寒武紀、摩爾線程已打樣，昆侖芯卻不來大A圈錢，李彥宏怎么想的?

昨天資本市場上有件挺熱鬧的事。國內一家叫摩爾線程的GPU公司正式上市，一開盤股價就猛漲了超過500%，后來雖然回落了一些，但到收盤時還是漲了468%，公司總市值沖到了2823億元。它成了繼寒武紀之后，在A股市場里市值最高的人工智能芯片公司。

這下，中簽的股民可算是賺大了。發行價是114塊多一股，收盤價漲到了600多塊。中一簽是500股，算下來，中一簽就能凈賺超過24萬元。不過，中簽這種事，就跟中彩票似的，概率低得嚇人，只有萬分之三點六左右。

真正穩賺的，還是那些量化投資機構。公開信息顯示，這次配售排在前十名的私募基金，清一色全是量化機構。寧波的幻方量化拿到的份額最多，排第一。這些機構，不僅在這種新股申購上能多拿份額，平時在股市里靠著復雜的軟件和算法交易，也是賺錢的大戶。

摩爾線程這一漲，算是又把“國產AI芯片”這個池子的水給攪熱了。它后面，另一家叫沐曦股份的國產GPU公司也準備上市了。大家一看這架勢，都猜測它很可能也會跟著大漲一波，中簽的又能吃上塊“大肉”。當然，可以預見，到時候的大贏家大概率還是那些量化機構。

看到寒武紀、摩爾線程上市后這么受追捧，市值這么高，其他還在排隊或者正準備上市的AI芯片公司，比如燧原、壁仞這些，肯定是坐不住了，都在加緊推進自己的上市計劃。

畢竟，眼下這個市場風口，只要能和AI芯片沾上邊，一上市就可能獲得驚人的估值，融到巨額的資金。

但是，就在這一片都想擠進A股市場融資的熱鬧景象里，有一家公司的選擇，顯得特別不一樣。它不是計劃來A股，而是準備去香港上市。這家公司就是百度旗下的AI芯片企業——昆侖芯。根據媒體的報道，它正在籌備赴港上市，目標是在2027年初或者更早的時候完成。

很多人可能對昆侖芯不太熟悉。它是百度自己孵化出來專門做AI芯片的。報道里說，這幾年趁著AI發展的東風，昆侖芯的業務增長很快，2024年的營收已經超過了10億元。這個數字，比前面提到的摩爾線程、寒武紀，還有燧原、壁仞這些目前名氣很大的同行，都要高。

而且，昆侖芯的商業化做得看起來更扎實一些。它的客戶，除了百度自己用，外部客戶的比例已經超過了40%。這些外部客戶里，有手機廠商、其他互聯網公司、電信運營商，還有大型國企等等。有券商預估，它今年可能賣出十幾萬片芯片，2025年的營收有可能增長到35億元以上，并且有望實現盈虧平衡。

這么一看就很有意思了。按照A股市場現在追捧AI芯片的這個邏輯和熱度，以昆侖芯的營收規模和客戶情況，如果它來A股上市，股價漲勢可能比摩爾線程還要猛，市值說不定會沖得非常高。

但有報道說，昆侖芯目前的投前估值超過250億元，這還不到現在摩爾線程上市后市值的十分之一。

但百度創始人李彥宏，好像就是沒打算讓昆侖芯來A股“圈”這筆錢，而是堅持要去香港上市。

這就讓很多人看不懂，甚至覺得有點“傻”。因為香港市場的風格和A股很不一樣，那邊的投資者相對更冷靜，更看重公司實際的盈利能力和商業前景，給出的估值通常也保守得多。昆侖芯去香港，可能真的就只值個300億左右的市值，也許真就只有它在A股可能獲得的估值的十分之一。

所以，一邊是營收規模領先、但選擇去估值更保守的香港市場上市；另一邊是營收可能還沒那么大、但憑借概念在A股獲得驚人市值的新貴們。這個對比，確實挺耐人尋味的。它背后反映的，可能是兩種不同的發展思路和對資本的看法。李彥宏到底是怎么想的，或許只有時間能給出答案。但至少在當前這股熱潮里，這個選擇顯得頗為獨特，甚至有些“傻了”。