剛剛，小面破發(fā)，基石投資者虧麻了

來源：直通IPO；文/孫媛

剛剛，港股“中式面館第一股”誕生。

12月5日，主打重慶小面的連鎖餐飲品牌廣州遇見小面餐飲股份有限公司（以下簡稱：遇見小面）正式登陸港交所，發(fā)行價為7.04港元/股，開盤價為5港元/股，開盤即破發(fā)，較發(fā)行價跌近29%。

截至11.38，遇見小面股價為5.15港元/股，市值為36.6億港元（約合33.25億元）。

而這一市值，相較其2021年獲碧桂園創(chuàng)投、喜家德等機構(gòu)的兩輪戰(zhàn)略融資后的30億元估值來看，僅高出了3.25億元。

另外，在本次發(fā)行中，遇見小面基石投資者分別為高瓴旗下HHLRA、國泰君安證券、君宜香港基金、Shengying Investmen、Zeta Fund及海底撈新加坡，一共認購2200萬美元。

這意味著此次破發(fā)，按照開盤價計算，五家基石投資者浮虧近4512萬元。

不過，雖然港股二級市場不夠買單，但遇見小面的確是一家融而優(yōu)則上的網(wǎng)紅餐飲代表。

IPO前，公司在2014年至2021年，合計完成了8輪融資，背后資方站滿了餐飲業(yè)的風云人物，包括百福控股、九毛九集團、喜家德創(chuàng)始人高德福等。

截至最后實際可行日期，其餐廳網(wǎng)絡(luò)包括中國內(nèi)地22個城市的451家餐廳及香港特別行政區(qū)的14家餐廳，其中超過一半餐廳位于廣東省，另有115家新餐廳處于開業(yè)前籌備中。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年至2024年連續(xù)三年，其重慶小面、豌雜面和酸辣粉線下銷售量在所有中國連鎖餐廳中排名第一；就2024年總商品交易額而言，遇見小面為中國第一大川渝風味面館經(jīng)營者及第四大中式面館經(jīng)營者。

而它的故事，源自一個理工男的餐飲夢。

遇見小面創(chuàng)始人宋奇本科畢業(yè)于華南理工大學，后又在香港科技大學讀碩士，2010年碩士畢業(yè)后，他曾在香港麥當勞營業(yè)部做了一年多管理培訓生，隨后又回廣州加入百勝的開發(fā)部。

這些于國際連鎖快餐企業(yè)取得的工作經(jīng)驗，讓篤定做餐飲的宋奇隨即踏上了中式餐飲的創(chuàng)業(yè)之路。

2014年，他聯(lián)合自己的兩位同學，在廣州的一處內(nèi)街小巷開出了人生第一家30平米的小面館，正式創(chuàng)辦遇見小面，以對重慶小面的熱情開始了公司的發(fā)展歷程。

在宋奇的領(lǐng)導(dǎo)下，遇見小面開發(fā)了一套高度標準化、體系化及數(shù)字化的業(yè)務(wù)模式，作為其成功的基 石。

這家以重慶小面系列為主打的中式餐飲連鎖品牌，產(chǎn)品也逐步擴展到各種辣與不辣的菜品，涵蓋面條、米飯、小吃和飲料。

公司收入由2022年的4.181億元增加至2023年的8.005億元，并于2024年進一步增加至11.544億元，年復(fù)合增長率為 66.2%。2025年上半年，公司收入為7.032億元，較去年同期的5.257億元同比增加了33.8%，其中，公司逾90%的收入產(chǎn)生于中國內(nèi)地。

于往績記錄期間，公司收入主要來自直營餐廳經(jīng)營及特許經(jīng)營管理。

其中，直營餐廳經(jīng)營收入為遇見小面的收入的主要來源，主要包括直營餐廳內(nèi)的堂食服務(wù)及外賣業(yè)務(wù)收入。

2022年至2024年占同期總收入的比例分別為80.5%、83.9%、86.7%，2025年上半年更是進一步將比例提升至89%。

特許經(jīng)營管理收入，則包括特許權(quán)使用費及特許經(jīng)營收入以及向特許經(jīng)營商銷售食材及餐廳用品等貨品及向特許經(jīng)營商銷售設(shè)備的收入，2022年至2024年及2025年上半年的各期占比分別為19.3%、16%、13.2%和10.9%，逐年遞減。

而這期間，直營餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展，令直營餐廳經(jīng)營所得收入大幅增加，以及由于隨著直營餐廳數(shù)量占比增加，成本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，相較特許經(jīng)營餐廳而言，直營餐廳的原材料及耗材成本占相應(yīng)收入的比例較低，亦讓遇見小面在凈利潤上譜寫出了扭虧為盈的一幕。

2022年，遇見小面錄得凈虧損為3600萬元，于2023年扭轉(zhuǎn)為凈利潤人4590萬元，并實現(xiàn)自2022年的凈虧損率8.6%到2023年的凈利潤率5.7%的扭轉(zhuǎn)。

2024年，在遇見小面收入的進一步增長態(tài)勢之下，公司凈利潤又同比增長32.2%至6070萬元，2025年上半年，其凈利潤為4180萬元，更是較去年同期上漲了95.8%。

當然，一路狂奔之下，資本力量不容小覷。

創(chuàng)辦同年，遇見小面就獲得了餐飲業(yè)投資人顧東生和青驄資本的天使輪及天使＋輪投資。2016年，在僅有10家門店的情況下，遇見小面又一年內(nèi)獲得九毛九、弘毅投資、百?？毓傻那嗖A。

2021年，獲碧桂園創(chuàng)投、喜家德等機構(gòu)的兩輪戰(zhàn)略融資后，僅4個月時間，其估值還從10億元躍升至30億元，與和府撈面、五爺拌面、陳香貴、馬記永、張拉拉并列六大面館新貴。

IPO后，宋奇通過淮安創(chuàng)韜持股遇見小面28.22%，按照開盤市值32億元計算，宋奇身家為9億元。

另外，百福控股旗下奇昕為遇見小面第一大機構(gòu)股東，持股13.33%，碧桂園控股旗下匯碧資金合計持股7.82%，九毛九旗下品芯悅毅持股5.61%，青驄資本持股2.81%，高德福持股2.6%。

不過，即便如此，遇見小面也并非毫無隱憂。

最顯而易見的是，擴張同時，遇見小面在以價換量。

招股書披露，遇見小面主動降低菜品價格，為顧客提供更物美價廉的用餐體驗，以吸引顧客及增加整體銷售額，2022年-2024年，其訂單平均消費額分別為36.1元、34.0元、32.0元，再到2025年上半年更是下降至30.9元，可謂逐年降低。

另外，在翻座率上，2022年至2024年以及2025年上半年，整體分別為3.0 、3.6、3.6、3.6和3.1，這意味著降價策略或在2025年上半年略顯失效。

由此可見，在二級市場首日破發(fā)的情況下，IPO后，遇見小面還需要在港股市場講出更好的故事。