李嘉誠又出手了！屈臣氏將赴港、英上市，這是自救還是套現？

香港大火之后，李家誠就又了新動作，這是要干嘛？

2025年11月底，多家港媒與國際財經媒體透露：李嘉誠旗下長江和記實業（CK Hutchison）正在推動屈臣氏集團于香港和英國兩地上市，最快 2026 年啟動 IPO，募資規模預計在數十億美元級別（目前市場傳言約 20 億美元，但最終數字仍需以實際招股書為準）。若成功，這將是港股近年來最大規模的消費零售IPO之一。

畢竟屈臣氏可是擁有超過 180 年歷史、在全球約 7,700 家門店（含特許經營店）的零售集團，勢力十分龐大。

消息一出，輿論馬上炸開鍋。

有人說李嘉誠又要“跑”；有人說長和債務重壓，不上市不行；還有人真心相信“上市能促進就業、回饋社會”。

但現實往往不那么浪漫。
屈臣氏上市，從本質上看，是一場再典型不過的資本自救。

為什么？

長和系的壓力寫在財報里：不是“想上市”，是“不得不上市”

根據長江和記的 2024 年報（公開文件可查），集團總債務超過2,500 億港元，現金與可變現資產約1,290 億港元。換句話說：

賬面有錢，但債務壓力極大，而且現金流緊張。

意思已經很明白了，而且長和的財報里明明白白寫著：“集團將嚴格控制資本開支，保持健康現金流。”翻譯過來就是——減少投資，優先保命。在這種背景下，屈臣氏 IPO 的籌資，無疑是最快的“回血方式”之一。所以，那些把上市包裝成“促進就業”、“看好前景”的論調，未免太理想主義了。

屈臣氏在中國不是不賺錢，但趨勢很危險

屈臣氏在亞洲仍是絕對現金牛（亞洲業務占營收比重超過 50%），但值得注意的是——過去幾年中國區門店確實出現收縮。

根據 CK Hutchison 對外公開披露的門店數據：屈臣氏中國區門店數自2020 年起開始逐步減少；2024 年時門店總數較高峰時期確實有所下降，中國區增長也十分疲軟，這是集團 CFO 在電話會上親自承認的。在外界看來，屈臣氏在中國的萎縮程度甚至已經能用“每三天關一家店”這種夸張說法來描述了。

因此，說屈臣氏借 IPO 套現、改善負債、同時“甩掉增長壓力”，恐怕還真不是危言聳聽。

屈臣氏的全球布局

（圖：2022年屈臣氏大陸營收僅為175.79億港元（約合人民幣154億元），同比下降了足足23%；息稅前利潤2.62億港元（約合人民幣2.3億元），更是較去年同期足足下跌了85%！）

“資產外流”爭議為什么會重新出現？

畢竟李嘉誠已經不止一次因為資產跨境操作引發爭議，這不是秘密。

例如：2013–2015 年確實出售過大量中國和香港資產（地產、基礎設施等）；2024 年確實嘗試出售中企涉足的海外港口資產，也確實被監管部門叫停；2024 年也確實減持過郵儲銀行 H 股。

這說明了什么？

說明李家誠確實一直都有“轉移資產”的嫌疑。屈臣氏這次赴港上市，是否意味著“再次套現”？
從商業邏輯看，這種質疑不是空穴來風。

那屈臣氏的錢會花在哪里？

根據市場流出的準備文件，屈臣氏未來募資用途至少包括：亞洲市場（尤其是中國）數字化轉型、歐洲與東南亞市場擴張。

注意這點很關鍵：錢未必主要花在中國。

簡單來說，在現有的框架下，李家誠確實是有可能用中國市場的故事融資，拿去補歐洲業務，這也并非危言聳聽。

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總結：李嘉誠還是那個精算師傅，雖然不一定是“跑路”，但絕對不是“情懷”

如果非要一句話總結這次屈臣氏上市：“這是一場標準的資本結構優化行動。李嘉誠可能不是跑，但也絕不是愛中國，他只是在做最有利于自己的選擇。”