日酒價”披露的批發參考價顯示，2025年飛天茅臺原箱較前一日上漲20元，報1690元/瓶；2025年飛天茅臺散瓶與前一日持平，報1640元/瓶。據該平臺年初披露的數據，2025年飛天茅臺原箱及散瓶的批發參考價均超2200元/瓶。

回應市值管理：讓廣大股東能在高質量發展中實實在在受益

“按照公司公告，公司已經進入高質量發展期，那么是否考慮進一步提供高分紅至90%以上以樹立A股價值投資標桿？”有投資者提問。

王莉表示，公司正由高速增長向高質量發展轉型。在這個過程中，市值管理是重中之重。目前，公司已經逐步構建完善包括現金分紅、股份回購、控股股東增持、信息披露強化、常態化投資者交流、ESG管理等多維市值管理體系，旨在通過一系列扎實舉措，持續提升公司價值，讓廣大股東能在茅臺的高質量發展中實實在在受益。

值得一提的是，11月5日晚間，貴州茅臺公告，公司擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額不低于15億元（含）且不超過30億元（含），回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本。這是貴州茅臺自上市以來所實施的第二次注銷式回購。

公司同時披露2025年中期利潤分配方案暨貫徹落實“提質增效重回報”專項行動方案，擬向全體股東每股派發現金紅利23.957元（含稅），合計擬派發現金紅利300.01億元（含稅）。貴州茅臺在公告中還透露，積極推動控股股東增持落地見效，目前公司控股股東正按照既定增持計劃，推進30億元-33億元的增持事宜。

回應國際化、茅臺酒后續產能釋放等

關于茅臺酒后續產能釋放，蔣焰表示，“茅臺酒十四五技改建設項目”公司擬投資約155.16億元，規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。目前已建成投產2個車間。

蔣焰還稱，對于未來具體產能釋放，公司將充分考慮行業發展形勢、內部基酒資源規劃，以及生態承載、工匠培養、市場狀況等內外部要素，統籌考慮、科學布局。基酒資源是未來高質量發展的重要基礎，公司會秉持長期主義，科學理性做好頂層規劃，不斷夯實這一基礎。

關于茅臺國際化方面，王莉表示，近年來，公司高度重視國際市場發展，構建了“三步走”戰略和“六大體系”實施路徑，過去兩年聚焦產品體系優化、價格體系完善、渠道規模擴大、品牌文化傳播等工作，全力推動國際市場實現穩步發展。當前，公司已在中國企業出海集中的區域加大了市場布局力度。

從三季報來看，多家白酒企業前三季業績“失速”。對于行業現狀，王莉表示，行業已歷經多輪周期，每一次都面臨挑戰和壓力，也是謀求新的發展的機會，關鍵在于能否創新升級、轉型突破。本輪行業調整，是外部環境變化與內部適配不足共同作用的結果，雖然面臨諸多困難和挑戰，但也是行業再出發、再創新、再轉型，更好適配市場、對接需求、促進發展的好機會。茅臺將在堅守卓越品質的基礎上，因勢而動、順勢而為、乘勢而上，努力化危為機、開拓市場，推動茅臺、助力行業實現更高質量發展。■