陣痛與蛻變：理想汽車Q3財報中的“進(jìn)”與“退”

11月26日，理想汽車交出了一份復(fù)雜的成績單。

第三季度財報顯示，理想公司營收為274億元，依然排名新能源車企前列，汽車毛利率為16.3%，剔除10月底理想MEGA召回成本的影響，整體毛利率約為20.4%。

相比于去年同期，這個數(shù)據(jù)是縮水的，但我們看到理想三季度在研發(fā)上投入了更多的錢——三季度研發(fā)投入30億元，全年研發(fā)費用預(yù)計120億元，創(chuàng)歷史新高。

理想第三季度財報

為什么在毛利下降的同時，還要加大投入？

其實在今天，新能源能保持一直盈利并不是個簡單的事，因為時代已經(jīng)不是彩電、冰箱、大沙發(fā)包打天下的時代，而是一個越來越卷的時代了，一年兩迭代，價格戰(zhàn)愈演愈烈，就連特斯拉的毛利也在走低。

而在目前競爭日趨白熱化的市場，我們發(fā)現(xiàn)，理想的陣痛源于他們正在主動擺脫“路徑依賴”，從增程時代的“單打冠軍”向純電與增程“雙動力”全面發(fā)力。

這種轉(zhuǎn)型需要勇氣，也需要承受短期壓力，但也是走向長期成功的必由之路。

理想汽車成立之初，憑借增程式電動技術(shù)這一差異化創(chuàng)新，成功開辟了家庭用車市場。

當(dāng)其他新勢力紛紛押注純電路線時，理想以第一性原理思考用戶需求，選擇增程技術(shù)解決里程焦慮。

這一創(chuàng)新讓理想在競爭激烈的新能源汽車市場中找到了自己的藍(lán)海，在新勢力中最先盈利，毛利率也是獨一檔的水準(zhǔn)。

及至今天，理想在20萬元以上SUV市占率也高達(dá)12.31%，絕對王者。

然而，隨著市場競爭加劇，理想L系列面臨越來越多針對性挑戰(zhàn)。

嵐圖FREE+對標(biāo)理想L6，問界M8和M9狙擊L8和L9，零跑C10公開對標(biāo)理想L7。

理想L6

曾經(jīng)作為理想標(biāo)志性優(yōu)勢的“冰箱、彩電、大沙發(fā)”也被眾多競爭對手模仿，樂道、蔚來都在新款車型上配齊了這些。

華為余承東最近一次內(nèi)部講話中提到：“智能汽車淘汰賽才剛剛開始，沒有誰能靠一款車高枕無憂”。

李想其實意識到了這個問題，當(dāng)越來越多的對手開始模仿理想，理想又該怎么辦？

2024年，理想主動走出了自己的舒適區(qū)，通過MEGA開辟自己的純電路線。

然而，這款被寄予厚望的純電MPV在市場上遭遇了不小的挑戰(zhàn)，也沒有達(dá)到預(yù)期。

好在理想展現(xiàn)出了難得的應(yīng)變能力，迅速調(diào)整戰(zhàn)略，將純電車型的發(fā)布計劃重新規(guī)劃，全力修煉“內(nèi)功”。

一年后，成果逐漸顯現(xiàn)。

截至2025年第三季度，理想MEGA登頂50萬元以上高端純電MPV市場，獲得三季度該細(xì)分市場銷量冠軍。

更為重要的是，理想又在2025年下半年接連推出兩款純電SUV——理想i8和i6，形成了“增程+純電”的市場新格局。

理想i8

截至三季度末，這兩款車型累計訂單已突破10萬輛，展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢頭。

理想的調(diào)整節(jié)奏為什么那么快？

這正是因為理想在增程時代就一以貫之的“用戶思維”，在轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

i8上市初期，曾因“冰箱彩電大沙發(fā)”沒有標(biāo)配而受到質(zhì)疑，理想并沒有硬剛，而是迅速調(diào)整營銷策略，統(tǒng)一價格配置并官方降價1萬元，隨后在8月-9月迅速實現(xiàn)保底交付量超7850輛。

