三七互娛造假七年 罰款卻不如高管一季分紅

文 / 汪淼

美編 / 沈謹瑜

出品 / 網界財經

10月31日，A股游戲巨頭三七互娛發布公告，收到了證監會出具的《行政處罰事先告知書》。這紙遲到兩年半的罰單，揭開了三七互娛從2014年借殼上市至2021年長達七年的信息披露違法違規真相。

經證監會查明，三七互娛不僅存在股東持股情況虛假記載，還長期隱瞞多筆關聯交易，違法事實橫跨四大方面。最終，三七互娛及董事長李衛偉等6名核心高管合計被罰3255萬元。

但這筆在普通投資者看來的“天價罰單”，對三七互娛的高管們來說，不過是一筆微不足道的“零花錢”。要知道，三七互娛是A股有名的“分紅大戶”，僅2025年第三季度，三七互娛單季度分紅就達4.62億元。

更諷刺的是，罰單落地后，三七互娛股價不僅沒跌，反而離奇漲停。這場看似嚴厲的處罰，最終成了一場“罰酒三杯”的鬧劇。

01

代持大戲演七年，堅持套現31億無人管

三七互娛的造假，從它踏入A股市場的第一步就開始了。2014年，主營汽車配件的順榮股份以19.2億元收購上海三七60%股權，開啟借殼上市之路，后來更名為三七互娛。就是這次重組，埋下了長達七年的造假隱患。

證監會調查發現，2014年4月，順榮股份重組配套融資發行的4771.37萬股中，吳衛東、吳衛紅、吳斌、葉志華四人認購的約2272萬股，其實是替公司聯合創始人、董事長李衛偉和副董事長曾開天代持。代持的資金，全部來自二人在重組中拿到的股權收購款。

這出代持大戲，直接導致三七互娛2014年至2020年的年報，股東持股情況全是虛假記載。而代持的股份，從2018年開始大規模減持，到2021年9月全部賣完。

所有減持指令，還有代持股份的分紅款、減持收益怎么分，都由李衛偉和曾開天說了算。

僅吳衛東、吳衛紅兩人，在2018年至2021年9月期間，隱瞞代持身份協助減持的股份，對應市值就高達31.15億元。這些減持行為，一度讓三七互娛股價從2017年的20元出頭跌到8.96元的歷史低點，無數中小投資者被深度套牢。

值得注意的是，吳氏家族因為這次代持和減持，一度成為“安徽首富”，2017年胡潤百富榜上，吳緒順家族以135億財富登頂安徽本土首富。而李衛偉和曾開天，靠著代持股份的減持收益，早已賺得盆滿缽滿。

七年時間，虛假的持股信息堂而皇之地出現在每一份年報里，審計機構出具標準無保留意見，監管遲遲沒有介入，這場赤裸裸的資本騙局，就這樣在A股市場明目張膽地上演。

02

11億交易不披露，還涉嫌買賣賬號

如果說代持減持是明著騙，那三七互娛隱瞞的關聯交易，就是藏在暗處的利益輸送。證監會調查顯示，三七互娛司不僅多次隱瞞關聯收購，還與自己控制的公司發生高達11.76億元的關聯交易，卻從未對外披露。

2018年2月，三七互娛收購江蘇極光20%股權。但三七互娛沒說的是，江蘇極光負責人胡宇航是與公司有特殊關系的關聯自然人。

胡宇航從2011年就開始為上海三七做游戲開發，2013年起就被李衛偉、曾開天當作核心高管進行收益激勵，2017年江蘇極光的凈利潤占三七互娛的34%。這筆明顯的關聯交易，被公司在2018年年報中刻意遺漏。

2020年12月，三七互娛間接收購廣州三七20%股權，又對外宣稱交易不構成關聯交易。

但實際上，廣州三七負責人徐志高是公司聯合創始人之一，2013年就加入上海三七，2020年廣州三七凈利潤占公司的41%，妥妥的關聯方。公司不僅臨時公告造假，年報也再次隱瞞了這筆交易。

