恒大兩年巨虧8120億，總負債超2.4萬億，恒大汽車何去何從？

說起恒大這事兒，很多人還記得幾年前那股熱火朝天的勁頭，許家印帶著他的地產帝國橫沖直撞，銷售額年年破紀錄。可誰成想，轉眼間就成了個大窟窿，2023年7月17日那晚，恒大補發財報的公告一出，全網炸鍋了。

兩年凈虧8120億，總負債直奔2.4萬億去，這數字擱誰身上都得腿軟。簡單說，2021年虧了6862億，2022年又虧1258億，平均每天蒸發11億，夠嚇人的。負債這塊兒，剔掉預收款后還有1.72萬億，比亞迪市值才7729億，這得仨比亞迪才能勉強兜底。現金呢？

就剩43億，受限的99億，土地儲備2.1億平米聽著多，可變現起來難上加難。恒大汽車呢，本來是許家印的救命稻草，結果也深陷泥潭，累計投474億，交付才一千多輛，虧了近千億。眼下2025年了，恒大清盤退市，汽車子公司破產，這出戲到底怎么收場？咱們一步步扒開看。

債務雪球滾到失控：從擴張狂潮到爆雷真相

恒大這攤子事兒，說白了就是高杠桿玩脫了。許家印從1996年廣州起步，靠金碧花園那套小戶型低價快周轉的路子，很快就殺進前十。

2009年港股上市，募了700億港元，市值蹭蹭上竄，2016年銷售額3734億，擠進世界500強。許家印那時候愛說“規模為王”，到處拿地、借錢，負債率一飆再飆。2020年“三條紅線”一出，房企融資門兒緊了，恒大地產借殼深深房失敗，資金鏈就開始抽筋。

2021年12月3日，第一筆境外債違約，2.6億美元的擔保責任扛不住，廣東省政府當晚約談許家印，派工作組進駐。接著就是連鎖反應，煙臺、徐州等地項目停工，國企央企接盤。

財報里頭，虧損來源明擺著。2021年，經營虧1137億，物業減值4049億，非經營虧1802億；2022年，經營虧433億，非經營虧693億，稅還開130億。資產1.84萬億，大頭是開發中物業1.14萬億，可流動性差，借款6123億，應付工程款5961億。

審計師上會栢誠直接給非標意見，說持續經營不確定，期初數據都湊不齊，因為員工流失資料丟了。許家印呢？從2017年首富，到2023年9月28日被強制措施，2024年5月證監會頂格罰4700萬，終身禁入證券市場。9月30日深交所處分，2025年1月廣州市中院限高消費，6月再加兩筆，9月29日追加。

2024年3月18日恒大地產收到證監會罰單，41.75億罰款，涉嫌年報造假、債券欺詐。2019年虛增收入2139億，占營收一半；2020年虛增3501億，利潤86%是假的。這不是小打小鬧，是系統性問題，掏空上市公司，轉移資產。

境外債重組更是一團亂麻。2023年3月方案出爐，7月24日會議推遲，香港高院延期到2024年1月。2025年2月27日再押后，安邁顧問接管。1月23日取消3月12日聽證，5月20日新增14.2億執行。

清盤人黃詠詩和Edward Middleton上任，調查分紅、股息，追許家印、夏海鈞、潘大榮60億。2024年1月29日高院清盤令，境外不足百億港元回收。2025年9月12日提清盤恒大物業，持53億股49%。許家印家族信托在2025年10月被擊穿，23億美金信托失效，子女受益人變債主。

全球禁制令凍77億美金資產，空客A319、灣流G450、游艇、勞斯萊斯全凍結。12月飛機公司掛牌售，許家印拒披露細節。2023年與丁玉梅技術離婚，轉427億資產，2022年底套現26.8億港元賣股。清盤人跨境追非法所得，激進措施備。

這債務雪球，本來是許家印的“買買買”戰略，地產足球慈善全砸錢。2010年1億買廣州隊，簽里皮孔卡，轉會費創紀錄，2013年亞冠冠軍。慈善捐超百億，2008年汶川千萬，2017年胡潤首富2900億。可擴張太猛，2016年后一線城市拿地，負債從1萬億滾到2.4萬億。

2022年732項目復工，交30.1萬套，2023年1-5月銷售337億，面積492萬平。可舊改79個，大灣區55個，深圳34個，變現慢。2025年8月13日收港交所除牌信，8月25日退市，最后掛牌8月22日。清盤續，113億不良債權拍賣，債權總額3500億港元，資產270億港元，可變現20億。

變現難，多層結構，內部交易復雜，外部債權糾纏。恒大物業賺錢，2022年凈利14.79億，可整體窟窿太大，2025年1月廣州隊退出中超，欠薪80億。許家印從揚名到落網，教訓是杠桿玩過頭，規模不是萬能鑰匙。

