強敵環伺 旅游體驗平臺Klook客路旅行“流血”沖刺紐交所

11月10日，香港旅游及休閑預訂平臺Klook客路旅行遞交招股書。這家號稱亞洲最大旅行體驗平臺，此時沖刺紐交所，背后有何考量？前景如何？

出品 | 網經社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

全球旅游發展新周期下 Klook赴美上市加速全球化布局

Klook客路旅行由林照圍、王志豪和熊小康三人聯合創立于香港，其中前兩者是投行出身，曾分別在花旗、渣打及摩根士丹利的投行部門任職，熊小康則是技術出身。2014年，林照圍與王志豪在一次尼泊爾之行中發現痛點：盡管在線旅游業已實現機票和酒店的標準化預訂，但目的地體驗預訂仍存在嚴重的信息不對稱和語言障礙問題。這一洞察成為Klook的成立契機。

Klook的核心業務是通過移動端優先的平臺，連接旅行者與全球各地提供景點門票、當地玩樂、交通票券等服務的商家，解決"最后一公里"出行難題。

根據歐睿國際報告顯示，按2024年商品交易總額(GTV)計算，Klook已成為亞太地區交易總額最大的泛區域體驗平臺。Klook將旅行者與全球各地提供豐富活動、旅游項目、景點及其他旅行服務的商家相連接。截至2025年9月30日，平臺收錄約31萬個體驗項目，覆蓋4200余個目的地，并在12個月(2024年10月至2025年9月日)內完成逾6500萬次體驗預訂。

據網經社“電數寶”顯示，Klook累計完成9輪融資，融資總額約67.2億元人民幣，投資方包括紅杉資本、軟銀愿景基金、經緯中國、高盛、博裕資本等一眾明星機構。

IPO前股權結構顯示，Klook三位聯合創始人合計持股約20.5%，其中林照圍通過三家合伙人公司合計持有和控制約20.5%的股權，全體高管層合計持股約21.6%。投資機構中紅杉旗下基金持股約15.5%，軟銀持股11.1%，經緯實體持股約12.3%，高盛持股5.8%。

對此，天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示，Klook上市核心考量聚焦資金補充、戰略擴張與品牌升級三大維度。

資金層面，IPO募資將充實現金儲備，補充營運資金、運營費用及資本支出需求，同時優化財務結構，提升資本化水平與財務靈活性，為業務持續拓展筑牢資金基礎。

戰略層面，其業務高度依賴亞太市場，上市融資將打破區域發展局限，助力加速歐美市場布局，復制亞太地區積累的成功運營經驗。

品牌層面，紐交所上市能顯著提升全球知名度與行業公信力，強化對商家、創作者及用戶的綜合吸引力，在OTA巨頭與內容平臺跨界競爭的激烈格局中鞏固行業地位。此外，上市可為紅杉、軟銀等早期投資方提供合規退出通道，完善公司資本運作體系，為長期發展奠定制度基礎。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示，Klook選擇該節點赴美上市，核心動因在于捕捉全球旅游市場復蘇紅利與資本戰略布局。據聯合國旅游組織發布的《世界旅游晴雨表》顯示，2025年全球旅游業已實現全面復蘇，國際游客數量和旅游收入均超過2019年水平。《報告》預計，2025年全球旅游業仍將保持增長，增速預計在3%至5%之間。

陳禮騰認為，目前正處于從規模擴張向質量提升的繁榮發展新周期。通過納斯達克上市，Klook可吸引海外投資者、提升國際知名度，與Booking、Expedia等巨頭同臺競爭，同時融資支撐全球化擴張。

營收持續增長 盈利能力需進一步觀察驗證

招股書顯示，Klook在2022年、2023年、2024年營收分別為1.29億美元、3.35億美元、4.17億美元；毛利分別為4571萬美元、1.57億美元、2.58億美元；運營虧損分別為1億美元、6890萬美元、3982萬美元；凈虧損分別為1.23億美元、1.42億美元、9927萬美元。

此外，Klook在2025年前9個月營收為4.07億美元，較上年同期的2.84億美元增長43.3%；毛利為2.55億美元，上年同期的毛利為1.72億美元；運營虧損為984萬美元，上年同期的運營虧損為3273萬美元；凈虧損為1.41億美元，上年同期的凈虧損為8570萬美元。

在費用結構上，Klook的銷售及營銷開支長期居高不下。2024年銷售費用達1.94億美元，占當年營收的46.5%；2025年前三季度銷售費用占收入的43.9%，絕對值約為1.79億美元。相比之下，Viator在2025年Q1的銷售費用率為59%，而TripAdvisor核心業務的銷售費用率約為30%。這表明Klook的獲客成本壓力較大，但也在逐步優化。

現金流方面，Klook的經營現金流正在改善。截至2025年9月，公司持有的現金及現金等價物為1.47億美元。雖然這一數字低于公司總負債的2.55億美元，現金覆蓋率約為57.6%，存在一定償債壓力，但Klook的經營現金流已從負轉正，調整后EBITDA的改善也為其提供了穩定的現金流來源。

強敵環伺 Klook的差異化優勢與競爭挑戰

郭濤認為，從賽道定位來看，Klook差異化優勢顯著，避開機票、酒店等標準化紅海領域，精準聚焦“行中”目的地體驗核心場景，整合各類非標體驗資源，覆蓋全球眾多目的地，精準匹配自由行用戶即時性、個性化需求，與傳統OTA巨頭形成鮮明錯位競爭。

從技術與生態來看，協同優勢突出，以AI算法實現精準個性化推薦，通過智能客服提升服務效率與用戶體驗；聯動海量創作者構建“內容種草-交易轉化”閉環，自然流量占比高，獲客成本優于傳統渠道。

從供應鏈與運營來看，核心優勢穩固，采用直采模式深度綁定優質商家資源，打造完善的全球供應鏈網絡，提供多幣種支付、實時庫存管理等適配全球化需求的實用工具；積累了龐大的交易用戶群體，用戶復購率與黏性持續提升，形成難以快速復制的規模化競爭壁壘。

陳禮騰則表示，在線旅游市場競爭激烈，在國內，Klook面臨著攜程、同程、去哪兒、馬蜂窩、途牛、KKday的競爭；在國外市場，面臨著Booking、Expedia、TripAdvisor、Airbnb、GetYourGuide、Yanolja等的競爭。這些競爭對手在各自領域都有深厚的用戶基礎和市場影響力，Klook需要不斷創新和優化服務，以保持其在旅游體驗市場的競爭力。

陳禮騰補充道，從更宏觀的角度看，Klook的上市也是中國科技企業全球化發展的又一例證。作為一家來自香港的創業公司，Klook通過全球化戰略和本地化運營，成功打入了全球旅游市場。這種"中國創新、全球應用"的模式，也代表了中國科技企業在全球競爭中的新路徑。

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