劉強東即將收獲第六個上市公司 “一波三折”后京東工業即將上市

11月17日消息，京東旗下京東工業計劃于12月在香港聯交所掛牌上市，預計募集資金5-6億美元此前，京東集團、達達集團、京東健康、京東物流及德邦股份均已實現上市。若此次上市成功，京東工業將成為劉強東旗下的第六個上市公司。

出品 | 網經社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

京東工業的IPO歷程“一波三折”

京東工業的發展歷程堪稱中國產業互聯網發展的一個縮影。公司前身可追溯至2017年京東集團成立的工業品業務部，2020年正式完成品牌升級，更名為"京東工業"，并開始獨立運營。這一戰略調整體現了劉強東對工業品電商市場的長遠布局。

2020年，京東工業完成由GGV紀源資本領投的2.3億美元A輪融資，紅杉資本中國基金、CPE等知名投資機構跟投，市場估值迅速攀升。2023年，公司又完成由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投的B輪融資，估值達到67億美元（約合人民幣485億元）。

京東工業的IPO歷程并不順利，這是其第四次沖擊港股上市。此前公司曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次遞表，均因招股書有效期屆滿而失效。

網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，京東工業的分拆上市是京東集團資本戰略的重要一環。其分拆邏輯主要體現在三個方面：

首先，通過分拆獨立融資，提升子公司估值，同時降低母公司負債率；

其次，分拆上市后京東工業將實現獨立運營，股權運作方式和融資渠道將得到進一步豐富和拓展，有利于其基于現有領先地位整合工業供應鏈業務，進一步鞏固競爭優勢；

最后，分拆上市還能實現風險隔離，避免單一業務板塊的經營風險傳導至母公司。

曹磊補充道，從戰略意義來看，京東工業的上市對劉強東商業版圖的影響主要體現在三個方面：

首先是資本布局的多元化，通過分拆高潛力業務獨立上市，劉強東的資本版圖將進一步擴大，形成"零售+物流+健康+工業+科技"的多元化格局；

其次是產業互聯網的布局，京東工業的上市將推動劉強東在產業互聯網領域的布局，構建"商品-物流-技術"三位一體的供應鏈生態體系；

最后是國際化戰略的推進，京東工業引入中東資本（如阿布扎比主權基金），為劉強東的國際化戰略提供了新的支持。

財務表現與增長前景：盈利模式成熟與市場擴張潛力

公司的持續經營業務總收入由2022年的141億元增至2023年的173億元，并進一步增至2024年的204億元，復合年增長率達到20.1%。2025年上半年營收進一步增至103億元，較去年同期增長18.9%。在收入結構方面，京東工業的持續經營業務總收入主要為商品銷售、服務收入。2022-2024年，商品銷售收入分別為129億元、161億元、192億元，復合年增長率為21.7%；服務收入均穩定在約12億元。

毛利率方面，京東工業的綜合毛利率在2022-2024年呈現"微降后企穩"態勢，分別為18.0%、16.1%、16.2%，2025年上半年回升至18.6%。分業務來看，商品收入毛利率從2022年的11%逐步優化，2024年提升至11.3%，2025年上半年進一步升至13.3%；服務收入毛利率則保持高位，2022-2025年上半年分別為92.9%、97%、94.1%及93.5%。綜合毛利率的回升，主要得益于商品收入毛利率的顯著改善，其背后是公司采購效率提升與供應商網絡優化的雙重驅動。

京東工業的財務表現顯示其已實現盈利逆轉，進入穩定增長階段。2022年，公司仍處于培育期，錄得凈虧損13億元；2023年扭虧為盈，凈利潤為480萬元；2024年更是迎來質的飛躍——凈利潤增至7.6億元，同比暴增1586%；2025年上半年凈利潤4.5億元，同比增長55.2%。

從資產負債表看，截至2025年6月30日，京東工業流動資產總額131.72億元，其中存貨占比9.5%，而流動負債總額達132.6億元，流動負債凈額顯現，資產流動性仍待改善。此外，隨著重點企業客戶占比提升，京東工業的應收賬款規模持續擴大。2022-2025年上半年，其貿易應收款項及應收票據從4.55億元增至11.8億元，增幅達159.3%，且給予重點企業客戶的賬期普遍為30-180天，較長的回款周期加大信用風險。

盡管存在這些隱憂，京東工業的財務結構仍展現出積極改善的趨勢。公司資產負債率從2022年的109.02%持續下降至2024年的96.67%，雖然仍處于較高水平，但改善趨勢明顯。同時，經營活動所得現金凈額保持穩定，2022-2024年分別為19.75億元、13.79億元和12.96億元。截至2024年末，公司現金及現金等價物達到83.72億元，為業務擴張提供了充足彈藥 。

工業品電商或呈現細分化、個性化和智能化趨勢

工業品電商是指提供企業非生產性物料(MRO)及生產性資料(BOM)服務，是購買以后用于企業加工生產或經營的產品。曹磊表示，京東工業作為工業品電商的“后來者”，核心競爭力在于其獨特的"太璞"數智化供應鏈解決方案。這一解決方案建立在端到端的供應鏈數智化基礎設施之上，涵蓋商品、采購、履約及運營四大環節，以"數"（數智）、"實"（商品）結合的方式，為客戶提供廣泛的工業品供應和數智化供應鏈服務。

曹磊進而表示，京東工業同時也面臨包括傳統工業品分銷商、其他工業品電商平臺、大型綜合電商平臺以及國際工業品電商巨頭等對手的競爭。

當前，工業品電商領域主要玩家包括：

1）頭部玩家：1688工業品、京東工業品、震坤行、鑫方盛、西域、銳錮商城等；

2）中腰部玩家：工品一號、固安捷、易買工品、工品匯、萬千緊固件、好工品、海智在線等；

3）長尾部玩家：工控貓、愛安特、盛世云商、工牛、沂川商城、三塊神鐵、來設計、好品數字、零件邦、佰萬倉、螞蟻工場等。

天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤指出，工業品電商市場未來可能會呈現出更加細分化、個性化和智能化的發展趨勢，隨著技術的進步和消費者需求的升級，市場將更加注重產品和服務的質量與創新能力。

工業品電商未來將呈現市場規模持續擴大、智能化趨勢明顯、全球化布局加速、供應鏈整合與優化加強、用戶體驗與服務水平提升以及品牌建設與市場推廣加強等發展趨勢。這些趨勢將推動工業品電商行業的快速發展和變革，為企業帶來前所未有的機遇和挑戰，曹磊說道。