時至年末，回顧今年的投資，聊聊復盤與應對

不知不覺間，2025年還剩下不到四十個交易日。誰也無法準確預知最后的這些交易日會發生什么，畢竟這是一個一切皆有可能的年代。

但是哪怕這一年就戛然而止，也已足夠精彩。回顧這一年的投資讓人思緒萬千。想想年中有分析師喊出“A股年內4000點不是夢”時還面臨諸多質疑，如今滬指早已創下近十年新高。

想想年初各家機構對2025年的前瞻，得出四個共識性的結論，似乎都在漸漸清晰，有驗證又有糾結：

2025年全球最大的變數是特朗普新政，最大主題是國內的政策應對，國內流動性充裕或是最大的確定性，低利率環境下的資產配置是諸多資管機構面臨的共同挑戰。

無論是往前看還是往后看，仿佛都要透過一個復雜因素交織的“水晶球”。無論如何，一年已經到了最后終了的時節，這個收斂的季節本身也值得多些復盤與思考。

#盈虧復盤

落墨今年春秋筆

2025年只剩下不到兩個月，大家的基金收益如何了？

根據最近公布的一組數據顯示，2025年前10個月已累計新開2246萬戶，同比增長11%，A股投資者總數逼近2.5億，意味著每6個中國人中就有1位A股投資者。從這輪“開戶潮”中，不難看出今年股市的火爆。

那么，今年A股今年表現到底怎么樣？你的賬戶跟上市場漲幅了嗎？

2025年A股港股可謂是“揚眉吐氣”，在AI算力和創新藥兩大景氣賽道的支撐下，科技成長風格成為最大贏家，創業板、科創50、恒生科技漲勢如虹，從全球主要大類資產的表現來看，創業板漲幅甚至超過了黃金，偏股混合型基金指數也取得了32.47%的收益表現，超越了納斯達克等指數。

數據來源：Wind，截至20251031，指數歷史業績不預示未來表現。

從行業表現看，在31個申萬（一級）行業中，有30個行業實現了正收益，僅有食品飲料板塊小幅下跌。同時今年來結構分化空前加劇，年內領漲的有色板塊與領跌的食品飲料差值高達80%，小登后來居上，老登黯然神傷。

數據來源：Wind，截至20251031，指數歷史業績不預示未來表現。

從基金業績來看，今年以來，各類基金普遍取得正收益，股票型基金和混合型基金分別獲得了29.97%、26.17%的平均收益率。

數據來源：銀河證券，截至20251031，歷史業績不預示未來表現。

同時，降息周期下，海外地緣沖突疊加關稅擾動導致避險情緒升溫，黃金、白銀、銅等大宗商品今年迎來了史無前例的行情，商品型基金今年收益率接近40%，其它QDII基金漲幅也達到26.46%。

此外，采用“多資產+多策略”的FOF基金得益多元配置，取得了15.84%的平均收益率，成為歷史表現最佳的年份之一。

不過，在今年“股債蹺蹺板”的作用下，債券類基金表現可能略有遜色，債券基金今年收益率僅有2.13%。

不過，如果我們穿透債券基金的底層資產會發現，不同類別的債券基金表現分化非常大，可轉債基金指數年內漲幅超過20%，交出了足以“媲美”權益基金指數的成績單。

數據來源：Wind，截至20251031，指數歷史業績不預示未來表現。

整體來看，今年不同類型基金持有人的體驗感可能都比較不錯，科技類基金持有人更是“獲得感”十足。當然，科技線條一度走勢犀利，但點位越高帶來的投資難度也越大，個中滋味寫在投資者的心中。

#年末應對

靜聽來日風雪聲

這一年走到這里，風口太多，節奏太快，信息與情緒遠勝過去。恐高與貪婪仍在交替上演，故事仍在繼續。

去年“九二四”行情爆發后，市場一度對2025年保有憧憬，然而開年后AH股就回調了一波。春節期間DeepSeek橫空出世，恒生科技一度獨領風騷。

4月份特朗普政府帶著關稅政策，硬生生揮舞出一片“黑天鵝”，全球市場為之顫抖。與此同時，黃金站穩3000美元的平臺，并在下半年扶搖直上。

此后，納斯達克在AI浪潮中歸來，中國AI科技也在產業趨勢與政策節奏的耦合中起飛。“老登股”一度沒有跟上節奏，“小登”和“老登”的分野，也成為資本市場最火熱的話題之一。

