125萬債務，壓垮50億帝國！比肩SHEIN的鋪貨之王，栽在自己人手里

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：125萬壓垮50億巨頭，有棵樹上演現實版“權力的游戲”。

一紙公告，揭開了跨境電商巨頭有棵樹最荒唐也最慘烈的現狀，公司連2025年的三季度財報都發不出來了。

而就在今年5月，它發布2024年財報扭轉虧損局面，凈利潤暴漲111.71%。上演了一出“涅槃重生”的資本戲碼，成功摘帽，股價回暖。所有人都以為，有棵樹走出困境，迎來新生。

然而，表面的復蘇之下，危機早已暗流涌動。鮮為人知的是，真正壓垮這家年銷售額曾超50億元企業的導火索，竟是一筆逾期近一年、金額僅125萬元的債務。

更令人始料未及的是，一場比商業失敗更殘酷的控制權內戰，正在“重生”的歡呼聲中悄然啟幕，并最終將公司拖入了治理絕境。

帝國斜陽

“鋪貨之王”的黃金時代與“猝死”

十年前，有棵樹是深圳華南城最耀眼的故事。

2010年創立，有棵樹踩中了中國跨境電商的黃金時代。依托華強北強大的供應鏈優勢，它開創了“多平臺、多賬號、多品類”的鋪貨模式。

簡單說，就是把成千上萬的中國商品，像撒芝麻一樣鋪到亞馬遜、eBay等全球電商平臺上。

在這個“躺賺”的時代，業內流傳著“入行幾個月，從卡羅拉換成法拉利”的暴富神話。有棵樹正是其中的佼佼者，它與傲基、通拓等并稱“華南城四少”，風頭無兩。

有棵樹的全年營收曾沖上50億元的巔峰，業務遍及全球200多個國家和地區，員工超3000人，是當之無愧的行業標桿。

然而，命運所有的饋贈，就像暗中標好了價格。有棵樹的鋪貨模式存在高庫存、低效率，命脈的弱點，其大部分都攥在第三方平臺手里。

2021年，一場毫無征兆的“黑天鵝”事件從天而降。亞馬遜掀起整頓風暴，對平臺違規行為進行精準打擊。

在這場席卷全平臺的封號潮中，有棵樹首當其沖，284個線上店鋪被永久關閉，超過1億元資金遭凍結，其命運的齒輪自此開始致命逆轉。

2021年財報，揭露了一場徹底的財務崩塌，公司全年營收從巔峰時的50億元慘跌至17.64億元，而歸母凈利潤更是巨虧26.76億元。曾經輝煌的財務大廈，在一年時間內已然傾覆。

然而，這僅僅是增長乏力的序章。為應對嚴重的庫存積壓、加速回血，有棵樹被迫轉向線下進行“骨折式”清倉。這一年其跨境電商銷售毛利率較2020年下滑66.55%，大幅度下滑與清倉行為相關。

從2020年到2023年，公司累計扣非凈虧損高達44億元。有棵樹跌入“失血-虧損-再失血”的螺旋。

而帝國的崩塌，往往始于一道微小的裂縫。

2024年，一筆自去年10月起逾期的125萬元債務，成了壓垮年銷50億的跨境巨頭有棵樹的最后一根稻草。

債權人深圳市園漾電子商務有限公司據此向法院申請對其破產重整，巨大的規模與微不足道的債務，構成了其崩塌前最諷刺的注腳。

虛幻重生

資本魔術與“摘帽”背后的權力悖論

故事到這里，本該是一個因商業模式落后而被時代淘汰的典型案例。但有棵樹的劇本，從這里開始走向了更富戲劇性的方向。

“白衣騎士”出現了。

2024年底，兩家跨境電商領域的“獨角獸”——行云集團（天行云）和縱騰集團，作為產業投資人入局重組。

他們設計了一套復雜的“資本公積轉增股本”方案，變出5.06億股股票，一部分用來引入新股東，一部分用來“以股抵債”。

這套財技效果明顯。2024年底，有棵樹的凈資產從負數轉為正9.25億元。

2025年5月13日，資本市場曾為有棵樹成功“摘星脫帽”、股票簡稱恢復為“有棵樹”而短暫歡呼，媒體更以“涅槃重生”為之加冕。

然而，這竟是其最后的狂歡，僅僅數月后，公司便因無法披露財報而再度墜入深淵，此時的慶典，反而成了其命運最殘酷的伏筆。

2024年財報有棵樹2.10億元的賬面利潤，完全來自于債務重組收益。若剔除這一財務技巧，其核心業務的實際經營虧損仍高達1.55億元。

從2019年到2024年，有棵樹的扣非凈利潤連續6年為負。所謂的“摘帽”，不過是一次精妙的“財務整容”。

然而，這次重整埋下了一個更為深遠的治理隱患——公司控制權格局被徹底重塑。

隨著產業投資人王維及其一致行動人以18%的持股成為第一大股東，而創始人肖四清的股權被大幅稀釋至2.20%，公司的權力格局已然重塑。這不僅是持股比例的變化，更悄然拉開了未來控制權暗戰的序幕。

