“夢斷”六連板，all-in算力：老牌巨頭重生記

絕地自救！

根據(jù)阿里集團今年第三季度的財報，阿里云季度營收398.24億元，同比增長34%，再創(chuàng)新高的同時，影響的是整個云產(chǎn)業(yè)鏈，“阿里云概念”的公司更是層出不窮。

但廣大投資者還是要擦亮眼睛，不要被一些市場傳聞左右。近期A股一家老牌上市企業(yè)，就針對“阿里云”概念進行了辟謠，也終結(jié)了其連板之路！

具體而言，11月26日晚間，實達集團發(fā)表公告稱，公司注意到網(wǎng)絡(luò)平臺上有關(guān)其與阿里云合作的傳聞，目前公司與阿里云之間未開展業(yè)務(wù)合作。注意僅僅是目前！

沒了“阿里云”的想象，風(fēng)云突變，此公告一出，公司的“五進六”的連板之路戛然而止：11月27日早間，公司股價在5分鐘內(nèi)跌停，賣盤高達194萬手！

公司夢斷“六連板”

圖片來源：東財

進軍算力，精準(zhǔn)收購

其實，實達集團和阿里云的“攜手”，倒也不完全是空穴來風(fēng)，只是時間早了點——要追溯到今年4月！

據(jù)今年4月28日的報道，實達集團與阿里云正式簽署合作框架協(xié)議。此次雙方的合作，實達集團將以國家級福州新區(qū)人工智能場景應(yīng)用項目、鼓樓區(qū)家校共育智慧云平臺等項目為基點，深度融入阿里云的各項AI技術(shù)能力，為AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型探索出一條全新的發(fā)展路徑。

從上文敘述可知，雙方只是簽署了合作框架協(xié)議，具體的業(yè)務(wù)合作尚未開始，而近期“阿里云”概念的東風(fēng)，點燃了市場對公司股價的預(yù)期，沒想到被一紙公告摁在地板上！

雖然和阿里云的合作八字還沒一撇，但公司正在向數(shù)字算力進軍卻已經(jīng)是不爭的事實。從本月初官宣的一樁收購案，便可清晰看到這種趨勢！

11月4日晚間，實達集團發(fā)布公告稱，擬以1.85億元收購福建數(shù)產(chǎn)名商科技有限公司（數(shù)產(chǎn)名商）95%股權(quán)。數(shù)產(chǎn)名商建設(shè)的智算中心項目已于2024年9月竣工驗收并投產(chǎn)運營，總投資5.5億元，算力規(guī)模達2000P（稀疏算法下）。該公司另外5%股權(quán)由上海商籌科技有限公司持有，后者股東為商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人馬堃和楊帆。

具體而言，本次收購中，實達集團擬從福建大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（產(chǎn)投控股）收購數(shù)產(chǎn)名商51%股權(quán)，并同步收購上海大名城企業(yè)股份有限公司（大名城）所持有的44%股權(quán)。這樣算下來，基本等于把數(shù)產(chǎn)名商收入囊中了（除了另外5%股權(quán)外）。

由于產(chǎn)投控股與實達集團控股股東福建數(shù)晟同受福建省大數(shù)據(jù)集團有限公司控制，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。換句話說，這次收購在一定程度上，可以說是“左手倒右手”！

至于這里提到的，持有數(shù)產(chǎn)名商44%股份的大名城，則是起于福建的一家知名老牌地產(chǎn)上市企業(yè)，其地產(chǎn)品牌“名城地產(chǎn)”在業(yè)內(nèi)有一定知名度，面對市場變化，大名城在穩(wěn)固房地產(chǎn)主業(yè)的同時，也在積極探索轉(zhuǎn)型。

大名城在2024年半年度業(yè)績說明會中明確提出，新增了低空經(jīng)濟和人工智能算力兩大新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)板塊，公司位于福州的智算數(shù)據(jù)中心（2000P）已投入運營，而這正是數(shù)產(chǎn)名商的業(yè)務(wù)。

對于 大名城而言，將其在算力服務(wù)公司（數(shù)產(chǎn)名商）的股權(quán)出售給專注于數(shù)字經(jīng)濟的實達集團，符合其聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略。同時，這也能夠為公司帶來可觀的現(xiàn)金回流，優(yōu)化自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況。

不過，在風(fēng)險提示公告中，實達集團表示“本次交易事項涉及的相關(guān)正式協(xié)議尚未簽署，后續(xù)是否能簽署正式協(xié)議、交易能否最終完成尚存在不確定性”。

