當前時點，“確定性”才是最稀缺的！

文 | 基哥

當前，朋友問的最多的一句是：“現在哪兒還有確定性？錢該放哪兒？”

說實話，這問題基哥也在反復琢磨。

過去幾年，A股在政策、復蘇節奏與外部擾動間反復震蕩；債市從“資產荒”一路切換到利率拐點；港股則在估值洼地與流動性壓力中搖擺。投資者普遍陷入兩難：

純債收益跑不贏通脹，權益資產又波動太大。

如果你既不想天天盯盤心驚肉跳，又不甘心只拿不到2%的貨基收益，那今天我想重點聊聊一個被很多人忽略的方向——“中低波固收+”。

理想的“固收+”產品，應該做到三點：

①長期收益穩穩跑贏純債；

②震蕩市里“做固收+，不做固收-”，回撤可控；

③牛市來臨時，也能搭上順風車，不踏空。

近期廣發基金新發的廣發集輝債券（A類025991，C類025992），正是這樣一只值得放進觀察倉的產品。

絕對收益導向型產品

基哥一直跟粉絲強調：真正的“固收+”，必須守住收益底線，不能做成“固收-”。

“固收-”是啥？市場一跌，它比純債還慘，回撤動輒5%-6%，那不如直接買股票；

廣發集輝不一樣。

它的策略定位明確：中低波“固收+”。目標清晰：長期收益超越純債，嚴控回撤；債券打底，占比80%以上，權益倉位控制在5%到20%，而且可以投資港股，AH機會兩手抓；

核心目標就一個：熊市守住收益底線，震蕩市穩穩增值，牛市也能搭上順風車。

聽起來是不是很理想？但光看合同沒用，關鍵還得看誰來管！

基金經理劉志輝：低調硬核的宏觀派

“固收+”組合的表現，核心在于基金經理的大類資產配置能力。

廣發集輝擬由劉志輝擔任基金經理。這位清華五道口出身、從業十三年、有八年實盤經驗的中生代基金經理，在我眼中是個“固收+”體系完善的實戰派。他不是靠押注賽道出圈，而是典型的宏觀驅動型選手：

從經濟周期、政策信號、市場情緒中描摹出真實的經濟圖景，并基于自身對于周期的研究和中觀行業的景氣度分析提煉主線，敢于在共識形成前左側布局。

這里列舉他之前的幾個關鍵操作，足見功力：

2021年二季度，重倉煤炭，吃透能源通脹紅利；2022年，察覺“滯脹”而非復蘇，果斷轉向高股息資產；2024年3月，多數人還在猶豫，他預判熊市即將結束，提前布局出海方向（工程機械、家電、汽車零部件）；2025年，他罕見做空債券，提前防范利率風險。

這種“看得清、下得手、守得住”的能力，在管理“固收+”方面極為重要。

而基于宏觀判斷、敢于逆向決策又能嚴守紀律的能力，正是優秀“固收+”基金經理的核心競爭力。

廣發集源：栽種七年正收益的時間玫瑰

光講投資理念多少有點“虛”，咱們要驗證一位基金經理投資體系的成色，最好的方式是看他長期管理的產品業績。

劉志輝的代表作——廣發集源債券（A類：002925；C類：002926）是中波“固收+”中較好平衡風險和收益的樣本：

廣發集源A過往五年業績走勢，數據來源：Choice，截至20251110

數據顯示，廣發集源在過去七個完整年度均實現正收益：

2021年回報7.96%，最大回撤3.66%；2022年滬深300大跌21%，它仍錄得0.21%正回報，最大回撤僅3.53%；

2023年回報4.68%，最大回撤為1.58%；2025年截至11月7日，年度回報達6.49%，最大回撤控制在2.38%。

廣發集源A過往五年年度回報，數據來源：Choice，截至20251110

年度正收益和控制得當的回撤意味著：你不用擇時，也能拿得住、賺得到。

分析廣發集源債券成立以來的定期報告，我們會發現，他的持倉體現了策略的連貫性：2022年起重倉銀行、煤炭、電力等高股息資產；2023年公用事業在前十大重倉中占比近40%；2024年后逐步轉向均衡配置，覆蓋基礎化工、汽車、機械、新能源等多個行業。

對照A股那幾年的市場，不得不說，他真地抓住了結構性的機會，投資的節奏感拉滿。

廣發集輝：集源的A+H升級版

相比廣發集源，這次擬由劉志輝管理的廣發集輝有什么特別之處？基哥仔細對比了兩只產品的合同及招募說明書，其區別可以用一個“窄”和一個“寬”來區別。

首先，從投資范圍上，廣發集輝的含權資產的波動范圍更“窄”，但投資市場范圍更“寬”。根據招募說明書，廣發集輝投資于權益類資產、可轉換債券與可交換債券的比例合計為5%-20%，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%。

別小看這點。一方面，5%-20%的范圍，代表著從合同角度約束含權資產的波動區間，讓產品的運作符合二級債基的策略定位；另一方面，當前港股估值處于相對低位，恒生指數股息率超4%，不少優質公司（互聯網、消費、高端制造）不僅便宜，還具備全球定價能力。對“固收+”組合來說，適度配港股，既能分散風險，又能捕捉修復彈性。

總的來說，這種絕對收益導向、嚴控回撤、靈活調倉的產品，無論是短期閑錢還是養老、教育金等中長期理財場景，都適配。

基哥的小建議：

對流動性要求比較高的資金（比如月度要用的錢）：選C類（025992），無申購費，持有滿7天免贖回費，進出靈活；中短和長期配置（如定投養老、教育金）：選A類（025991），中長期來看，綜合費率更低，更劃算，并且持有30天的贖回費率也為0。

當然啦，你別指望它能帶你一夜暴富，但可以期待它每年跑贏通脹+純債，并在市場拐點時悄悄給你驚喜。任何產品都有風險——利率、信用、權益波動都存在。但相比純債或純股，中低波“固收+”提供了一種更平衡的風險收益比。

當大A在4000點上下震蕩，不確定性確實是在增強，而能給我們的投資增加確定性的，往往來自清晰的方法論 + 穩定的執行者。

劉志輝用八年時間的實盤業績證明了其“固收+”投資體系的有效性，而廣發集輝債券（A類025991，C類025992），則是在當下環境里，一次有準備的升級。

這類追求絕對收益、嚴控回撤、靈活配置的產品，值得成為資產配置中的“壓艙石”。

（本文完）

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