更嚴重的是，李衛偉、曾開天等人設立并控制的海南力源，也是三七互娛的關聯方。2018年至2021年，雙方發生的關聯交易金額分別為1.15億元、1.08億元、7.60億元、1.93億元，四年合計11.76億元，這些交易在年報中全是空白。

此前有自媒體質疑，三七互娛通過海南力源涉嫌“買賣游戲版號”的違規行為。

海南力源注冊的游戲《天子御花園》，還有盛世江山、十品芝麻官等多個名字，其IOS版“十品芝麻官”的版號對應的運營方是上海都玩網絡，但實際運營方卻是三七互娛，戲用戶協議甲方是李衛偉、曾開天曾控制的公司，客服和聯系方式都指向廣州三七互娛。

這種“借殼運營”，正是文化執法部門明令禁止的版號買賣行為的典型操作。

03

高管年薪千萬，分紅遠超罰款

面對長達七年的造假，證監會的處罰力度，與其違法情節嚴重程度嚴重不匹配。最終，三七互娛被罰款900萬元，董事長李衛偉被罰1400萬元，其他高管罰款從25萬元到350萬元不等，合計3255萬元。

這筆罰款，對三七互娛的高管們來說，連“肉痛”都算不上。三七互娛自2014年借殼上市以來，累計分紅114.5億元，2024年開始連續七個季度分紅，2025年第三季度分紅達4.62億元。

按持股比例算，李衛偉單季度分紅6750萬元，曾開天5147萬元，胡宇航4208萬元，任何一人一個季度的分紅，都比自己的罰款多幾倍。李衛偉1400萬元的罰款，還不到他一個季度分紅的三分之一。

高管們的年薪更是水漲船高。2024年，李衛偉年薪從852.85萬元漲到1380.09萬元，曾開天從895.72萬元漲到1447.01萬元，胡宇航從979.62萬元漲到1489.14萬元，六位受罰高管2024年合計稅前報酬達9117.93萬元，占公司全年凈利潤的3.4%。

一邊是違法違規被罰款，一邊是年薪、分紅步步高升，這樣的處罰，根本起不到任何警示作用。

更讓投資者失望的是，三七互娛明確表示，這次違規不觸及重大違法類強制退市情形，無需實施退市風險警示，生產經營一切正常。

這意味著，這家造假七年、隱瞞重大關聯交易、涉嫌違規買賣版號的公司，依然可以在A股市場安然無恙地圈錢、分紅。

市場對此的反應也充滿諷刺。2023年三七互娛被立案調查后股價漲停，2025年11月3日罰單落地后，股價又迎來漲停，仿佛違法違規不是污點，反而成了“利空出盡”的利好。

總結

三七互娛丑聞不是個案，是A股違法成本過低的必然結果

三七互娛長達七年的財務造假丑聞，不是一家公司的孤立事件，而是A股市場違法成本過低、監管力度不足、市場生態畸形的集中體現。

從借殼上市就開始代持造假，到長期隱瞞關聯交易和涉嫌版號買賣，三七互娛的每一項違法事實，都嚴重侵犯了投資者的知情權和合法權益，破壞了資本市場的公平公正。

但最終的處罰，卻成了“罰酒三杯”，千萬罰單淪為高管“零花錢”，公司無需退市，高管年薪分紅照拿不誤。

這種處罰力度，根本無法形成有效震懾。當造假的收益遠超風險，當違規成本低到可以忽略不計，就會有更多公司效仿三七互娛，把財務造假、信息披露違規當成資本運作的“常規操作”，最終損害的是整個資本市場的健康發展和億萬中小投資者的切身利益。

要改變這種現狀，必須強化持續監管，而不是事后“蜻蜓點水”式處罰。否則，三七互娛的丑聞，還會在A股市場不斷上演。