巨豐微策略：A股放量長陰！200點下跌后 能否抄底？

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應用

今日，A股市場遭遇慘烈調整，受隔夜美股走低及亞太市場早盤集體下挫的拖累，三大指數大幅低開后震蕩走低，盤中放量跡象明顯，恐慌盤與止損盤集中出逃，最終收出大陰線。從近期11月14日高點計算，滬指調整幅度已近200點，市場損失慘重，前期反彈的熾熱氛圍被一盆冷水澆滅，投資者信心遭遇重擊。那么，這根放量長陰下，短期是否能否抄底呢？

我們先看近期的調整，正如此前所言，這里的下跌并非突發，而是內外因素共振、預期與現實碰撞的必然結果：

外部層面，美聯儲降息預期持續降溫，CME數據顯示12月降息概率已跌破50%，鷹派官員密集發聲擔憂通脹反彈，疊加日本債市劇烈動蕩，10年期日債收益率飆升，30年期收益率創歷史新高，引發20萬億美元日元套利交易反轉的擔憂，全球流動性收緊預期加劇了風險資產拋售潮；

內部來看，市場經過前期反彈后積累大量獲利盤，結構分化嚴重，部分熱門板塊估值高企，透支了未來成長預期，且當前正處于從流動性驅動轉向業績驗證的關鍵窗口，缺乏扎實業績支撐的情況下，任何風吹草動都易引發資金集體出逃。

連續200點回撤后，我們認為短期市場已具備一定抄底價值，但絕非無風險的 撿便宜 機會：

1、從估值維度看，多數順周期板塊經過回調已回歸合理區間，與歷史低位的差距逐步收窄；資金面也呈現積極信號，A股融資余額保持穩定，未出現恐慌性撤離跡象，部分杠桿資金已開始在低位布局。更關鍵的是，本次下跌核心源于流動性預期沖擊，而非國內經濟基本面惡化。目前，國內經濟復蘇趨勢未改，政策托底力度持續加碼，短期相對快速的調整往往孕育短期修復機會，且從技術面來看，連續快速下跌后也存在技術性反彈的內在需求。

2、支撐A股中期上行的核心邏輯并未因短期調整而動搖，這為抄底提供了堅實的底層支撐。從外部環境看，日元套利交易反轉對A股的沖擊具有階段性，當前國內資本市場對外開放程度與資金韌性已顯著提升，能夠有效緩沖部分外部波動；且美聯儲降息周期的大趨勢并未改變，只是節奏有所延遲，后續一旦寬松預期重啟，全球資金將重新回流新興市場，A股作為估值洼地的吸引力將進一步凸顯。內部層面，經濟轉型中的結構性機會持續涌現，新能源、高端制造、消費升級等領域業績確定性較強，在市場普跌過程中，這些優質標的被錯殺，反而打開了估值修復空間，為長期布局創造了條件。

整體上，從市場整體韌性來看，本輪上行趨勢保持穩定，長期資金持續托底使得市場節奏相對健康，疊加杠桿資金得到合理控制，出現連續大幅下跌的概率較低。短期200點回撤后，在多方支撐與提振下，市場具備修復基礎，看好短期探底回升行情，但需正視當前仍存在的三重不確定性。日債拋售的連鎖反應、美聯儲政策轉向時點、國內部分行業業績不及預期，這意味著市場大概率呈現震蕩反復的走勢，難以快速企穩。投資者短線可考慮逢低低吸博弈結構性行情，但需認清市場已進入階段性反復階段，操作核心是控制倉位下的結構性博弈。

在此之下，建議投資者保持5-6 成核心倉位，預留資金應對后續可能的反復，畢竟日本債市動蕩的傳導效應尚未完全釋放，美聯儲12月議息會議前的政策不確定性仍將壓制風險偏好。板塊選擇上，優先考慮布局兩類標的：一是必選消費、醫藥生物等業績確定性強的防御性板塊，能夠有效抵御市場波動；二是估值回落至歷史中樞、三季報業績超預期的錯殺高景氣成長股。同時需規避前期漲幅過大、缺乏業績支撐的題材股，警惕補跌風險。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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