對實達集團的過往更進一步探究發(fā)現(xiàn)，這里的“不確定性”，可能只是為了不把話說滿，因應(yīng)信息披露規(guī)則的需要而已。因為——這筆交易，其實已經(jīng)籌劃了整整四年，并和實達集團的轉(zhuǎn)型之路密切相關(guān)。

昔日輝煌

戰(zhàn)略迷途與懸崖之困

說實話，第一眼看到實達這家公司，筆者有點眼熟，后來才恍然大悟——原來就是當(dāng)年紅極一時，名聲堪比聯(lián)想電腦的實達電腦！

筆者上高中時，班上用來放PPT的電腦就是實達的，每次自習(xí)課的時候，我們經(jīng)常趁著老師不在的時候，悄悄放名偵探柯南的電影光盤，回想起來已是多年前，不禁感慨“滄海桑田”。

確實，實達集團的年齡，可能比包括筆者在內(nèi)的一眾財友都大：自1988年創(chuàng)立以來，其發(fā)展歷程充滿了跌宕起伏，從一家地方小公司，歷經(jīng)輝煌、挫折、重組，最終轉(zhuǎn)型為一家國有控股的大數(shù)據(jù)企業(yè)。

具體說來1988年，公司成立于福建福州，最初名為福建實達電腦股份有限公司（實達電腦）。1989年推出首臺中西文終端打字機——那個時候，只要會把文字在打字機上打出來，都是妥妥的“金領(lǐng)”！

1996年，公司在上海證券交易所上市，股票代碼600734，成為中國A股市場最早的IT企業(yè)之一。在這一時期，公司主營業(yè)務(wù)聚焦于計算機外部設(shè)備、系統(tǒng)集成等，是國內(nèi)知名的IT品牌。

1997年，在時任總裁葉龍的力主下，實達集團宣布進軍個人電腦市場。到了1999年，實達PC市場份額即名列國產(chǎn)品牌前四位，成為同聯(lián)想并駕齊驅(qū)的國內(nèi)一線電腦廠商。不過這一年，和麥肯錫的合作，在一定程度上是一件“兩敗俱傷”的遺憾！

具體說來，實達集團花重金聘請麥肯錫進行營銷管理體系改革，但這次激進的“矩陣式”改革因“水土不服”等并未成功，反而導(dǎo)致集團內(nèi)部管理混亂，業(yè)務(wù)停滯，庫存不清，最終業(yè)務(wù)連年虧損，使實達“元氣大傷”，甚至戴上ST的帽子。到了2005年底，面對中外電腦巨頭的強大競爭壓力，實達終于宣布退出PC業(yè)務(wù)，“實達電腦”成為絕響。

PC業(yè)務(wù)徹底壽終正寢，公司該向何處去？此后的一段時間，實達集團四面出擊，進行了一系列跨度極大的多元化轉(zhuǎn)型嘗試，先后進入了房地產(chǎn)和礦業(yè)等領(lǐng)域，甚至還搞過手機，蹭過“互聯(lián)網(wǎng)+”。這些嘗試往往追逐市場熱點但未能深耕，反而因其戰(zhàn)略搖擺和資源分散，成為了后來債務(wù)危機的重要誘因之一。

舉個例子，2012年至2014年，實達集團連續(xù)三年扣非凈利潤為負(fù)，僅在2013年，通過變賣資產(chǎn)實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為正，避免被暫停上市的命運。對于公司虧損的原因，實達集團歸結(jié)于房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷。而公司也于2015年徹底剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2018年以來，受經(jīng)營不善與內(nèi)外環(huán)境壓力等因素影響，實達集團及其下屬核心子公司均陷入債務(wù)危機。2019年，實達集團凈利潤虧損超過30億元。

由于連續(xù)兩年虧損，2020年6月，實達集團終于到了懸崖邊上——被實施退市風(fēng)險警示，冠上“*ST”標(biāo)志。這意味著，如果不能在2021年底前通過重整程序?qū)崿F(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，實達集團將被強行退市。

但“天無絕人之路”，實達集團此時終于等來了它的“白衣騎士”——福建國資！

白衣騎士

國資重整與承諾兌現(xiàn)

2021年，面對公司的債務(wù)危機，福州市中級人民法院裁定批準(zhǔn)公司進行重整。重整過程中，公司實施了資本公積金轉(zhuǎn)增股本，引入了福建省數(shù)晟投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為戰(zhàn)略投資者，并最終確定福建省國資委成為公司的實際控制人。

