長春高新凈利預降超九成：研發支出增長，核心產品進入醫保后調整銷售策略及定價

生長激素龍頭企業長春高新（SZ000661）交出了一份令市場震驚的業績預告。

2026年1月30日晚間，公司發布2025年度業績預告，預計全年實現歸母凈利潤1.5億元至2.2億元，與上年同期的25.83億元相比，同比大幅下滑91.48%至94.19%。

對于業績的急劇下滑，長春高新在公告中列舉了多重原因。其中包括：伴隨公司相關研發工作推進及多款產品進入臨床階段，相關研發費用同比增加；長效生長激素等產品納入國家醫保目錄后，相關產品銷售策略及定價進行了調整，影響了收入和利潤；同時，控股子公司長春百克生物科技股份公司因行業競爭加劇等因素預計出現虧損，進一步拖累整體業績。

去年歸母凈利預計為1.5億元至2.2億元

具體數據顯示，該公司預計2025年度實現的歸母凈利潤區間為1.5億元至2.2億元。而在2024年，這一數字為25.83億元，最高降幅高達94.19%。

與此同時，長春高新預計2025年扣除非經常性損益后的凈利潤（下稱扣非凈利潤）同樣呈現出下跌態勢。業績預告顯示，公司預計2025年扣非凈利潤為4.37億元至5.07億元，而上年同期為28.30億元，同比下降幅度預計在82.09%至84.56%之間。

盡管公司在公告中表示，已就業績預告有關事項與會計師事務所進行了預溝通，雙方不存在重大分歧，但這一業績依然引發了市場的高度關注。

從長春高新披露的業績變動原因說明來看，此次利潤同比下跌并非單一因素所致，而是多重壓力疊加的結果。首先是費用方面，隨著多款產品進入臨床階段，相關研發費用同比增加，而公司為推廣國內首款治療急性痛風性關節炎的1類創新生物制劑金蓓欣（伏欣奇拜單抗）等多款新產品，投入了更多的銷售費用。

其次，公司的長效生長激素等產品在報告期內積極參與醫保談判并成功納入國家醫保目錄。為了適應行業政策調整并響應國家醫保要求，公司對相關產品的銷售策略及定價進行了調整。為減少產品價格變動可能帶來的減值損失，公司在2025年第四季度合理安排了相關劑型產品的發貨節奏，這一系列主動調整導致了相關收入及凈利潤的減少。

另外，長春高新控股子公司長春百克生物科技股份公司的虧損，直接減少了長春高新合并報表層面的業績。

核心產品被納入新版醫保目錄

1997年，長春高新出資6000萬元和金磊成立金賽藥業。長期以來，金賽藥業貢獻了長春高新絕大部分的凈利潤。至2024年，金賽藥業營收達106.71億元，占長春高新總營收（134.66億元）的近80%。

而在當年的生長激素市場，該公司的聚乙二醇重組人生長激素注射液在國內占據100%的市場份額，短效生長激素產品賽增水針劑注射液的市場份額為68.4%，較競爭對手個位數的市場占有率，領先優勢明顯。

但也是從2024年起，長春高新的業績開始進入下滑通道：2024年，公司的收入、凈利潤分別同比減少7.55%和43.01%，金賽藥業凈利潤同比減少超40%。

到2026年，生長激素還面臨進一步降價。2025年底，長效生長激素被納入《國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》，金賽增（9mg）新支付價為900元，較此前降幅約75%。今年1月1日起，新版醫保目錄落地執行，市場預期，長春高新生長激素收入增長也會迎來壓力。

長春高新也在嘗試加大研發創新，擺脫對單一產品的過度依賴。2025年前三季度，公司研發投入同比增長23%，達到17.33億元，占營收比重提升至17.68%。

去年接受機構調研時，長春高新曾表示，公司臨床前管線持續聚焦內分泌代謝、女性健康等傳統優勢領域與腫瘤、呼吸、免疫相關創新方向，并穩步推進有差異化和全球市場潛力的產品研發相關工作。

《每日經濟新聞》記者還注意到，2025年長春高新也收獲了一次BD（商務拓展）交易，金賽藥業授權其全資子公司上海賽增醫療科技有限公司（以下簡稱賽增醫療），與Yarrow Bioscience, Inc.就GenSci098注射液項目簽訂了獨家許可協議。根據協議，賽增醫療預計可獲得1.2億美元首付款及近期開發里程碑款項，至多可獲得13.65億美元的里程碑付款以及超過凈銷售額10%的銷售提成。但上述收入未能如期計入2025年財報，也對業績構成了影響。

除了加大研發投入，拓展海外市場也成為長春高新的發展重點。去年9月，公司向港交所遞交發行上市申請，盡管相關文件并未明確擬募資金的數額，但給出了四大資金用途，其中之一是“用于潛在全球合作及共同開發，以及擴展海外市場的臨床及商業化團隊”。