請準備迎接極氪第四季度的瘋狂！

極氪2025年第三季度財報既是一張廢紙，也是一張答案。說是廢紙，因為這張業績單寫的全是過時的極氪，從發布極氪這張財報開始，這家汽車品牌已經和財報里描述的情況說再見了。說是答案，因為這張三季度財報里，已經可以按照數據提前測算出第四季度甚至更長時間極氪的經營數據，那份數據近似瘋狂。如果不出意外，極氪的四季度財報業績將是理想和問界創造的新能源造車毛利率神話之后，中國新能源汽車一個新的經營質量神話，而且極氪的瘋狂和可怕在于，這份經營成績單很可能不是曇花一現。

不相信是吧？大家不妨和我一起算筆賬。第三季度，極氪銷售收益119.93億元，售賣新車52860臺，單車均價達到22.69萬元。這份成績單說實在的，不溫不火，但對在市場上要瘋的一個品牌來說，這個基礎底子夠了！

20.3%的毛利率。研發支出27.43億元人民幣，同比下降8.6%，環比增長27.8%。銷售和行政等一般費用37.8億元，同比增長11.3%，環比增長12.5%。第三季度，極氪經營虧損0.56億元，凈虧損3.07億元，同比縮窄84.9%，環比增長7%。這些數字說明，在為極氪9X這款大殺器神車做好上市準備前，極氪在技術和市場的投入性價比是很高的，不像其他車企為了戰略車型做數倍的投資。這個算術題很好算了，投入變數不大的前提下，咱們就要看產出這個大的變動數據了。

產出變在兩個維度，一個是大變量，另一個是小變量。大變量就是極氪9X的市場成果，要知道，極氪三季度財報一毛錢都和9X沒關系，從9月29日上市開始，這款50萬級別的新能源汽車一車難求的現象不用贅述了，6-10周是48.59萬Ultra版本以下的排產周期，Hyper版以上車型排產周期至少兩個月起步，這個火爆程度在新能源汽車市場前無古人后無來者。

按照第三季度吉利汽車業績說明會透露出來的幾個官方信息，極氪9X訂單已經排產到半年后，也就是從2025年的11月17日開始算起，大約排產到了2026年5月份。按照目前產能規劃，極氪9X預計2025年交付2萬臺，其中頂配車型交付8000臺。2026年1-2月，極氪9X頂配車型交付量穩定在單月7000臺左右。

這筆賬很好算，第四季度極氪9X交付的8000臺頂配車型，將帶來直接銷售收入大約是47.99億元。剩下的1.2萬臺9X交付訂單，我們按照Ultra版本中和其他配置產品價格，最終帶來約58.31億元銷售收益。單單2萬輛9X交付訂單，將給極氪四季度帶來約106.3億元的銷售收益。

大變量會帶動小變量。9X上市之后，極氪分別在10月份先后推出極氪001和極氪7X兩款煥新車型。在極氪9X的產品和品牌力帶動下，吉利汽車在投資人說明會上公布數據，極氪品牌的客戶凈推薦值已經回升到30%，這個數字四季度還會增長，甚至煥新后的極氪001訂單量也是供不應求。從這些變量上估算，去除9X帶來的收益先不談，極氪四季度在三季度銷售收益和銷量基礎上至少會出現10%-20%的增幅。以此計算，極氪四季度不包含9X的前提下銷量大概至少在6萬臺左右，按照10%營收增速計算，不包括9X在內，極氪四季度銷售收益約為131.92億元。

大變量加上小變量，2萬極氪9X交付量加上6萬極氪四季度其他車型預估銷量，極氪四季度有望實現8萬銷量。8萬銷量背后是兩筆經營數字的相加，分別是9X帶來的106.3億元左右的營收和其他車型帶來的131.92億元營收總和，極氪2025年四季度營收有望達到238.22億元，環比增長將近一倍。按照這一營收數據測算，極氪四季度單車均價將在29.78萬元左右，和投資人說明會官方預計的30萬元單車均價基本吻合。

在營收總和大幅提升的前提下，極氪基于和吉利汽車集團的合并效應，三季度管理費用率已經從去年同期的1.9%下降到了1.5%，意味著極氪品牌很有可能不僅抹平季度虧損面，甚至給極氪全年帶來意想不到的利潤數字。我們不妨對比賽力斯三季度財報，在34萬銷量規模的基礎上，這家車企竟然可以實現53.12億元的凈利潤，毛利率高達驚人的29.38%，華為制造的問界經營神話，不出意外會被極氪創造的9X經營神話打破。無論凈利、毛利，極氪9X都給了我們充分的市夢率。

如果這些都是看得見的瘋狂，極氪接下來刮起的這股9X旋風，還有幾個隱性的有利因素大家必須關注。1、一個吉利戰略帶給極氪品牌的效率和產品穿透力。注意三季度至今極氪的經營行為，完全是聚焦產品和技術，甚至連營銷都不再面面俱到，就是讓想買的看到聽到感知到，不做大而全的溫水營銷，穿透力從看到產品到后市場貼膜改裝全面滲透，不浪費每一次成交轉化。2、產品力帶動品牌和渠道經營力。極氪9X目前在北京多家直營店單日訂單基本保持在10個左右，9X帶來的到店客流間接提升了極氪其他產品的轉化率，大大改善了過去極氪品牌的消費認知。3、極氪9X強大的品類社會效應，不僅帶動極氪品牌價值提升，上下游整個汽車鏈條形成9X旋風，改裝廠、貼膜廠、甚至小紅書等多元性汽車爆款帶來的消費紅利，正在席卷汽車消費各個角落。4、按照過去理想、問界在高溢價賽道的市場紅利期測算，結合極氪9X的技術和產品力，極氪9X爆款紅利很有可能持續2年以上。5、注意千里科技接下來給極氪的智能賦能，將大大提升高溢價賽道過去大家對極氪智能的期望值。

無論是投資者、消費者還是任何一個和汽車打交道的社會人士，請準備好迎接極氪四季度的瘋狂，這個紅利足夠輻射每個人。