低利率時代投資亟需破局？穩健與機遇或可兼得

我們正身處一個利率持續下行、資產收益普遍承壓的時代。近年來，存款利率不斷走低，1年期定期存款利率已降至歷史低位，而通脹雖溫和卻長期存在，這使得“現金為王”的傳統理財觀念面臨嚴峻挑戰。與此同時，市場風格切換頻繁且缺乏明顯預兆，對以“收益率導向”為核心的普通投資者而言，單一資產配置的風險顯著上升。在此背景下，“存款搬家”現象愈演愈烈——居民資金正加速從銀行存款流向更具收益潛力的多元資產類別。

面對這一現實，如何在控制風險的同時獲取相對穩健的回報，成為投資者的核心訴求。答案或許就藏在“多資產配置”的理念之中：通過科學組合不同風險收益特征的資產，在波動中尋求平衡，在不確定中捕捉確定性。其中，“固收+”類產品與自由現金流類資產，因其兼顧穩定性與成長性的獨特優勢，正逐漸成為當下投資環境中的“香餑餑”。

“固收+”：震蕩市中的“壓艙石”，上漲期的“助推器”

其實“固收+”并非一個標準化的金融術語，而是市場對一類以債券等固定收益資產為底倉、輔以權益類資產增強收益的策略型產品的統稱。其核心邏輯在于：以債打底，以股增厚。

一般來說，固收+產品通常配置70%–90%的高等級信用債或利率債，提供穩定票息收入和本金保護；剩余10%–30%則靈活投向股票、可轉債、打新、量化對沖等策略，旨在捕捉權益市場的超額收益。

在低利率、寬貨幣的宏觀背景下，債券資產雖難有爆發式回報，但能提供確定性現金流；而權益部分則可在經濟復蘇或結構性行情中貢獻彈性，當前貨幣政策維持寬松基調，財政政策積極發力穩增長，有利于信用環境改善和企業盈利修復，為“固收+”策略中的權益增強部分創造有利條件。因此在當前市場震蕩階段，“固收+”憑借股債負相關性有效平滑波動，提升持有體驗。

以嘉實多利收益債券基金（A類：160718；C類：016367）為例，該基金采用“固收+”策略，長期堅持穩健運作，注重回撤控制與收益積累。歷史業績顯示，其在多個市場周期中均表現出較強的抗波動能力，年化波動率顯著低于權益資產，且自成立以來實現了29.85%的凈值增長（以A份額為例，數據來源：2025年三季報；統計區間：2020.11.26-2025.9.30），優于同期純債債基指數14.48%的回報率（數據來源：Wind；統計區間：2020.11.26-2025.9.30），契合“穩中有進”的投資目標。

▲數據來源：Wind；近1年區間：2024.11.26-2025.11.25；近3年區間：2022.11.26-2025.11.25；近5年區間：2020.11.26-2025.11.25

自由現金流資產：高質量轉型下的“真金白銀”贏家

如果說“固收+”是防御與進攻的平衡術，那么聚焦自由現金流的資產則是對“企業真實盈利能力”的深度押注。

自由現金流指企業在滿足資本支出后，真正可用于分紅、回購、償債或再投資的現金。相較于凈利潤，它更能反映企業的“造血能力”與財務健康度。在經濟從高速增長轉向高質量發展的新階段，監管趨嚴、行業集中度提升、ESG理念普及等因素共同推動市場從“講故事”轉向“看現金”。

而擁有持續、穩定、充沛自由現金流的公司，往往具備行業地位穩固，定價能力強；資本開支可控，運營效率高；分紅意愿強，股東回報優的特征。結合近期市場表現，銀行、煤炭、有色金屬等高股息板塊的亮眼表現，背后正是市場對“現金流確定性”的追捧。這些行業雖非高成長賽道，但在低利率環境下，其憑借穩定的現金流和分紅優勢成為稀缺資產。

嘉實國證自由現金流ETF（基金代碼：159221）及其聯接基金（A類：024574；C類：024575）正是這一邏輯的典型載體。該產品跟蹤國證自由現金流指數，該指數從A股市場中精選自由現金流水平高、穩定性強的上市公司，采用“自由現金流/總市值”為核心選股指標，并結合盈利質量、分紅記錄等多重篩選，確保成分股兼具“現金牛”屬性與長期投資價值。通過ETF方式投資自由現金流主題，也可避免個股黑天鵝風險，實現行業分散與因子暴露的統一。

國證自由現金流指數本身的優勢也十分明顯。首先是從編制方案來看，指數聚焦真實盈利，剔除依賴融資輸血或賬面利潤虛高的企業的同時對成分股進行動態優化，每半年調整一次，及時納入新晉“現金流強者”。目前已經覆蓋金融、能源、消費、制造等多個板塊，避免了聚焦單一行業可能產生的風險。

歷史回測也充分展現出了指數的“抗跌能漲”，該指數在熊市中抗跌性強，在震蕩市中收益穩健，長期跑贏主流寬基指數，充分驗證了“現金流為王”策略的有效性。因此在近期震蕩加劇的背景下，嘉實國證自由現金流ETF也頗受市場青睞，截至2025年11月26日已經實現了連續10個交易日資金凈流入，展現出了較為明顯的資金偏好（數據來源：Wind）。

▲國證自由現金流指數近10年收益率為201.46%，數據來源：Wind；統計區間：2015.11.26-2025.11.25

穩健與機遇，或可兼得

低利率時代并非無解困局，而是對投資者資產配置智慧的新考驗。與其被動接受存款縮水，不如主動擁抱多元策略。“固收+”提供波動可控的收益增強路徑，自由現金流資產則錨定高質量發展的核心紅利。兩者看似風格迥異，實則殊途同歸——都在追求風險調整后的長期回報。

嘉實多利收益債券基金與嘉實國證自由現金流ETF，則分別代表了這兩條路徑上的優質工具。前者適合追求平穩增值、注重持有體驗的投資者；后者則適合看好中國經濟轉型升級、愿意以時間換空間的長期主義者。二者亦可組合配置，構建“攻守兼備”的投資組合，在不確定的時代中，走出一條確定性更強的財富之路。

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