然而，一個驚奇的局面出現了——持股2%的肖四清，依然牢牢控制著董事會和管理層。

由此，一場關于“雞生蛋還是蛋生雞”的權力悖論之爭爆發了。

王維方（新股東）認為，對方先給了公司的實控權，才能注入資源，兌現業績承諾。

而肖四清方（創始人）則主張得先展現出能兌現資源注入承諾的能力和誠意，才能把公司交給對方。

誰也不肯讓步，誰也不信任誰。救命的重整協議，成了內斗的宣戰書。

權力的游戲

從董事會到證監會的全面內戰

2025年5月，就在“摘帽”喜悅還未散去時，“戰火”正式點燃。

王維方面提議召開臨時股東大會，要求提前改組董事會，奪回控制權。結果，提案被肖四清把控的董事會直接否決。

一計不成，再施一計。在6月的年度股東大會上，有棵樹上演了控制權之爭的公開攤牌。包括董事會工作報告、利潤分配預案在內的六項核心議案，均遭73%至85%的壓倒性反對票否決。

這已遠超股東表達不滿的范疇，而是一場對公司現有治理體系的徹底否定，標志著股東間的信任已徹底崩塌。

文斗迅速升級為“武斗”。

2025年7月，公司控制權的暗戰徹底走向公開攤牌，雙方在法庭上兵戎相見。這場決戰以連環訴訟的形式展開。

王維起訴肖四清在職期間損害公司利益，索賠1657萬元；肖四清則立即反訴王維的天行云未兌現資源注入承諾，并代表上市公司向其追討1000萬元。

戰斗進入白熱化。肖四清方面使出“殺手锏”，申請法院將王維及其一致行動人所持的全部股份（合計12.65%）予以“輪候凍結”。

在這場權力戰爭中，公司本身成了被動方；董秘章軍辭職走人；獨立董事多次發出風險警示。深交所的監管函和問詢函，像雪片一樣飛來，但依舊無法阻止亂局。

最荒誕的一幕在10月底上演：由于肖四清團隊拒絕移交財務賬冊等核心資料，新管理層無法核實經營數據，致使有棵樹未能按時披露2025年第三季度報告。

一家上市公司竟無法發布財報，這已觸及市場規則的底線，標志著其內部治理機制徹底癱瘓。

這場鬧劇，終于驚動了最高金融監管機構。2025年9月29日，中國證監會下場，同時對肖四清、王維及天行云立案調查，理由是“涉嫌未按規定披露其他重大信息”。

內部的權力游戲，演變成了觸及法律紅線的重大違規。這場博弈沒有贏家，只有共同的審判。

殘局與鏡鑒

誰真正負了有棵樹？

2025年10月，這場持續半年的惡斗，以創始人肖四清及其核心團隊的全體離任，暫告段落。

新董事會宣誓就職，并宣布“全面接管”，號稱要實繳1億元給子公司，開啟“自救計劃”。

然而，一切補救都為時已晚。長達半年的內部消耗，讓有棵樹付出了沉重代價。

2025年上半年，其營收呈現自由落體式下跌，僅錄得4257.34萬元，同比暴降81.33%，最終不得不面對這一戰略誤判所釀成的殘局。

有棵樹是跨境電商“鋪貨模式”的殉道者。當行業從草莽走向規范，從流量紅利走向品牌深耕時，那種依靠海量SKU、低價競爭、輕視產品和用戶的粗放模式，必然被時代淘汰。

然而，真正的致命一擊并非來自外部競爭，而是源于公司治理這座內部堡壘的徹底淪陷。

在公司生死存亡之際，無論是創始人還是新投資人，都將派系和個人的控制權，置于公司的生存利益之上。

從“董事會僵局”到“股東大會失控”，從“法律混戰”到“信披癱瘓”，每一步都在加速公司衰落。

他們爭奪的，早已不是一個有生命力的企業，而是一個剛剛做完“摘帽”手術、看似光鮮的“上市殼資源”。

有棵樹的故事，是一部寫給所有創業者和投資者的沉重教科書。

它告訴我們再精妙的資本魔術，也只能粉飾報表，無法挽救內部凌亂。

再強大的供應鏈優勢，也會在無休止的內耗中土崩瓦解。

建立權責清晰、以公司長期利益為重的現代企業治理結構，是比抓住任何風口都更重要的基石。

有棵樹的案例，成了一面鏡子，補全了我們對于企業成敗的認知拼圖。它警示所有狂奔的企業：內耗，是比失敗更徹底的崩潰。

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