蔚來目標四季度和明年均實現(xiàn)盈利！李斌憑什么？

11月25日，蔚來披露2025年第三季度財報，核心指標全面改善。汽車交付量達87,071臺，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%；營業(yè)收入實現(xiàn)217.9億元，同比增長16.7%，環(huán)比增長14.7%。更引人注目的是，公司凈虧損收窄至34.8億元，較2024年同期下降31.2%，較2025年第二季度下降30.3%。

從數(shù)據(jù)來看，交付量、營業(yè)收入同比環(huán)比雙增，凈虧損大幅收窄，毛利率創(chuàng)近三年新高。

在隨后的財報電話會上，蔚來汽車董事長李斌強調(diào)，公司有信心在第四季度實現(xiàn)盈利，并明確了2026年整年盈利的中長期目標。

面對日趨激烈的市場競爭，及新能源補貼退坡等多方壓力。一直處于虧損狀態(tài)的蔚來，憑什么實現(xiàn)這些盈利目標？

業(yè)績會上，李斌透露了信心。首先，高端純電市場滲透率提升帶來結(jié)構(gòu)性機遇。他認為，30萬元以上高端乘用車市場的純電滲透率明顯低于其他細分市場，存在巨大增長空間。數(shù)據(jù)顯示，該市場純電滲透率已從去年全年的12%快速提升至今年三季度的18%。

“今年前三季度，30萬以上純電車型滲透率同比增長33%，插混車型同比下滑10%。”蔚來計劃在2026年第二、三季度分別推出兩款和一款新車，目標實現(xiàn)月銷5萬輛，搶占高端純電紅利。

其次，高毛利車型放量驅(qū)動毛利率持續(xù)改善。李斌透露，明年公司將擁有五款大車在售，大車銷量在整體銷量中占比將保持較高水平。“結(jié)合供應鏈持續(xù)降本，銷售、研發(fā)、管理費用控制持續(xù)優(yōu)化，2026年公司綜合毛利率有望達到20%。”三季度樂道L90等車型已證明其毛利貢獻能力，未來新車矩陣有望進一步放大這一效應。

此外，成本控制與政策風險應對提供緩沖。針對行業(yè)關(guān)注的政策影響，李斌坦言，置換補貼退坡對低價車型訂單產(chǎn)生沖擊，且明年購置稅退坡可能影響樂道L60、L90等車型需求。

但他強調(diào)，公司已對現(xiàn)有訂單用戶承諾政策兜底，且ES8等高端車型仍有大量庫存訂單，整體風險可控。值得一提的是，蔚來的BaaS租電方案因電池價格不計入稅基，在新能源購置稅減半征收政策下具備相對優(yōu)勢，為公司應對市場變化提供靈活性。

根據(jù)財報，盈利能力方面，蔚來綜合毛利率提升至13.9%，整車毛利率達14.7%，均刷新近三年紀錄。其中，整車毛利率較上季度的10.3%環(huán)比提升4.4個百分點，顯示成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著。同時，研發(fā)費用同比下降28.0%至23.9億元，為利潤改善提供支撐。

蔚來汽車CFO曲玉在分析毛利提升時指出，這主要得益于銷量增長帶來的供應鏈降本，以及樂道品牌高毛利車型L90的推出。她進一步拆解了車型毛利率：蔚來全新ES8的毛利率為20%，5566車型和樂道L90的毛利率均在15%到20%之間，高端車型成為拉動盈利的關(guān)鍵。

基于三季度勢能，蔚來給出了歷史最高的第四季度業(yè)績指引：汽車交付量預計介于12萬輛至12.5萬輛，總收入介于327.6億元至340.4億元。李斌在電話會上信心十足地表示：“三季度整車毛利率達到14.7%，四季度有望進一步提升至18%，我們有信心在四季度實現(xiàn)盈利。”

蔚來的盈利目標或許并非空談。三季度業(yè)績已證明其通過多品牌戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制實現(xiàn)毛利率提升的路徑可行性。能否如期實現(xiàn)四季度和2026年盈利目標，將成為檢驗其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效的關(guān)鍵標尺。

免責聲明：本號原創(chuàng)文章享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。內(nèi)容僅供學習分享，不構(gòu)成投資建議，信息和數(shù)據(jù)均來源于網(wǎng)絡(luò)及公開信息，如有侵權(quán)，請聯(lián)系處理。