一場泡沫盛宴即將上演

最近很多人都在討論AI泡沫的事。

說實在的，沒有泡沫的牛市，你覺得這還是牛市嗎？

這么多人還在擔心泡沫，那么這個泡沫大概率不會破，而且還會繼續吹大。

這可不是亂說，美國那邊的各種數據已經說明了這個趨勢。

一 、怪圈：失業率上升帶來利潤上漲

從過去的經驗來看，往往是失業率升高和企業利潤下滑相伴而行。

其邏輯是 ，企業盈利減少甚至出現虧損，為了度過困難期，企業就開始裁員降薪。

于是失業率就上升。

但現在美國的情況很反常。

美國就業數據越來越拉胯，伴隨而來的是美國企業利潤持續上升。

為什么會出現這種反?，F象呢？

因為AI把邏輯逆轉了。

隨著AI的發展，不少崗位都能被AI取代，企業因此省下了更多的支出。

于是，越是發展AI，就越是裁員，企業利潤越高。

這就變得很有意思了。企業的利潤增長，就能化解高 估值。

市場預期利潤會繼續增長，于是就提前搶跑預期。估值先被拉起來再說。

拔估值需要錢，錢從哪里來呢？

別急，一旦失業人數增加，美聯儲就得降息，美國政府也得發放更多的救濟金和補貼。

流動性有了，它自然會流向預期收益高的資產。

甚至這些被裁掉的人，會拿著公司給的裁員賠償金來炒股。

這樣一個閉環就形成了。

所以接下來，美聯儲還會降息，甚至可能會連續降息，幅度不會小。

川普為了選票，也會賣力的給居民發放救濟金和補貼。

因此，泡沫被繼續吹大并不稀奇！

二、泡沫會膨脹到什么時候？

我們知道，投資是為了拉動經濟。

但想要讓經濟健康發展，拉動經濟的同時也要創造就業。

只有人們賺到錢了，才會繼續消費，形成內循環。

否則經濟只會在投資的時候上升，但投資過后，由于缺少有效需求，經濟還再度進入下行期。

以AI投資為例。

今年上半年，美國經濟增速回落到2%了。AI投資成為主動的貢獻項，超過了其他部門對GDP增速的總貢獻。

然而，AI現在還沒有在應用端落地，所以投入的錢還沒有見到回報，只不過在開支上省了不少錢。不僅沒有增加就業崗位，反而減少了就業崗位。

隨著就業崗位減少，失業率會慢慢向上。（失業率有滯后效應）失業率提高，會降低這些科技公司的產品需求，最終會影響到營收和利潤。

一旦業績出現下滑，泡沫可能就挺不住了。

當然，美國政府會想盡辦法進行拖延。再怎么也要燒錢補貼到中期選舉以后。

有一個值得關注的點是，最近Challenger發布的裁員公告顯示，美國企業10月宣布裁員15.3萬人，較9月激增183%，為2003年以來同期最高紀錄。該機構認為，裁員激增的主要因素包括削減成本、采用人工智能以及疫情期間的過度招聘。自年初以來，美國企業累計宣布裁員逾110萬人，較2024年全年增加約44%。

我們把凈裁員數據和雇員收入增速進行對比發現，從凈裁員增加到收入減少有一年的時滯。下圖是對比圖（圖中凈裁員數做了12個月移動平均處理）

照這樣看，或許泡沫還能繼續瘋一年。

話說回來，特朗普也給自己擺了一道。

三、特朗普的如意算盤

特朗普當初發起貿易戰的初衷是，通過貿易戰快速提高國內物價，并轉嫁給居民。相當于是居民給特朗普支付了加征的關稅。

但最終并沒有如愿以償。甚至遇到東大硬剛，一點好果子都沒落著。十分狼狽。

特朗普還大力支持AI投資，以為能提高社會效率，創造更多崗位和收入。

結果應用出不來，反倒是加劇了裁員。

他還搞政府裁員，進一步加劇了經濟下行的壓力。

他們來想打時間差，逼美聯儲降息，但鮑威爾就是不理他。

說白了，特朗普的這盤棋，對節奏把控要求很高。

很可惜，他把控不了節奏。

最近美國政府創紀錄停擺，更加加劇了美國經濟下行的壓力。

那么特朗普在中期選舉前別無選擇，只能玩命加大財政開支刺激經濟和保就業。

四、泡沫總是會極端化

翻看每一次泡沫，往往都是很極端的。

在指數層面，能看到上漲的斜率明顯變得陡峭。

現在的斜率還沒有加大。

因此大概率還需要猛藥再推一把才會破。

如果斜率一直不變陡峭，就不知道猴年馬月才會破了。

咱們看看A股的歷史走勢就能看到明顯的加速上漲期，斜率突然變得非常陡峭。

不過也要注意，未來如果美國的就業市場失速成為現實，就可能引起市場短暫的衰退恐慌交易（不一定是真的衰退）。

這個時候容易發生流動性危機。類似2020年疫情活久見式 下跌。

然后就是美聯儲和財政力挽狂瀾，開足馬力放水。

值得注意的是，明年美聯儲主席就要換屆了，而白宮經濟委員會主任Kevin Hassett提名概率遙遙領先，這個人是親特朗普的一派。

說回基本面，美股泡沫最害怕的是中國打破了他們科技巨頭的壟斷。

如果這事發生，美聯儲也救不了他們。

面對泡沫盛宴，要么是用策略安全的與泡沫共舞，要么就永遠別參與。

否則被泡沫所傷，會非常凄涼。

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