國產芯片設計公司，誰是最大贏家？

隨著2025年第三季度財報季落下帷幕，本文統計了58家科創板半導體芯片設計廠商發布的季度報告。數據顯示，國內半導體行業正呈現顯著增長態勢，頭部企業在AI算力需求爆發與國產化浪潮的雙重驅動下表現尤為突出。

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芯片設計公司，財報密集出爐

數字芯片，誰是佼佼者？

數字芯片設計公司中，豪威集團Q3營收規模居首，達78.27億元。細分來看，本文統計中的數字芯片公司，主要分為AI/高性能計算、存儲控制、MCU/SoC、通信基帶、FPGA/安全芯片。整體來看，AI相關品類成為最大亮點，傳統消費類芯片則呈現溫和復蘇態勢。

AI與高性能芯片方面，寒武紀為最大的贏家，這毫不夸張。Q3寒武紀單季度營收突破17億元，同比暴增逾13倍，凈利潤達5.7億元，實現從連續虧損到穩定盈利的歷史性跨越。這一業績爆發并非偶然。公司在財報中明確表示，主要系"持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地"所致。數字的背后，是AI大模型需求爆發帶來的真實訂單落地。

海光信息也交出了一份亮眼的答卷，龍芯中科的情況同樣一路向好。海光信息Q3營收達40.26億元，同比大幅增長69.60%，凈利潤7.6億元，同比增長13.04%。龍芯Q3營業收入1.07億元，同比上升21.53%；凈利潤-9934.44萬元，同比上升5.05%。

值得注意的是，自去年下半年前開始，啟動IPO進程的AI 與高性能芯片企業就包括有燧原科技、摩爾線程、沐曦等，其中，摩爾線程、沐曦分別于 2024 年9月、10月成功過會。

10月30日，證監會正式發布批復，同意摩爾線程首次公開發行股票并在科創板上市的注冊申請。11月13日，證監會下發關于同意沐曦集成電路（上海）股份有限公司首次公開發行股票注冊的批復，同意該公司在科創板上市的注冊申請。可以確定的是，明年的AI芯片設計行業，將會迎來更多看點。

存儲控制與模組方面，營收表現最為亮眼的是江波龍與佰維存儲。這兩家公司的Q3凈利潤同比增幅均超過500%，江波龍該指標甚至達1994.42%。

存儲是一個周期性極強的行業，進入到2025年11月，該行業仍舊處于急速上行周期。主要驅動因素為：受AI需求高漲的影響，主要存儲廠商優先將產能分配給HBM和DDR5等產品，導致DDR4、傳統NAND等存儲產品供應緊張。預計到2025年Q4，DRAM內存和NAND閃存市場均呈現出供應持續吃緊、價格普遍上漲的態勢。

眾所周知，專注單一存儲領域的企業與存儲行業的景氣度關系密切，這些企業的業績深受存儲價格波動的影響，在存儲行情好的時候盈利情況也更好，因此存儲廠商在這一季度多迎來紅利期。

MCU/SoC方面，積極信號也在涌現，目前部分傳統消費類SoC仍面臨競爭激烈、毛利率偏低的問題，但頭部企業已通過技術升級打開新局面。相關廠商有瑞芯微、全志科技、兆易創新等。

瑞芯微和全志科技均為抓住邊緣/端側AI機會的企業。財報顯示，瑞芯微Q3營業收入與扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤均創出歷史新高；全志科技Q3業績也延續了上年的高增長，其營業收入增速為28.21%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤增速為125.73%。

從數據來看，瑞芯微、全志科技業績驅動因素略有不同。瑞芯微在三季度財報中提到，公司旗艦產品RK3588帶動各AIoT算力平臺在汽車電子、機器視覺、工業領域及各類機器人市場持續滲透，并推動公司營業收入與利潤增長。全志科技則在財報中表示，受益于下游市場需求持續增長及公司新品順利量產，公司在智能汽車電子、掃地機器人、智能視覺等領域的營業收入同比實現快速增長。

通信與FPGA方面，紫光國微復旦微電是FPGA的頭部企業，盡管營收增幅沒有上述的寒武紀、江波龍等公司突出，但其在Q3的表現也足以引人注目。紫光國微Q3營業總收入18.57億元，同比上升33.6%，歸母凈利潤5.71億元，同比上升109.55%。 復旦微電Q3營收達11.86億元，同比增長33.28%；凈利潤為1.37億元，同比增長72.69%。

模擬芯片，緩慢復蘇中

受工業和汽車應用市場持續疲軟的影響，整個2024年，模擬芯片市場過的比較艱難。

模擬芯片與數字芯片有所不同，數字芯片的商業價值在于運算速度與成本比，設計者必須不斷采用更高效率的算法或者利用新工藝提高集成度降低成本，因此生命周期很短，大約為1-2年；模擬芯片生命周期最長可達10-50年，廠商需持續不斷地推出新產品來平滑老產品價格走弱產生的盈利沖擊。

