老白干酒2025年三季度業(yè)績說明會(huì)直擊：突圍之路如何走？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2025年以來，白酒行業(yè)在消費(fèi)需求疲軟的宏觀背景下進(jìn)入深度調(diào)整期，區(qū)域酒企面臨的市場競爭愈發(fā)激烈。河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司（股票代碼：600559）作為北方白酒陣營的代表性企業(yè)，近期遭遇了業(yè)績與股價(jià)的雙重壓力。11月27日，老白干酒在上證路演中心舉辦的第三季度業(yè)績說明會(huì)上，直面投資者關(guān)切的市值管理、業(yè)績下滑、核心市場失守等關(guān)鍵問題，總經(jīng)理趙旭東給出的回應(yīng)，既揭示了企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展困境，也勾勒出以價(jià)值創(chuàng)造為核心的突圍路徑。

三季度業(yè)績數(shù)據(jù)的疲軟，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度營業(yè)收入與凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑，這一表現(xiàn)不僅低于行業(yè)平均水平，也讓投資者對企業(yè)的經(jīng)營韌性產(chǎn)生疑慮。在業(yè)績說明會(huì)上，有投資者尖銳提問：除了宏觀消費(fèi)需求疲軟的外部因素，公司在渠道庫存、市場競爭和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面是否存在深層問題？

對此，趙旭東坦誠回應(yīng)，渠道庫存的優(yōu)化調(diào)整是影響短期業(yè)績的重要因素。今年以來，公司主動(dòng)推動(dòng)去庫存行動(dòng)，目的是清理渠道冗余庫存，維護(hù)產(chǎn)品價(jià)格體系的良性循環(huán)，為長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。這一舉措雖然導(dǎo)致短期營收承壓，但從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，卻是區(qū)域酒企應(yīng)對行業(yè)調(diào)整的必要?jiǎng)幼鳌．?dāng)前白酒行業(yè)正經(jīng)歷"去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)"的陣痛期，尤其是中端白酒市場競爭白熱化，眾多區(qū)域品牌紛紛加大渠道投入，市場份額爭奪進(jìn)入白熱化階段，這也進(jìn)一步加劇了老白干酒的經(jīng)營壓力。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的滯后性，同樣是制約業(yè)績增長的關(guān)鍵。在消費(fèi)升級與消費(fèi)多元化的雙重驅(qū)動(dòng)下，年輕消費(fèi)群體與銀發(fā)群體的需求變化正在重塑白酒市場格局。老白干酒雖已意識(shí)到這一趨勢，推出了針對年輕消費(fèi)者的低度果味酒、高顏值檸檬酒、陳皮酒等創(chuàng)新產(chǎn)品，以及面向老年群體的健康型酒品，但新產(chǎn)品的市場培育需要時(shí)間，尚未形成規(guī)模化的營收貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，公司傳統(tǒng)核心產(chǎn)品面臨著醬香酒的沖擊與同價(jià)位競品的擠壓，產(chǎn)品矩陣的競爭力有待進(jìn)一步提升。

核心市場的業(yè)績下滑更讓投資者憂心忡忡。作為老白干酒的"大本營"，河北市場長期以來是公司的業(yè)績基石，但三季度該區(qū)域收入降幅超過40%，核心市場的失守引發(fā)市場對公司渠道掌控力的質(zhì)疑。在回應(yīng)這一問題時(shí)，趙旭東詳細(xì)闡述了公司的復(fù)蘇計(jì)劃：在品牌傳播層面，加大社交媒體、抖音、微信視頻號等新媒體的投入力度，通過員工短視頻創(chuàng)作大賽等形式激活內(nèi)部傳播勢能，"車貼換酒"活動(dòng)已在衡水本地形成良好的口碑效應(yīng)；在渠道拓展方面，深化異業(yè)合作，聯(lián)合保險(xiǎn)公司、銀行等機(jī)構(gòu)針對高凈值客戶開展品鑒會(huì)與文化體驗(yàn)活動(dòng)，精準(zhǔn)觸達(dá)核心消費(fèi)群體；在場景營銷方面，重點(diǎn)發(fā)力宴席、餐飲等核心消費(fèi)渠道，加大婚事宴等場景的推廣力度，挖掘潛在消費(fèi)需求。

股價(jià)的持續(xù)低迷，成為投資者關(guān)注的另一核心議題。面對"是否有股份回購等直接提振信心的舉措"的提問，趙旭東明確表示，提升市值的核心在于提升公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，這一觀點(diǎn)貫穿了整個(gè)業(yè)績說明會(huì)的回應(yīng)邏輯。他強(qiáng)調(diào)，公司近年來已實(shí)施重大資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵(lì)、提高分紅比例等多項(xiàng)市值管理舉措，未來將繼續(xù)夯實(shí)主營業(yè)務(wù)，通過提升經(jīng)營管理水平與經(jīng)營質(zhì)量來改善業(yè)績，進(jìn)而增強(qiáng)盈利能力。對于市場期待的股份回購、增減持等重大事項(xiàng)，公司將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)。

事實(shí)上，老白干酒正在通過多維布局構(gòu)建價(jià)值創(chuàng)造體系。在品牌建設(shè)方面，公司跳出傳統(tǒng)酒企的營銷思維，擁抱新媒體傳播矩陣，通過官方旗艦店矩陣與短視頻內(nèi)容營銷，拉近與年輕消費(fèi)者的距離；在渠道創(chuàng)新方面，除了傳統(tǒng)線下渠道的深耕，全面布局京東、天貓、抖音、拼多多等電商平臺(tái)，并積極拓展即時(shí)零售渠道，實(shí)現(xiàn)線上線下資源的深度融合，滿足消費(fèi)者的即時(shí)性消費(fèi)需求；在成本管控方面，通過嚴(yán)格的預(yù)算管理與精細(xì)化的費(fèi)用控制，提升銷售費(fèi)用的使用效率，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管與考核，合理控制運(yùn)營成本。

不過，老白干酒的突圍之路仍面臨諸多挑戰(zhàn)。從行業(yè)環(huán)境來看，白酒行業(yè)的調(diào)整期可能持續(xù)較長時(shí)間，消費(fèi)需求的復(fù)蘇節(jié)奏存在不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也將對白酒消費(fèi)產(chǎn)生間接影響。從市場競爭來看，醬香酒的下沉與全國性品牌的渠道深耕，將進(jìn)一步擠壓區(qū)域酒企的市場空間，老白干酒需要在品牌差異化與產(chǎn)品特色化方面形成更強(qiáng)的競爭力。從企業(yè)自身來看，新產(chǎn)品的市場接受度、渠道改革的推進(jìn)效果、核心市場的復(fù)蘇節(jié)奏等，都需要時(shí)間來驗(yàn)證，短期內(nèi)業(yè)績承壓的局面可能難以根本改變。

對于投資者而言，老白干酒的價(jià)值創(chuàng)造能力需要通過持續(xù)的業(yè)績改善來驗(yàn)證。盡管公司已明確了產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道升級、品牌年輕化的發(fā)展方向，但這些舉措的落地效果仍有待觀察。在行業(yè)調(diào)整期，區(qū)域酒企的分化趨勢將愈發(fā)明顯，只有那些能夠精準(zhǔn)把握消費(fèi)需求變化、持續(xù)提升核心競爭力的企業(yè)，才能在市場競爭中脫穎而出。