170億！江蘇模擬芯片龍頭港交所上市，比亞迪小米都投了

年銷超30億顆芯片。

作者 | ZeR0

編輯 | 漠影

芯東西12月8日報道，剛剛，江蘇蘇州模擬芯片龍頭納芯微在港交所掛牌上市。

納芯微全球發售共計1906.84萬股H股，發售價為每股116港元（約合人民幣105元），上市首日平開，開盤時總市值為187億港元（約合人民幣170億元）。

此次發行獲元禾納芯、Golden Link（比亞迪）、好易得國際（三花控股）、Green Better（小米）等7家基石投資者共認購10.89億港元（約合人民幣9.89億元）。

其中元禾納芯是蘇州元禾的全資附屬公司，蘇州元禾由華芯鼎新持股52.5%，華芯鼎新由國家集成電路產業投資基金三期（大基金三期）持股約99.9%。納芯微由此成為模擬芯片行業首家獲得大基金三期基石投資的企業。

2013年5月，納芯微在蘇州成立，主要產品線包括傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片。

按2024年中國模擬芯片市場的收入計，該公司是中國模擬芯片廠商第5名，以及中國汽車模擬芯片廠商、中國數字隔離芯片廠商、中國芯片級磁傳感器廠商第1名。

納芯微于2016年8月在新三板掛牌，2018年9月除牌，2022年4月在A股上交所科創板上市，截至2025年12月5日收盤，最新市值為226億元。

本次赴港上市，納芯微計劃將募資用于提升底層技術能力及工藝平臺、豐富產品組合、擴展海外銷售網絡及產品推廣、戰略投資/收購、營運資金及一般企業用途等。

根據弗若斯特沙利文的資料，納芯微是國內首批進入汽車電子領域并實現大規模量產出貨的模擬芯片廠商之一，并在汽車電子產品型號數量方面國內領先。

納芯微在三大類產品均將持續推出車規級產品，計劃優先研發專為汽車、泛能源應用量身打造的高精度傳感器，并將產品拓展至智能駕駛、智能座艙、底盤安全等領域。

該公司還計劃專注于「隔離+」產品，同時對于人形機器人、eVTOL等高壁壘的新興市場，密切關注行業機會并已提早進行技術布局。

▲納芯微產品如何用于人形機器人的說明

01.

80后北大、復旦校友聯手創辦，

去年收購麥歌恩股份

納芯微由王升楊和盛云創辦。

王升楊碩士畢業于北京大學電子與通信工程專業，今年41歲。盛云碩士畢業于復旦大學微電子學與固體電子學專業，今年43歲。

目前王升楊擔任納芯微的董事、董事長、總經理，盛云擔任納芯微的董事、副總經理、研發負責人。

納芯微董事兼副總經理王一峰與王升楊是北大碩士同窗。王升楊、盛云、王一峰均為納芯微執行董事。

王升楊、盛云、王一峰、瑞矽信息咨詢、納芯壹號、納芯貳號、納芯叁號構成上市規則項下的單一最大股東集團，且其單一最大股東集團合共持有納芯微投票權的31.13%。

2024年6月，納芯微訂立股份轉讓協議，向上海矽睿科技及上海萊睿分別收購其于上海磁傳感器企業麥歌恩62.68%及5.60%股權。同年10月，納芯微獲得麥歌恩的控制權，并將麥歌恩的業績合并入賬。

截至2025年6月30日，納芯微的員工總數為1228人，其中研發人員588人，占比47.9%。

02.

中國模擬芯片第五，

中國汽車模擬芯片第一

2024年中國模擬芯片市場規模達到1953億元，納芯微在中國模擬芯片市場排名第14位，在所有fabless公司中排名第6位，在中國公司中排名第5位。

2024年中國汽車模擬芯片市場規模達到371億元，納芯微在中國汽車模擬芯片市場排名第10位，在所有fabless公司中排名第2位，在中國公司中排名第1位。

2024年中國數字隔離芯片市場規模達到71億元，納芯微在中國數字隔離芯片市場排名第2名，在所有fabless公司中排名第1名，在中國公司中排名第1名。

2024年，中國芯片級磁傳感器市場規模達71億元。納芯微在中國磁傳感器市場排名第5，在中國公司中排名第1。

03.

