業(yè)績增速“吊車尾”，啤酒巨頭再現(xiàn)大手筆分紅，一股東拿走六成？

今年前三季度，A股7家啤酒公司歸母凈利潤普遍增長，僅重慶啤酒下跌6.83%。近日，重慶啤酒公布2025年度中期分紅方案，擬派現(xiàn)6.29億元，占上半年歸母凈利潤的72.74%。過去三年里，重慶啤酒的股利支付率均在100%左右，而嘉士伯啤酒廠合計控制公司60%股權(quán)。

來源：攝圖網(wǎng)

股利支付率連續(xù)三年100%，中期再派七成凈利，30億砸向理財

11月13日，重慶啤酒（600132.SH）披露2025年度中期利潤分配方案，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元（含稅），合計分配現(xiàn)金紅利約6.29億元（含稅），占公司2025年半年度歸母凈利潤的72.74%。

2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.39億元、歸母凈利潤為8.65億元，同比增速分別為-0.24%和-4.03%。截至上半年末，重慶啤酒母公司報表中的未分配利潤為8.14億元。

今年6月，重慶啤酒剛剛實施了2024年度現(xiàn)金紅利分配，合計派現(xiàn)4.36億元。算上2024年中期分紅，公司2024年共計派發(fā)現(xiàn)金紅利11.62億元，占2024年歸母凈利潤的104.21%。

事實上，近年來，重慶啤酒的分紅力度逐年加大。2021年至2023年，公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤11.66億元、12.64億元、13.37億元，現(xiàn)金分紅總額分別為9.68億元、12.58億元、13.55億元，股利支付率分別為83%、99.58%、101.39%。

值得注意的是，嘉士伯啤酒廠控制的嘉士伯香港、嘉士伯重慶分別為重慶啤酒的第一、第二大股東，近年來持股占比分別為42.54%、17.46%，合計達60%。也就是說，上述現(xiàn)金分紅中，有六成流入嘉士伯啤酒廠。

2025年度中期分紅計劃披露同日，重慶啤酒還拋出了2026年度的理財計劃。公司控股子公司嘉士伯重慶啤酒及其子公司擬利用部分閑置自有資金辦理銀行短期理財產(chǎn)品及貨幣市場基金，以獲取一定的投資收益。該理財投資總金額不超過30億元，同時單家銀行理財產(chǎn)品及單只貨幣市場基金的最高投資額度為5億元。

年報數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，重慶啤酒的投資收益分別為5810.46萬元、6794.65萬元、6657.54萬元和8019.93萬元，主要為對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益，以2024年為例，當期處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為1426.19萬元。此外，2021年至2024年，公司利息收入分別為3605.08萬元、6571.86萬元、7130.80萬元、4104.48萬元。

截至2025年三季度末，重慶啤酒賬面上的貨幣資金為34.08億元，交易性金融資產(chǎn)為5億元。

中低檔產(chǎn)品收入下滑，三季報營收、凈利雙降

近年來，重慶啤酒業(yè)績增速整體下滑。2021年至2024年，公司營收增速分別為19.90%、7.01%和5.53%和-1.15%，歸母凈利潤同比增速分別為8.30%、8.35%、5.78%和-16.61%。

2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入130.59億元、歸母凈利潤12.41億元，同比下滑0.03%和6.83%。前三季度公司實現(xiàn)啤酒銷量266.81萬千升，同比增長0.42%。其中，第三季度單季，公司取得營收42.20億元、同比增長0.41%，歸母凈利潤錄得3.76億元、同比下滑12.71%。

A股市場上，申萬三級子行業(yè)啤酒行業(yè)共有7家上市公司。今年前三季度，重慶啤酒是唯一一家營收及歸母凈利潤雙下滑的公司，也是唯一的第三季度單季歸母凈利潤下滑的公司。

重慶啤酒擁有“本地品牌+國際品牌”的品牌組合，國際品牌有嘉士伯、樂堡、1664等，本地品牌有烏蘇、重慶、山城、風花雪月、京A等。公司產(chǎn)品檔次按消費價格可劃分為高檔（8元及以上）、主流（4元到8元）和經(jīng)濟（4元以下）三檔。今年前三季度，公司高檔產(chǎn)品實現(xiàn)營收77.15億元，同比微增1.18%，主流及經(jīng)濟產(chǎn)品收入分別為46.85億元、3.14億元，同比分別下滑1.66%、1.21%。公司在財報中提及，消費市場仍處于恢復(fù)階段，疊加原料、包材、能源等經(jīng)營成本波動，以及市場競爭加劇，啤酒消費市場競爭將更加激烈。重慶啤酒已經(jīng)推出天山鮮果莊園橙味汽水、電持能量飲料等產(chǎn)品，加快布局非啤酒品類。

