理想汽車三季度“急剎車”，李想重啟“創業模式”打翻身仗

記者 |于婉凝

曾經的新勢力“銷冠”理想汽車，在2025年第三季度業績承壓。

11月26日，理想汽車三季報交卷。在連續實現11個季度單季盈利后，理想汽車再現虧損。第三季度實現營業收入273.65億元，同比下滑36.2%，凈利潤更是從去年同期的28.21億元變為凈虧損6.24億元。

2025年第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。在財報會上，CEO李想稱，“我們經歷了產品周期、公共關系輿論、供應鏈加速和政策變化帶來的各種挑戰。這些因素也影響了我們的交付和運營。”

一

年度目標完成率尚不足六成

三季度成績單與理想汽車去年的表現，形成鮮明對比。2024年，理想汽車曾以全年營收1445億元、凈利潤80億元的業績，成為國內首家連續兩年營收突破千億的新勢力車企。

虧損的一個重要原因是，理想汽車在10月底因主動召回部分2024款理想MEGA而計入相關成本。

10月23日晚，一臺2024款理想MEGA在上海起火。事故發生后，理想汽車據此主動召回了11411輛相關車型。“我們按照會計準則，基于目前情況，將2024款MEGA召回作為期后事項，并按照估算的金額，在三季度對MEGA召回事項計提了約11億元的質保成本。”理想汽車CFO李鐵在財報會上表示。

具體來看，2025年第三季度，理想汽車車輛銷售收入為259億元，較2024年第三季度的413億元減少37.4%，較2025年第二季度的289億元減少10.4%。

綜合毛利率為16.3%，較2024年第三季度的21.5%、2025年第二季度的20.1%分別下滑5.2個百分點、3.8個百分點；若剔除理想 MEGA 召回預估成本的影響，當期毛利率為20.4%。

銷量上，理想的表現也不太“理想”。

第三季度理想汽車交付總量為93211輛，同比下滑39.0%。最新銷量數據顯示，2025年10月，理想交付新車31767輛。

此前，理想汽車已將2025年銷量目標從年初設定的70萬輛下調至64萬輛。截至10月，理想汽車今年累計交付32.89萬輛，年度目標完成度不足六成。

而在短期內，理想汽車業績仍將繼續承壓。

公司預計四季度交付量為10萬輛至11萬輛，同比下降37.0%至30.7%；總收入為265億元至292億元，同比下降40.1%至34.2%，交付和收入仍將下跌。

二

純電突圍賽能否打贏？

從大的方向看，理想汽車正邁入雙線布局的關鍵時期：一邊是曾經引以為傲的增程基本盤；另一邊是必須打贏的純電突圍賽。

不同于蔚來、小鵬的純電先行戰略，理想汽車以增程式車型切入市場，最初的理想ONE和理想L系列熱銷，營收穩步攀升，冰箱、彩電、大沙發的標簽也被眾多車企效仿。但隨著增程市場競品激增，理想汽車正面臨強敵環伺的局面。

為此，公司于2024年正式進軍純電賽道，推出首款純電車型MEGA。今年三季度，理想汽車新增純電SUV產品理想i8和i6。不過，目前i8和i6的兩款產品正處于產能爬坡加速交付和市場滲透的階段。

理想汽車聯合創始人、執行董事兼總裁馬東輝在財報會上提出了“2026年重回增程產品領先地位”的戰略目標，理想L系列將在2026年完成大改款。在純電領域，為了解決產能爬坡，理想i6電池的供應在11月啟用了“雙供應商”的模式，預計明年年初，理想i6的月產能將穩步提升到2萬輛。

即便身處多重壓力交織的發展關口，理想汽車仍握有一張關鍵底牌——充裕的現金儲備。

截至2025年第三季度，公司現金儲備為989億元（2025年一季度為1107億元），雖有所下降，但規模依舊具備壓倒性優勢，分別接近同期蔚來（367億元）和小鵬汽車（483.3億元）的兩倍之多。

充裕的現金儲備，也成為理想推進技術迭代的壓艙石。

今年，理想汽車在研發方面繼續保持高額投入，第三季度研發費用達30億元，同比增加15.0%，環比增加5.8%。公司稱，研發費用增加，主要由于新車型項目的進度影響，以及支持公司拓展產品組合與技術的費用增加，還有產品配置調整所產生的相關開支。

據披露，理想汽車預計全年研發投入將達到120億元，其中超過一半用于人工智能領域。

面對2026年的政策調整，理想汽車給出了較為樂觀的預期。“2026年國內新能源滲透率可能達到55%—60%，高端新能源市場滲透率會突破60%。”馬東輝表示。

三

李想啟動“創業模式”欲救場

“過去三年，我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。”李想在財報會上進行了反思。

李想表示，“從今年四季度開始，我們堅定地回到創業公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術的挑戰。”

伴隨管理模式的回歸，理想汽車同步明確了技術方向和產品策略。按照李想的設想，在未來十年，理想將“成為具身智能領域表現最好的企業”，而實現這一愿景，“最重要的是構建一套不同于語言智能的AI系統”。

“AI推理芯片是這一系統的算力核心，搭載自研芯片的控制器目前已開始大規模系統測試，預計明年正式部署。配合我們自己的基礎大模型、編譯器和軟件系統，預計在VLA架構的下一代自動駕駛系統上，M100的性能和成本比可以達到目前高端芯片的3倍以上。”理想汽車CTO謝炎在財報會上稱。

李想認為，明年搭載M100芯片為核心的AI系統開始交付在產品上時，理想汽車真正的價值和體驗就會發生改變，“具體的改變是會讓汽車從被動使用變成真正的自動化、主動化來為用戶提供服務。”

圍繞具身智能，除了李想所說的“汽車機器人”本體，理想還將發布包括智能眼鏡等在內的人工智能附件。11月27日，理想汽車在官方社交媒體上披露，將于12月3日發布理想AI眼鏡Livis。

不過，在AI想象力釋放之前，賣車仍是理想汽車最重要的任務。

產品策略上，理想決定回歸“單品爆款”邏輯，即大幅精簡單款車型的SKU，聚焦單一頂級配置并將其打磨至極致。

從當前來看，短期的業績承壓，是理想汽車從增程舒適區邁向純電與智能新賽道的必經陣痛。手握充裕現金儲備，再加上李想回歸創業模式的破局決心，這場關乎基本盤穩固與未來突圍的雙線戰役，才剛剛進入關鍵攻堅階段。

編輯 | 曹鳳芹