減重，MNC的“軍閥混戰”！

自從諾和諾德和禮來的GLP-1引爆減肥市場來，減重已快速飆升為生物制藥行業的熱點話題。

詳情請看之前胖貓跟大家分享的跟。

但您可別以為這么大市場就他們倆家在斗。

從今年的BD交易來看，Big pharma們紛紛在變著法子的擴展相關資產。

絞盡腦汁的從各種不同角度來幫幫場子！

今天不聊禮來和諾和諾德，看看其他“各路諸侯們”在減重領域的戰略布局（見下圖）

（完整版布局整理在星球，老朋友自取，歡迎新朋友加入）

01

輝瑞：外部并購，填上“減重缺口”

輝瑞在減重領域的布局故事線很清晰：從自研口服GLP?1 ，到管線清空，再到外部并購，殺個回馬槍！

（1）從自研口服GLP-1到清空減重管線

過去幾年，輝瑞曾試圖靠自研口服GLP?1 小分子突圍減重市場。

代表項目包括lotiglipron和 danuglipron 口服 GLP?1 受體激動劑。 想打造“一日一次口服減重藥”的差異化路線。

雖然中期數據一度相當亮眼，但安全和耐受性最終為這一方向按下終止。

2023年，lotiglipron因肝安全被終止開發；2025年，輝瑞又宣布停止推進 danuglipron項目。

至此，輝瑞在肥胖/減重領域的核心管線幾乎被“清空”，在GLP-1競賽中明顯落后。

（2）外部并購，東山再起

自研管線接連叫停后，輝瑞不再“押早期自研”，采用金錢換空間、并購換研發周期的戰略重構。

這種背景下，剛從隱身狀態中走出的 Metsera成為理想標的。

它擁有臨床階段減重候選藥物“全家?！保w口服與注射制劑；incretin（如 GLP?1 及相關通路）、非 incretin；多機制聯合療法。

其最領先 GLP?1 類候選藥物在 28 周可實現約 14.1% 的體重下降，并在胃腸道耐受性上被視為具備潛在同類最佳優勢。

輝瑞不再從“0→1”做早期探索，而是一次性買入一個“中后期、多機制、成套”的減重管線組合。

02

再生元：咦， GLP?1/GIP 真香

一開始，再生元在減重領域的布局并非跟“紅?！笔袌龅?GLP-1 單藥競爭，而重在提高減重質量，即減脂同時保留肌肉，并解決肥胖相關肝臟并發癥。

COURAGE二期等臨床試驗，系統量化了 Semaglutide(司美格魯肽)所致瘦體重損失問題，并把“如何在保持/放大減重的同時保護肌肉”作為核心命題來解題 。

單用司美格魯肽時，約35% 的體重下降來自瘦體重（肌肉）流失。

與抗肌抑素抗體trevogrumab聯合后：總減重幅度相近或更好。但減重中脂肪占比明顯提高、瘦體重丟失減少——即“減重質量”更高。

各組在代謝、血脂、血壓和血糖等指標上都有改善，耐受性總體可接受，但多藥聯合的停藥率偏高，需要進一步優化。

自研抗體管線深扎肌肉保護場景：以 trevogrumab（抗 GDF8/myostatin）和 garetosmab（抗 Activin A）為代表的抗體組合，在人群數據中已顯示出“增強脂肪減掉 + 減少肌肉流失”的潛力。

部分方案甚至可將 lean mass 損失降低 50%–80%，顯著優于單用 GLP?1 組。

但跟別人的GLP-1聯用始終不是個正八經的事兒，從外部買效果最高。

于是，今年6月，Regeneron與翰森制藥達成3期GLP-1/GIP受體激動劑的許可協議。

翰森的HS-20094已在超1000名患者中研究，通過每周皮下注射使用，顯示出有前景的療效和安全性數據，暗示其可能與唯一獲得FDA批準的GLP-1/GIP受體激動劑——禮來公司Zepbound相似。

協議簽訂時， HS-20094 正在中國接受肥胖III期臨床和糖尿病IIB期研究。

Regeneron在肥胖治療領域的三大方向：

（1）開發GLP?1/GIP受體激動劑新藥 olatereotide，計劃2026年左右啟動 3 期單藥試驗。

（2）通過與“保肌肉”的抗體（抗肌抑素/activin）聯合，提升 GLP?1 減重的質量，在減重同時盡量保留肌肉。

（3）把 olatereotide 與公司其他管線藥物聯合，用于治療肥胖相關合并癥，不僅僅是減重本身。

03

Roche：希望成為全球TOP3，主攻“口服”與“保肌”