二級市場上，截至11月17日收盤，重慶啤酒今年以來股價跌幅為12.4%，同期上證指數(shù)漲幅超18.51%，飲料板塊跌0.62%。11月17日收盤，公司股價報54.31元/股，總市值約263億元。

中高端產(chǎn)品發(fā)力，同行業(yè)績走強

啤酒行業(yè)7家公司中，今年前三季度，5家公司營收同比增長，6家歸母凈利潤實現(xiàn)增長。從收入和歸母凈利潤規(guī)模來看，重慶啤酒均排在第三，同比增速分別排在第六和第七。

業(yè)績規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一為青島啤酒（600600.SH）。今年前三季度，青島啤酒實現(xiàn)營收293.67億元、同比增長1.41%，歸母凈利潤為52.74億元、同比增長5.70%。其中第三季度，公司取得營收88.76億元、同比下滑0.17%，歸母凈利潤為13.70億元、同比增長1.62%。

青島啤酒通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新營銷模式，前三季度累計實現(xiàn)產(chǎn)品銷量689.4萬千升，同比增長1.6%，其中主品牌青島啤酒實現(xiàn)產(chǎn)品銷量399萬千升，同比增長4.1%；中高端以上產(chǎn)品實現(xiàn)銷量293.5萬千升，同比增長5.6%。

燕京啤酒（000729.SZ）今年前三季度實現(xiàn)營收134.33億元、歸母凈利潤17.70億元，同比增速分別為4.57%和37.45%，公司啤酒銷量同比增長1.39%至349.52萬千升（含托管經(jīng)營）。其中第三季度，公司營收同比增長1.55%至48.75億元，歸母凈利潤同比增長26%至6.68億元。

燕京啤酒對今年前三季度的業(yè)績評價為“取得強勢突破”。報告期內(nèi)，公司堅定大單品戰(zhàn)略執(zhí)行，燕京U8保持良好增長態(tài)勢，有力帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和盈利水平提升。同時，公司以“全渠道融合+區(qū)域深耕”夯實市場增長基礎(chǔ)，加快供應(yīng)鏈智能化轉(zhuǎn)型和數(shù)字化建設(shè)步伐，有效促進全鏈條效率提升。燕京啤酒披露，公司將用好品牌代言人，持續(xù)開展全國、區(qū)域和集團層面三大模塊品牌推廣，推動品牌年輕化、時尚化、高端化升維。

燕京啤酒已公布2025年前三季度利潤分配預(yù)案，擬每10股派現(xiàn)1元，合計分配現(xiàn)金股利2.82億元。

珠江啤酒（002461.SZ）今年前三季度實現(xiàn)營收50.73億元、同比增長3.81%，歸母凈利潤為9.44億元、同比增長17.05%，公司啤酒實現(xiàn)銷量120.35萬噸、同比增長1.83%。其中第三季度，公司取得營收18.75億元、同比下滑1.34%，歸母凈利潤為3.32億元、同比增長8.16%。

珠江啤酒披露，啤酒行業(yè)高端化發(fā)展趨勢明顯，公司將推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，持續(xù)完善營銷網(wǎng)絡(luò)。公司將深化產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、促銷、品宣、管理五個層面改革創(chuàng)新，提升科創(chuàng)突破力，提升高端供給力。

惠泉啤酒（600573.SH）系燕京啤酒的控股子公司。今年前三季度，惠泉啤酒營收同比下滑2.59%至5.76億元，歸母凈利潤同比增長23.70%至9855.72萬元。其中，中高檔產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入4.03億元，同比增長1.42%。第三季度單季，公司取得營收2.24億元、同比下滑7.77%，歸母凈利潤錄得5898.55萬元、同比增長22.51%。

惠泉啤酒披露，今年以來，公司進一步實現(xiàn)了高端產(chǎn)品在餐飲渠道的落地，鋪貨率和占比獲得提升。未來將加快推進速度，逐步在部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)全渠道推廣，持續(xù)提升公司中高檔產(chǎn)品占比，同時加強新產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)，不斷推出差異化產(chǎn)品。