券商+保險的資金松綁了，加杠桿20萬億猛干股市？

股市要想長牛，必須得有增量資金入市。

短期找不到了增量資金怎么辦？存量資金加杠桿嘛！

看最近兩個消息：

1、12月6日，證監會主席吳清： 監管層面將強化分類監管，對優質機構優化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率。

2、12月5日，國家金融監督管理總局發布通知，下調保險公司相關業務風險因子，進一步提升險資配置權益資產的資本使用效率，為險資入市持續打開空間。

只要監管放松監管了，那么資金一定會找到渠道去賺收益，要么進債券市場，要么進股市，都會帶來增量資金。

而這兩個政策，表達的其實都是同一個意思：給券商和保險加杠桿的空間，釋放出更多的增量資金，讓他們有能力加杠桿買股票。

先看券商拓寬資本空間和杠桿上限。

怎么拓寬資本空間嗎？

要么增加資本金，增發、并購提高資本總量。

由于金融機構本身有杠桿，所以增加1個億的資本金，其實就相當于增加了4個億的增量資金。

要么放寬風險指標的限制，比如降低風險資本準備比例，優化風險指標計劃方式等等，讓有限的資本可以買更多的債券和股票。

什么是拓寬杠桿上限嗎？還是放松監管，讓國內券商可以加杠桿。

這確實是有空間的。

比如，美國等海外大型投行，在巴塞爾協議III框架和內部模型法支持下，杠桿率長期在10–15倍甚至更高，而國內券商2025年行業平均杠桿約為4.42倍。

同樣是1個億，美國的券商能夠撬動10個億或15個億的資金，而我國的券商只能撬動4.5個億，差距巨大。

根據2024年財報數據，我國當年券商凈資產規模約1.82萬億，平均杠桿率為4.16倍。

如果像歐美那樣把杠桿擴大到10倍或15倍，那么帶來的增量資金規模高達10萬億-20萬億。

這對A股是什么概念呢？牛市的時候，增量資金帶來的杠桿率差不多50-60倍，熊市的時候也能撬動10-20倍杠桿率。

現在A股總市值120萬億左右，這杠桿資金一下去，那滬指不得4萬點？

我們也要注意，監管不太可能一下子把杠桿率提高到歐美國家水平，最可能會慢慢提高。

但是，我們需要有一個定性概念，如果想拉股市，一定不缺增量資金的。

再看保險公司下調風險因子。

具體來看就是，長期持有滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3降至0.27；科創板普通股的風險因子從0.4降至0.36；出口信用保險業務的保費和準備金風險因子也同步下調。

什么意思呢？本來買了100億的股票，如果風險因子是0.8，那么你需要準備80億的資金躺在賬上。如果風險因子下調到了0.4，那么你只需要準備40億的資金躺賬上就行了。那么，多余出來的40億本金，你又可以買100的股票了。

這樣降低風險因子，能夠帶來多少增量資金呢？行業層面靜態釋放最低資本約364–413億元，對應增配滬深300的資金約1,349–1,529億元。

現在這些資金入市的確定性比較高，算上杠桿效應，差不多能夠給股市帶來5000億的增量資金。

總之一句話，完全不用擔心沒有增量資金，完全不用懷疑牛市邏輯。當然，牛市也有節奏。