羅氏通過“外部并購+內部協同+戰略合作”的三管齊下策略，勢在打破諾和諾德與禮來的雙寡頭格局（號稱要做世界前三的減重企業），構建差異化的減重版圖。

（1） 核心驅動：27億美元并購Carmot，獲得減重“入場券”

羅氏的策略非常清晰，通過收購Carmot Therapeutics一舉獲得具有“同類最佳（Best-in-class）”潛力的核心資產。

CT-388（注射）：雙靶點激動劑，對標禮來替爾泊肽。一期數據顯示24周減重約18.8%，是沖擊“藥王”的主力。

CT-996（口服）：小分子GLP-1激動劑，每日一次，4周減重6.1%，搶占口服藥高地。

CT-868：針對伴有1型糖尿病的肥胖患者，填補細分空白。

同時通過BD方式，用53億美元合作Zealand Pharma，押注下一代療法Petrelintide（長效胰淀素類似物），被視為GLP-1的替代或補充，適合與其他肽類聯用。

（2）差異化策略：復活自研“肌肉保護”管線

羅氏深知單靠GLP-1/GIP很難在諾和諾德和禮來的雙寡頭格局中突圍，因此羅氏重啟并加速了內部原有的“肌肉保護”資產，試圖打出“組合拳”。

核心資產Emugrobart 這是一款潛伏在羅氏管線中多年的抗肌生長抑制素（Anti-Myostatin）抗體。它原本主要探索用于脊髓性肌萎縮癥（SMA），現已被重新定位到肥胖領域，負責鎖住肌肉流失，甚至增加肌肉量。

這種“1+1”的模式旨在解決“減肥后皮松肉垮”和“代謝率下降導致反彈”的兩大痛點。

整體而言，羅氏為了成為全球前三的減重企業做好了準備，為了湊齊這套減重“全家桶”，必須通過并購快速填補空缺。

下圖是一份“全方位圍剿現有減肥藥巨頭”的宣戰書。

未來只要市面上出現能解決上述六大痛點的新機制（如更有潛力的肌肉保護劑、更好的口服載體），羅氏大概率會看

04

艾伯維 ：把顏值經濟玩明明白白，主攻“Amylin”與“醫美協同”

艾伯維并未像其他MNC那樣急于通過收購GLP-1管線來追趕進度，直至2025才通過關鍵BD交易正式入局。

其戰略重心在于尋找GLP-1之外的“伴侶機制”，以及利用Allergan醫美資產打造“減肥+塑形”的全周期解決方案。（這個劃重點，獨家優勢）。

艾伯維目前在減重藥物端最核心的布局來源于對丹麥生物技術公司Gubra的長效胰淀素類似物 GUBamy 重磅引進，這標志著其正式進軍肥胖治療領域 。

GUBamy作為一種長效胰淀素，不僅可以單獨使用，更被視為未來與GLP-1藥物“聯用”的黃金搭檔。

其優勢能在不增加惡心/嘔吐副作用的前提下進一步提升減重效果，并可能通過保留更多瘦體重（肌肉）來提升減重質量 。

與其他藥企僅關注“讓患者瘦下來”不同，艾伯維擁有行業霸主級別的醫美部門，這使其能夠通過“組合拳”覆蓋減重全周期 。

因為大多數使用減肥產品的人，同時更想要“又瘦又美”。因為比胖更可怕的是顯老和垮臉。

快速減重常會帶來皮膚松弛（如“Ozempic Face”）和身體輪廓走樣。

利用保妥適和喬雅登填充劑，可以解決減肥后的面部凹陷和松弛問題。

利用CoolSculpting（酷塑）等冷凍溶脂設備，幫助患者在藥物減重后進行局部塑形。

艾伯維正在將醫美產品組合納入體重管理計劃中，試圖建立一個從“藥物減重”到“醫美塑形”的完整生態閉環。

這個玩法，是禮來和諾和諾德，以及其他各路諸侯無法復制的商業護城河。

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