去年收入近20億元，

賣出30億顆芯片

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微收入分別為16.70億元、13.11億元、19.60億元、15.24億元，凈利潤分別為2.50億元、-3.05億元、-4.03億元、-0.78億元，研發費用分別為4.04億元、5.22億元、5.40億元、3.61億元。

▲2022年~2025年1-6月納芯微營收、凈利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

其2025年上半年收入同比增長79.5%，主要由于汽車電子領域的需求持續增長、工業及自動化領域的需求復興，以及上海磁傳感器企業麥歌恩的業務及財務表現整合。

納芯微主要有傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片三條產品線。

過去三年，其傳感器產品的收入占比逐年增長。

這些產品的平均售價呈逐年下滑走勢。

同期，納芯微傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片的銷量分別為14.31億顆、19.16億顆、30.01億顆、21.60億顆。

其綜合毛利率分別為48.5%、33.9%、28.0%、32.9%。近幾年毛利率下降的主要原因是模擬芯片市場競爭激烈，導致納芯微調整產品價格，以保持價格競爭力。

過去三年半，該公司有超過98.90%的收入來自中國。

其綜合財務狀況表概要如下：

現金流如下：

04.

已推出3600多種產品型號，

上半年汽車電子芯片賣超3億顆

截至2025年6月30日，納芯微在三大類產品合計已推出3600余種可供銷售的產品型號。

從應用領域來看，泛能源貢獻了納芯微超過半數的收入，汽車電子貢獻的收入占比逐年增長。

1、泛能源

納芯微的傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片廣泛應用于逆變器、變流器、移動儲能、充電樁、伺服控制器、電機驅動、服務器電源等設備中，在能源轉換、儲能管理和工業控制等方面發揮了重要作用。

2025年1-6月，納芯微在泛能源領域的銷量達到約7.45億顆。自2022年至2024年，其在泛能源領域銷量的復合年增長率達到12.9%。

2、汽車電子

截至2025年6月30日，納芯微已提供超過800款汽車電子產品型號。

納芯微產品在汽車電子領域的應用如下圖所示：

自2022年至2024年，該公司來自汽車電子領域收入的復合年增長率達到36.4%。

2025年1-6月，納芯微在汽車電子領域的銷量達到約3.13億顆，來自汽車電子領域收入占總收入的約34.0%。

3、消費電子

納芯微的傳感器、信號鏈芯片、電源管理芯片被廣泛用于手機、家電、便攜式電子產品和其他消費電子產品中，提供高效、可靠的性能支持。

此外，該公司也在積極布局新興應用場景。例如其傳感器產品、馬達驅動芯片、實時控制芯片及供電電源芯片等產品可用于實現精準感知、運動控制和高效電力傳輸等功能，這些功能可用于人形機器人等新興應用領域。

05.

五大客戶占比逐年減少

納芯微主要產品的積壓價值變動如下：

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微前五大客戶合共產生收入分別占其總收入的43.8%、43.0%、36.9%、28.8%。

截至最后實際可行日期，納芯微有13家晶圓代工供應商及19家封裝測試供應商。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，該公司向前五大供應商采購的金額分別占采購總額的90.5%、86.8%、82.3%、86.4%。

納芯微主要向供應商A采購晶圓代工制造產品，向供應商B采購芯片測試封裝服務。

供應商A為位于中國上海的半導體制造商。納芯微于2013年開始與供應商A進行業務合作。

供應商B是一家總部位于香港的上市公司，其有幾家在中國從事芯片測試封裝服務的附屬公司。納芯微于2016年開始與供應商B進行業務合作。

06.

結語：中國模擬芯片自給率

和競爭力快速提升

目前國內模擬芯片市場供應仍嚴重依賴國際供應商。2024年模擬芯片國產化率方面，消費電子領域為40-50%，通訊領域為20-25%，工業領域為10-15%，汽車領域為5%左右。

在國內政策的支持和供應鏈的共同努力下，本土企業不斷攻克關鍵技術，產品組合日益豐富，全球競爭力已顯著提升，在各個細分市場的滲透率不斷提高，預計未來幾年中國模擬芯片的自給率將快速提升。