在萬千變化里，我們看到追求低波“絕對收益”成為今年來的投資風潮，產品形態的資產配置一站式方案煥發新生。

今年以來那些具備收益增厚潛力、波動率又相對適中的配置型產品，很多都受到了投資者的青睞，迎來規模的大幅增長。

比如固收+。迭代后的固收+，通過大類資產配置中樞的明確清晰傳遞風險收益特征，滿足多資產策略細化，聚焦差異化投資目標的實現。

再比如多資產FOF。理論上FOF應該具備兩次風險的分散能力——一個是在資產配置層面，決定股、債、商品等資產的配置比例，跟蹤市場內部細分風格、行業主題的變化；另一個是在確定好資產配置比例后，再去投資不同類型的優質基金。

真正能讓投資者擁有更好持有體驗的，不再是短期的暴漲暴跌，而是那種能穿越周期、能穩住心態的投資方式。當越來越多投資者在低波資配產品這里學會與波動共處，從此“信仰慢富”，便有了一場“慢牛”賴以生根的社會基礎。

說起慢牛，是今年來的熱詞，大家期盼著用未來兩到三年的時間，驗證一場真正意義上的“慢牛”、“長牛”。

本輪行情，并非短期情緒推動的曇花，而是建立在科技創新企業大力發展、政策長效支持、居民儲蓄向資本市場大轉移等多重基礎之上，來之不易，更為慢牛長牛打下了基石。

臨近年末，資本市場波動加大，黃金、AI、港股、A股等資產此前積累了大量的獲利盤，對價格帶來一定壓力；進一步的上漲也需要確定性更強的敘事來強化邏輯。但是，只要當穩市&科技&反內卷邏輯不動搖，中期做多思維值得繼續保持。面對行情波動，不妨多些從容。

AI科技的戰略地位決定了這是不能放松的政策主線，結合十五五規劃的基本思路，濃縮成一句話就是“采取超常規措施支持科技創新”。有這樣的背書，意味著市場的想象力與注意力很難偏離，所以科技板塊會有波動，依然是未來行情離不開的主線。

但是對于投資者而言，點位越高投資難度也隨之飆升。一場轟轟烈烈的成長行業景氣行情，中間有多少顛簸，唯有持有人心里清楚。

如果主線震蕩，該怎么上車？復盤了過去11個主線、33段陷入橫盤后的調整情況——

1、主線平均調整時長為20日，平均調整幅度為18.1%；

2、若僅考慮泛科技、高端制造類的主線，則主線平均調整時長為21日，平均調整幅度為19.2%。（數據來源：Wind，廣發策略，華夏基金）

所以一個月左右的時間，18%左右的調整，是主線回調時間與空間維度的參考指標。對于科技倉位不高，但又擔心估值不太敢上車的朋友，可以參考一下。當大家對市場有了各自的理解和判斷，不會選股也沒關系，因為大部分都能靠指數基金來實現。

而從過程體驗提升的角度，需要運用系統性的方法去管理風險，利用不同資產之間波動的不相關性，來有效降低賬戶組合的波動率，保證賬戶的安全。

在我們的觀點里，風險事件出現時往往有出色表現的黃金、具有較為穩定現金流和較高防御屬性的高股息紅利、以及底部反轉型資產如光伏、軍工等都是"科技+X"的推薦組合方案。

此時此刻，北方的街角鋪就著軟乎乎的金色地毯；而南方的院落，桂花香漸次收攏，只留一點甜在風里。體感最深的是天冷了，某一天開始冬天和秋天之間安靜地劃出一條線——這邊是揮灑，那邊是沉淀。

當下的市場與投資，的確并不簡單，產業的節奏變化飛快，外部環境充滿變量，投資者情緒反復橫跳，既有全面上漲的錯覺，也有結構性分化的真實。入局誘人，但也容易迷失。無論結局如何，能在喧囂中保持節奏和紀律，不時審視與思考，本身就是一種能力，終也因此取勝。

風險提示

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