而面向年輕家庭用戶的理想i6，則通過原廠自行車架、拖車鉤等精準(zhǔn)的場景化配置，成功擊中目標(biāo)用戶需求痛點，上市后訂單迅速突破5萬輛，以至于2025年產(chǎn)能已提前售罄。

此外，理想汽車還圍繞純電車型構(gòu)建了完善的超充網(wǎng)絡(luò)體系，有效解決了用戶的里程焦慮。

截至10月底，理想超充站已突破3500座，自建的5C超充網(wǎng)絡(luò)成為純電產(chǎn)品的重要競爭力。

理想超充站

VLA充電功能更打通了“自主找樁-泊車充電-自動駛離”的全流程，實現(xiàn)了充電場景的智能化閉環(huán)。

在電動化技術(shù)方面，理想汽車也開始自研碳化硅功率芯片、自研自制碳化硅功率模塊以及新一代電驅(qū)動總成三大核心技術(shù)，并應(yīng)用于理想i8及后續(xù)純電產(chǎn)品。

如果說，過去的理想是增程車的單項冠軍，那么今天用“兩條腿”（增程+純電）走路的理想更像是一個六邊形的戰(zhàn)士。

成為全能戰(zhàn)士的過程，必定是一個補(bǔ)缺口的過程。

理想補(bǔ)缺口的手法，AI領(lǐng)域，軟硬件一體全棧搞研發(fā)。

面對人工智能驅(qū)動的新一輪科技革命，理想并不滿足做一個汽車制造企業(yè)，而是準(zhǔn)備成為“全球領(lǐng)先的具身智能企業(yè)”。

2025年，理想完成了一次組織架構(gòu)重大調(diào)整，從職業(yè)經(jīng)理人模式回歸創(chuàng)始人體系。

這一變革使理想能夠更快響應(yīng)市場變化，聚焦戰(zhàn)略方向與產(chǎn)品創(chuàng)新。

在智能化領(lǐng)域深耕研發(fā)。理想2025年全年研發(fā)投入預(yù)計達(dá)120億元，其中人工智能領(lǐng)域投入超過60億元，在芯片、基座模型、底層操作系統(tǒng)、核心控制器等領(lǐng)域全面深入自研。

高研發(fā)投入的核心成果集中體現(xiàn)在VLA司機(jī)大模型上，作為理想全棧自研的輔助駕駛系統(tǒng)，VLA司機(jī)大模型于8月隨i8同步交付，9月開啟全量推送，迅速成為用戶高頻使用的功能。

VLA司機(jī)大模型帶來六大維度提升

截至三季度末，VLA大模型累計行駛里程已超3.12億公里，里程滲透率較推送初期提升2.2倍，每日活躍度提升3倍。

更值得關(guān)注的是，10月VLA月度使用率達(dá)到91%，用戶滲透率已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

VLA司機(jī)大模型的技術(shù)優(yōu)勢在于其獨特架構(gòu)——通過視覺、語言、動作的融合，模擬人類駕駛的推理與決策過程。

區(qū)別于傳統(tǒng)端到端架構(gòu)的模仿學(xué)習(xí)，VLA司機(jī)大模型通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)不斷進(jìn)化，會根據(jù)用戶駕駛行為和使用偏好，迭代成長，最終越來越接近用戶自己的駕駛風(fēng)格，成為“私人司機(jī)”。

在智能座艙方面，理想同學(xué)也從智能語音助手進(jìn)化到“智能體”階段，能夠?qū)崿F(xiàn)自主使用工具、完成復(fù)雜任務(wù)，并具備專屬的記憶理解。

