一家居企業再遇回款難題：勝訴了，千萬欠款仍“懸空”

文/樂居財經 靳文雨

天安新材（603725.SH）發布的重大訴訟進展公告，將地產鏈企業的債務回收困境再次推向公眾視野。

據其近日公告，公司控股子公司佛山石灣鷹牌陶瓷有限公司（簡稱“石灣鷹牌”）與恒大地產集團鄭州有限公司（簡稱“恒大鄭州公司”）的5000萬元借款糾紛案件，已由佛山市禪城區人民法院裁定終結本次執行程序，核心原因是未發現被執行人有可供執行的財產。

這起糾紛的脈絡可追溯至2022年，彼時因恒大鄭州公司未按借款協議履行還本付息義務，石灣鷹牌于當年11月向禪城法院提起訴訟，訴請返還借款及相應利息合計6197.44萬元（逾期利息暫計至2022年11月2日），并于當月收到法院受理通知。

2023年2月，一審法院作出判決，判令恒大鄭州公司返還5000萬元本金、支付600萬元借期內利息，同時承擔案件受理費及至實際清償之日的利息。

盡管恒大鄭州公司隨后提起上訴，但因未按要求預交上訴費且未申請司法救助，佛山市中級人民法院于2023年5月裁定按其自動撤回上訴處理，一審判決正式生效。

然而在后續執行階段，法院經核查未發現被執行人財產線索，最終作出終結本次執行的裁定，不過石灣鷹牌仍保留未來發現財產線索后申請恢復執行的權利。

這起5000萬元的糾紛僅是天安新材及其子公司訴訟版圖的一角。

公告披露，截至10月23日，公司及控股子公司已受理的正在進行的訴訟、仲裁事項涉案總金額達4.199億元，其中僅石灣鷹牌與深圳恒大材料設備有限公司、深圳恒大材料物流集團有限公司的合同糾紛，涉案金額就高達1.58億元，且該案件同樣處于終結本次執行狀態。

此外，還有72件涉訴金額小于100萬元的案件，合計金額2149.81萬元。值得注意的是，天安新材此前已基于謹慎性原則，對包括恒大系企業在內的相關應收款項計提了信用減值準備，因此本次5000萬元案件的執行終結并未對公司本期及期后利潤產生重大影響。

作為深耕建材領域的上市企業，天安新材的發展軌跡與行業周期深度綁定。這家成立于2000年5月的公司，2017年9月在上海證券交易所掛牌上市，核心業務涵蓋高分子復合飾面材料及建筑陶瓷的研發、設計、生產與銷售。

憑借全產業鏈能力與技術積累，公司在華南地區樹立了行業標桿地位，旗下控股子公司石灣鷹牌更是建筑陶瓷業務的核心載體，曾依托與頭部房企的合作實現規模擴張，但也因此在地產下行周期中面臨債務回收壓力。

從業績來看，天安新材也在歷經顯著的起伏。2021年至2022年連續兩年陷入虧損泥潭：2021年營收雖增長137.52%至20.65億元，但歸母凈利潤凈虧損5770.5萬元；2022年營收升至27.16億元，虧損卻進一步擴大至1.65億元。

2023年雖扭虧為盈實現凈利潤1.21億元，但2024年又出現下滑，凈利潤同比降16.49%至1.01億元。

進入2025年，上半年業績增速同樣平淡，實現營收14.44億元、凈利潤6216.90萬元，同比增幅分別僅為3.97%和16.59%，未能展現強勁復蘇態勢。

轉機出現在2025年第三季度，公司業績迎來顯著回暖。單季度實現歸母凈利潤3537.07萬元，同比大幅增長31.12%；扣非歸母凈利潤3498.17萬元，同比激增55.64%，創下近三年單季度同比增幅新高。

前三季度累計營收達22.73億元，同比增長3.47%；歸母凈利潤9753.97萬元，同比增長21.47%，扣非凈利潤增幅更是達到31.07%。

回暖動力主要來自兩大高景氣板塊：汽車內飾飾面材料業務緊抓新能源汽車發展機遇，前三季度營收同比增幅高達34%；建筑防火飾面板材業務在子公司管理優化后盈利躍升，營收同比增長34%，毛利率突破33%，帶動毛利額增加約3000萬元。