汽車夢碎路漫漫：恒大汽車的燒錢與停擺

恒大汽車這塊兒，本是許家印的自救王牌，2018年跨界，2019年11月峰會喊“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”，收購技術建圈，砸450億建10大基地。2020年上海車展，恒馳1-6六款亮相，轎車SUV MPV全覆蓋，市值沖7000億，超比亞迪。新華社還點名批評浮夸。

許家印承諾在2025年產銷100萬，2035年500萬。可現實呢？累計投474億，2022年初只恒馳5 天津下線，其他無影。2022年9月量產，資金斷頓停工，2023年3月前6月交付900輛，3-5月僅100輛。5月恢復，機器轉起來，可供應商討款亂成一鍋粥。

2023年7月26日補財報，2021年虧563億，2022上半年虧276億，兩年840億，累計989億，總負債1839億。2023年全年收入13.4億，虧119.95億，生產1700輛，交付1389輛。

2024上半年營收3838萬，降75%，預計虧202億。5年累計虧1108億，股東虧376億。資產348億，負債725億，借款264億，應付430億，現金1.29億。NEVS裁95%，剩20人。

2023年4月天津廠暫停，5月復產，2024年資金緊又停，員工放假。2020年南沙廠5.9億拿地，656畝，2022年二期征用方艙，2025年3月超600畝5.9億無償收回。上海廠71.5畝，2021年1.22億拿，2025年3月26日恒馳上海破產清算，法院指定管理人。

融資路子全堵。2023年8月紐頓集團5億美金融資，過渡6億到賬，持股27.5%，助天津保產、中東出口3-5萬臺。可2024年4月7日終止，無進展。2025年2月25日賣NEVS 20%股獲4378萬港元，勉強續命。6月30日中期延遲，現金2.2億，子公司拍賣資產還債，廠房銹跡。

9月5日暫停前股價跌5%，3月26日異動漲74%，傳廣汽華望收購南沙廠，廣汽澄清不實。4月1日停牌，年報延期，審計師進不去。逾期債93億，商票35億。地方行政要求退19億補貼，行政決定書若執行，土地建物設備全拿去抵。天津廠整改三項，生產準入核查。

市場洗牌狠，價格戰打響，拜騰威馬天際停擺，長安董事長朱華榮說過去3年75品牌關停，未來2-3年60-70%面臨淘汰。恒大汽車無核心技術，電池芯片漲價，規模小成本高，恒馳5異響卡頓續航虛標，口碑崩。2023年5月2元賣47養生項目給母公司，甩247億負債，只留汽車。

2024年7月28日兩子破產重整，廣東新能源智能汽車注冊50億25億。2025年4月恒馳上海清算，管理人接管。2025年4月1日港交所指引，補業績告知信息。股價仙股0.152港元，市值17億，流通小，炒作殼價值。

資質是誘餌，可基本面爛攤子，重組難。許家印豪言成空，汽車夢碎，燒千億換一千輛，教訓是跨界不能地產思維，技術得真刀真槍干。

清盤退市后遺癥：資產冰封與爛攤子收拾

2025年，恒大清盤退市，汽車破產，這出大戲進入尾聲，可爛攤子遠沒收拾完。8月13日公告收除牌信，8月25日9時退市，最后掛牌8月22日。停牌從2022年3月21日算起，超3年，聯交所規則18個月除牌，早該執行。

復牌條件7項，全沒滿足：財報補發有非標，物業134億質押調查未完，重組無果。清盤人安邁在2024年1月29日上任，延期聆訊到2025年2月27日，1月23日取消3月12日。

5月20日地產新增14.2億執行。2023年境外債會議推遲，2024年1月高院批準延期。2025年9月16日全球禁制，凍77億美金，10月清盤人接管家族信托，形式重實質，反欺詐原則，債權優先。

恒大汽車這邊，2025年3月26日上海恒馳破產，4月1日補業績指引，股價異動回落。11月13日天津恒大新能源破產清算，濱海新區法院受理。廣州南沙656畝收回，5.9億無償。

天津700畝66億收購，唯一資質，2024停產。上海71.5畝停擺。2025年2月3日公告，無戰略投資者，現金低維持基本，審計延期。6月30日中期延遲，繼續流動性問題，賣資產求資未果。

債轉股無進展，29%股權售計劃在10月25日失敗。2024年9月5日債權人申請上海破產，3月17日裁定受理。累計交付1429輛，天津停產，南沙重整。負債743億，資不抵債。

42人起訴，金融案了，造假案許家印主責。2025年10月高院判清盤人接管家族資產，信托失效。結局是清盤凍結，汽車殘喘，許家印枷鎖層層。教訓深刻，地產泡沫、金融風險，得防患于未然。恒大這事兒，警鐘長鳴，規模不是目的，穩健才王道