據(jù)福建長安網(wǎng)，對于實施重整背后的動機，當(dāng)時福州中院曾經(jīng)表示：“如果不能重整成功，破產(chǎn)清算債權(quán)清償率預(yù)估只有12.29%。而實達集團在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、安防系統(tǒng)集成等國家鼓勵發(fā)展的領(lǐng)域具有一定的技術(shù)儲備和優(yōu)勢，有較高的重整價值，我們決定大膽啟動預(yù)重整機制，和時間賽跑，盡最大可能保住這個本土上市企業(yè)品牌。”

面對公司債權(quán)人眾多（約48個），分散于全國各地，其中不乏國企等復(fù)雜因素，歷經(jīng)一系列復(fù)雜的法律程序，2021年12月31日，福州中院裁定確認(rèn)實達集團重整計劃執(zhí)行完畢，這場與時間的競賽最終獲得成功，集團成功保住上市資格。

重整成功只是第一步，接下來是注入大數(shù)據(jù)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，與實達集團原有的AI、安防信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)形成優(yōu)勢互補，促成公司的全面轉(zhuǎn)型，從而實現(xiàn)從“輸血”到“造血”的轉(zhuǎn)變！

還是從2021年底開始講起：作為重整投資方入主的福建省大數(shù)據(jù)集團作出了承諾：將在重整完成后，向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)時的初步意向是注入福建省星云大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)有限公司。這個承諾是控股股東為解決歷史問題、為上市公司尋找新發(fā)展路徑而設(shè)定的方向，為今天的交易“播下了種子”。

2023年7月31日，實達集團與大數(shù)據(jù)集團簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，公司擬以現(xiàn)金方式收購大數(shù)據(jù)集團持有的星云大數(shù)據(jù)不低于51%的股權(quán)。但此后因條件未談妥，2024年1月30日該收購終止。

計劃跟不上變化：最初的標(biāo)的福建省星云大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)有限公司，因重點在應(yīng)用而非算力，終因業(yè)務(wù)協(xié)同性不足在2025年初被臨時替換。2024年5月才成立的新公司數(shù)產(chǎn)名商，憑借其股東背景和業(yè)務(wù)契合度成功“替補上位”，并且收購方案從最初的僅收購51%股權(quán)，進一步提高至95%。

這一變更非常關(guān)鍵。數(shù)產(chǎn)名商的主營業(yè)務(wù)是算力服務(wù)，與實達集團決心聚焦的人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域高度契合。可以說，這次變更是為了確保承諾能夠真正“開花結(jié)果”，注入的資產(chǎn)能切實賦能上市公司發(fā)展。

盡管成立時間短暫，數(shù)產(chǎn)名商的財務(wù)數(shù)據(jù)卻展現(xiàn)出強勁增長勢頭。2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入3411.03萬元，凈利潤396.14萬元；而截至2025年7月末，營業(yè)收入已飆升至5969.31萬元，凈利潤608.55萬元，七個月時間即完成去年全年150%的營收和154%的凈利潤。

這種爆發(fā)式增長背后，正是前文所言，其2000P智算能力的快速商業(yè)化落地。

數(shù)產(chǎn)名商業(yè)績

圖片來源：公告

相比之下，實達集團目前虧損嚴(yán)重：財報顯示，2025年前三季度歸母凈利潤虧損8757萬元，同比擴大339.6%。2023年和2024年的凈利潤分別為3719萬元和565萬元，相當(dāng)于一口氣虧掉前兩年凈利潤的兩倍有余。

同時，公司貨幣資金2.2億元與流動負(fù)債6.22億元已形成鮮明對比，1.85億元收購款的支付將進一步消耗現(xiàn)金儲備，若未來“造血”不力，恐將面臨財務(wù)風(fēng)險。此外即使收購成功，現(xiàn)在算力市場早已成為“紅海”，勢必給公司未來帶來相當(dāng)大的競爭壓力！

尾聲：算力“果實”待考

實達集團此次收購數(shù)產(chǎn)名商，確實不是一次突如其來的交易，而是其四年前破產(chǎn)重整，國資入主時，就已埋下伏筆的承諾兌現(xiàn)。用通俗的話說，就是“四年前種下的種子，如今即將開花結(jié)果”。

算力雖然是“朝陽產(chǎn)業(yè)”，實達集團自身面臨資金壓力，而算力服務(wù)賽道競爭激烈，這些都是擺在眼前的挑戰(zhàn)。因而這枚“果實”最終能否茁壯成長，還需要時間檢驗，在這個時間點入場，最好三思而后行！

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