理想智能座艙

理想同學(xué)智能體通過處理復(fù)雜任務(wù)的能力，實現(xiàn)物理世界與數(shù)字世界的連接。

例如，基于與美團(tuán)的合作，理想同學(xué)可以自主調(diào)用美團(tuán)工具，幫助用戶完成點餐和導(dǎo)航到店取餐的全流程。

一個汽車企業(yè)，為什么要搞芯片、搞大模型？

其實馬斯克的特斯拉也是如此，今天新能源汽車的迭代，已經(jīng)不是比拼三大件的時代，而是一個真正拼科技的時代。

消費者的口味和認(rèn)知也在發(fā)生變化，過去是看品牌，現(xiàn)在是看實打?qū)嵉募夹g(shù)。

而這種轉(zhuǎn)變?yōu)槔硐胩峁┝藱C(jī)會：通過強(qiáng)化技術(shù)敘事，而非單純依賴“三大件”，實現(xiàn)從汽車制造商到科技企業(yè)的品牌過渡。

值得一提的是，三季度的理想現(xiàn)金儲備高達(dá)989億元，在競爭加劇的背景下，現(xiàn)金流將成為車企能否堅持到最后的決定性因素之一。

充足的子彈，將為理想的轉(zhuǎn)型提供殷實的保障。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特曾提出過一個“創(chuàng)造性破壞”理論，他認(rèn)為企業(yè)發(fā)展的根本動力并非簡單的價格競爭，而是源于對舊有技術(shù)、模式和市場結(jié)構(gòu)的“破壞”，并由此創(chuàng)造出新的需求、新的產(chǎn)業(yè)和新的增長點。

這個過程就是“創(chuàng)造性破壞”。

隨著新能源汽車滲透率超過50%，市場競爭進(jìn)入新階段。理想這次轉(zhuǎn)型，正是“創(chuàng)造性破壞”的體現(xiàn)：

它擺脫了過去的路徑依賴，從增程“一張牌”，升級為手握增程、純電兩張王牌，從一家車企轉(zhuǎn)型為一家智能科技型企業(yè)。

而這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效也有望在2026年得到逐步顯現(xiàn)。

在產(chǎn)品策略上，理想將減少SKU數(shù)量，將每款車的一個配置做到極致。這有助于理想集中資源打造最具競爭力的產(chǎn)品，復(fù)刻理想 ONE和L9時代的“沒有對手”的體驗。

理想 ONE

此外，隨著自研芯片、電池等核心技術(shù)的上車，理想在整車產(chǎn)品力和人工智能體系化能力上，也有望超過2022年理想L9時代的領(lǐng)先程度。

在全球化布局方面，理想也已邁出實質(zhì)性步伐。

目前，理想首個海外授權(quán)零售中心已于10月在烏茲別克斯坦開業(yè)，11月完成哈薩克斯坦市場授權(quán)零售中心落地，初步覆蓋中亞核心市場。2026年，理想還計劃逐步拓展拉丁美洲、歐洲以及東南亞市場，實現(xiàn)全球重點市場全覆蓋。

在財報電話會上，CEO李想本人也對未來的展望充滿信心：

“具身智能機(jī)器人的元年從汽車機(jī)器人正式開啟，千億收入只是起步，以上三個關(guān)鍵的選擇決定了我們第二個十年發(fā)展的基礎(chǔ)，它比上一個十年更難，也更具挑戰(zhàn)性。我們深知未來的競爭不在一時一刻，而在方向的長期選擇和持續(xù)投入的定力。”

這種信心源于理想已經(jīng)證明的產(chǎn)品定義能力和正在構(gòu)建的技術(shù)護(hù)城河。

回望來路，理想L系列在20萬元以上中高端SUV市場，曾超越BBA等豪華品牌，位居銷量第一。

展望前路，理想i8和i6累計10萬輛訂單已預(yù)示純電戰(zhàn)略的初步成功，近千億現(xiàn)金儲備讓理想擁有持續(xù)投資，轉(zhuǎn)型為具身智能領(lǐng)域企業(yè)的底氣。

在“破立”之間，理想汽車正在換擋提速，準(zhǔn)備迎接下一階段的奔跑。