不過好消息是，模擬芯片市場已出現明顯回暖。

模擬芯片設計公司中，匯頂科技Q3營收規模居首，達12.69億元。總的來說，模擬芯片市場仍然處于較為低迷的復蘇周期中，未有數字芯片市場般超500%高位數增長的公司出現。

模擬芯片設計公司主要可分為電源管理、信號鏈、射頻前端三大類，其中高端電源、車規信號鏈成為主要驅動力。

電源管理芯片方面，Q3思瑞浦營收以70.29%的同比增幅領跑，納芯微以62.81%、芯海科技以46.85%緊隨其后，凈利潤表現更具張力，思瑞浦同比暴漲282.31%，芯海科技58.48%增速亮眼，帝奧微凈利潤同比-137.99%、晶華微凈利潤同比-103.14%，則出現虧損擴大。前三季度維度，思瑞浦以80.47%的營收增幅和227.64%的凈利潤增幅，成為當之無愧的“雙料冠軍”。

信號鏈芯片方面，受益于工業自動化、新能源發電、通信基站升級等長周期投資，主要公司包括裕太微、希荻微等。裕太微Q3營收1.66億元，同比增長48.87%，增長進一步加速。公司業績延續上行態勢，主要受益于多款產品線放量及行業復蘇。希荻微Q3營收2.51億元，同比上升117.99%，歸母凈利潤-3166.63萬元，同比上升59.36%。

射頻芯片方面，卓勝微、翱捷科技、慧智微這三家公司的Q3營收凈利潤均處于虧損狀態，經歷2024年的去庫存與需求低迷后，射頻前端芯片行業出貨量開始恢復增長，但結構性分化依然明顯：國際巨頭繼續壟斷高端市場，并頻頻掀起專利戰；而國內廠商在中低端市場深度競爭，仍面臨盈利壓力與技術瓶頸。

從2025年全年來看，摩根士丹利的研究報告顯示，中國的模擬市場面臨著比預期更為坎坷的周期性復蘇。報告中指出，定價壓力可能由于需求不確定性而持續存在，同時本地化進展也慢于預期。這種不確定性主要體現在工業需求的疲軟和中國電動汽車市場的可見度下降。德州儀器（TI）在其2025年第三季度分析師會議上表示，中國市場在第三季度的拉動力減弱，工業需求未能實現環比增長。對于相對具有韌性的中國電動汽車市場，可見度也在惡化。

本地化進展緩慢是中國模擬半導體市場的另一個重要挑戰。盡管在AI服務器領域取得了一些進展，但在消費者和汽車客戶中，德州儀器的產品仍然占據主導地位。德州儀器在某些產品上提價，但由于其較低的代工成本和更廣泛的產品組合，仍然吸引了中國的客戶。這表明，盡管本地供應商在努力推進本地化，但仍然面臨來自國際競爭對手的強大壓力。

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中國芯片設計，快速進步中

今年11月，加川大學半導體教育中心主任金容錫在加川會議中心舉行的“面向AI物聯網的核心系統半導體技術研討會”上表示，中國系統半導體設計能力進步很快。公告稱，中國半導體產業自2000年代初蓬勃發展以來，短短20余年間便取得了快速增長。

從數據層面來看，在2004年至2023年這20年間，中國芯片設計業的年均復合增長率高達 24.8%，這一數字遠超全球半導體產品的增速。以2023年為例，全球半導體市場萎縮了8.2%，而中國芯片設計業卻實現了8%的增長。在企業數量上，2019年中國約有1780家芯片設計企業，到了2024年，這一數字已攀升至3626家。

在技術研發方面，研發團隊持續發力，積極攻克技術難題，在集成電路設計等關鍵環節不斷實現技術突破。

去年，美國喬治敦大學“新興技術觀察項目（ETO）”在其網站發布一份報告指出，2018年至2023年間，在全球發表的芯片設計和制造相關論文中，中國研究人員的論文數量遠超其他國家，中國在高被引論文（每年發表文章中被引用次數排名前10%的文章）方面同樣表現出色。 報告數據顯示，2018年至2023年，全球芯片設計和制造相關的論文，有34%的論文有中國機構的作者參與，美國和歐洲的這一數字分別為15%、18%。

在芯片研究高質量論文方面，中國同樣高居榜首。在高被引論文中，50%的論文有來自中國機構的作者參與，美國這一數字為22%，歐洲則為17%。在中國和美國之后，韓國和德國分列第三和第四，但與前兩名差距較大。

聚焦到當下，中國作為全球最大的半導體單一市場，在由AI引領的全球半導體行業復蘇中表現突出。未來，隨著人工智能、5G通信、物聯網等新興技術的快速發展，對高性能芯片的需求不斷攀升，芯片設計行業迎來了新的發展機遇，有望在技術創新和市場拓展方面取得突破。