港股上市再進一步，牧原股份求解國際化

來源：滾動播報

（來源：北京商報）

牧原股份港交所上市進度迎來新進展。根據公司公告，港交所已于近日舉行上市聆訊，審議牧原股份本次發行并上市的申請。

回溯上市籌備歷程，牧原股份于2025年初正式啟動港股發行計劃，5月27日首次向港交所遞交上市申請，因未在六個月內完成聆訊，招股書于11月27日自動失效。在招股書失效當日，公司已完成境外發行上市備案手續，并于次日向港交所更新并遞交上市申請。

根據規劃，牧原股份擬發行不超過5.46億股境外上市普通股，募集資金將用于拓展海外市場、加強全產業鏈技術研發，并投入育種、智能養殖等核心環節。

加速國際化進度是牧原股份此次港股上市最為核心的任務。公司董秘秦軍此前表示，赴港IPO“完成發行本身比融資規模更重要”，主要目的是提升全球市場“可信度”。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，作為國際金融中心，港交所吸引了大量國際機構投資者，其信息披露標準和治理要求也更貼近國際市場慣例，港股上市有助于提升牧原股份的全球資本市場“可見度”與“可信度”。且港股可發行美元或港元計價股票，便于公司未來進行跨境并購、海外建廠等資本支出，降低匯率錯配風險。

牧原股份的出海之路啟動于2024年。這一年，公司海外業務以輕資產的技術輸出模式為主，如與BAF越南農業有限公司合作，為其提供豬場設計、生物安全等技術服務。

2025年起牧原股份開始謀劃出海建廠。今年9月，公司與BAF越南農業有限公司簽署二期協議，計劃投資約32億元，在越南西寧省合建年出欄160萬頭的高科技樓房養殖項目并配套飼料廠。此外，牧原股份在今年三季度業績交流會上也表示，“與海外合作伙伴共同在當地落地項目會是公司未來幾年海外資本開支的方向”。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪認為，從輕資產輸出轉向海外建廠，后者雖前期投入大、風險高，但能更好掌控產業鏈，提升產品供應穩定性與質量，增強在當地市場競爭力，實現深度布局，符合企業長期國際化發展需求。

支撐其國際化野心的，是牧原股份依托“垂直一體化”模式建立的全球規模優勢。據弗若斯特沙利文統計，自2021年起，公司按生豬產能及出欄量計算已穩居全球第一。

不過此時站在港交所門口，正值生豬行業步入新一輪價格下行周期，“全球豬王”牧原股份也難逃行業周期的影響。財報數據顯示，2025年前三季度，公司實現營業收入1117.9億元，同比增長15.52%；歸母凈利潤為147.79億元，同比增長41.01%。其中，受豬價低迷影響，公司三季度單季營收為353.27億元，同比下降11.48%；歸母凈利潤為42.49億元，同比下降55.98%。

此外，牧原股份的總負債從2021年以來便一直維持在千億規模以上，盡管公司負債結構持續優化，但截至2025年三季度，牧原股份整體負債規模仍在千億元級別，達到1003億元，資產負債率為55.5%。

江瀚認為，生豬價格周期本質源于供給彈性滯后于需求變化，具有全球共性。牧原股份通過多區域布局，可利用周期相位差平滑整體盈利曲線，實現一定對沖。“越南等新興市場對安全、可追溯的優質豬肉需求上升，海外建廠若能嵌入本地消費體系，將增強定價權與需求穩定性，從而部分擺脫現貨市場價格波動的沖擊。”他指出。

就港股上市、國際化規劃等相關問題，北京商報記者向牧原股份發去采訪函，截至發稿未收到回復。

北京商報記者 郭秀娟 王悅彤