170億！江蘇模擬芯片龍頭港交所上市，比亞迪小米都投了

年銷超30億顆芯片。

作者 | ZeR0

編輯 | 漠影

芯東西12月8日報道，剛剛，江蘇蘇州模擬芯片龍頭納芯微在港交所掛牌上市。

納芯微全球發(fā)售共計1906.84萬股H股，發(fā)售價為每股116港元（約合人民幣105元），上市首日平開，開盤時總市值為187億港元（約合人民幣170億元）。

此次發(fā)行獲元禾納芯、Golden Link（比亞迪）、好易得國際（三花控股）、Green Better（小米）等7家基石投資者共認(rèn)購10.89億港元（約合人民幣9.89億元）。

其中元禾納芯是蘇州元禾的全資附屬公司，蘇州元禾由華芯鼎新持股52.5%，華芯鼎新由國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期（大基金三期）持股約99.9%。納芯微由此成為模擬芯片行業(yè)首家獲得大基金三期基石投資的企業(yè)。

2013年5月，納芯微在蘇州成立，主要產(chǎn)品線包括傳感器產(chǎn)品、信號鏈芯片、電源管理芯片。

按2024年中國模擬芯片市場的收入計，該公司是中國模擬芯片廠商第5名，以及中國汽車模擬芯片廠商、中國數(shù)字隔離芯片廠商、中國芯片級磁傳感器廠商第1名。

納芯微于2016年8月在新三板掛牌，2018年9月除牌，2022年4月在A股上交所科創(chuàng)板上市，截至2025年12月5日收盤，最新市值為226億元。

本次赴港上市，納芯微計劃將募資用于提升底層技術(shù)能力及工藝平臺、豐富產(chǎn)品組合、擴展海外銷售網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品推廣、戰(zhàn)略投資/收購、營運資金及一般企業(yè)用途等。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，納芯微是國內(nèi)首批進入汽車電子領(lǐng)域并實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)出貨的模擬芯片廠商之一，并在汽車電子產(chǎn)品型號數(shù)量方面國內(nèi)領(lǐng)先。

納芯微在三大類產(chǎn)品均將持續(xù)推出車規(guī)級產(chǎn)品，計劃優(yōu)先研發(fā)專為汽車、泛能源應(yīng)用量身打造的高精度傳感器，并將產(chǎn)品拓展至智能駕駛、智能座艙、底盤安全等領(lǐng)域。

該公司還計劃專注于「隔離+」產(chǎn)品，同時對于人形機器人、eVTOL等高壁壘的新興市場，密切關(guān)注行業(yè)機會并已提早進行技術(shù)布局。

▲納芯微產(chǎn)品如何用于人形機器人的說明

01.

80后北大、復(fù)旦校友聯(lián)手創(chuàng)辦，

去年收購麥歌恩股份

納芯微由王升楊和盛云創(chuàng)辦。

王升楊碩士畢業(yè)于北京大學(xué)電子與通信工程專業(yè)，今年41歲。盛云碩士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)專業(yè)，今年43歲。

目前王升楊擔(dān)任納芯微的董事、董事長、總經(jīng)理，盛云擔(dān)任納芯微的董事、副總經(jīng)理、研發(fā)負(fù)責(zé)人。

納芯微董事兼副總經(jīng)理王一峰與王升楊是北大碩士同窗。王升楊、盛云、王一峰均為納芯微執(zhí)行董事。

王升楊、盛云、王一峰、瑞矽信息咨詢、納芯壹號、納芯貳號、納芯叁號構(gòu)成上市規(guī)則項下的單一最大股東集團，且其單一最大股東集團合共持有納芯微投票權(quán)的31.13%。

2024年6月，納芯微訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，向上海矽睿科技及上海萊睿分別收購其于上海磁傳感器企業(yè)麥歌恩62.68%及5.60%股權(quán)。同年10月，納芯微獲得麥歌恩的控制權(quán)，并將麥歌恩的業(yè)績合并入賬。

截至2025年6月30日，納芯微的員工總數(shù)為1228人，其中研發(fā)人員588人，占比47.9%。

02.

中國模擬芯片第五，

中國汽車模擬芯片第一

2024年中國模擬芯片市場規(guī)模達到1953億元，納芯微在中國模擬芯片市場排名第14位，在所有fabless公司中排名第6位，在中國公司中排名第5位。

2024年中國汽車模擬芯片市場規(guī)模達到371億元，納芯微在中國汽車模擬芯片市場排名第10位，在所有fabless公司中排名第2位，在中國公司中排名第1位。

2024年中國數(shù)字隔離芯片市場規(guī)模達到71億元，納芯微在中國數(shù)字隔離芯片市場排名第2名，在所有fabless公司中排名第1名，在中國公司中排名第1名。

2024年，中國芯片級磁傳感器市場規(guī)模達71億元。納芯微在中國磁傳感器市場排名第5，在中國公司中排名第1。

03.

去年收入近20億元，

賣出30億顆芯片

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微收入分別為16.70億元、13.11億元、19.60億元、15.24億元，凈利潤分別為2.50億元、-3.05億元、-4.03億元、-0.78億元，研發(fā)費用分別為4.04億元、5.22億元、5.40億元、3.61億元。

▲2022年~2025年1-6月納芯微營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

其2025年上半年收入同比增長79.5%，主要由于汽車電子領(lǐng)域的需求持續(xù)增長、工業(yè)及自動化領(lǐng)域的需求復(fù)興，以及上海磁傳感器企業(yè)麥歌恩的業(yè)務(wù)及財務(wù)表現(xiàn)整合。

納芯微主要有傳感器產(chǎn)品、信號鏈芯片、電源管理芯片三條產(chǎn)品線。

過去三年，其傳感器產(chǎn)品的收入占比逐年增長。

這些產(chǎn)品的平均售價呈逐年下滑走勢。

同期，納芯微傳感器產(chǎn)品、信號鏈芯片、電源管理芯片的銷量分別為14.31億顆、19.16億顆、30.01億顆、21.60億顆。

其綜合毛利率分別為48.5%、33.9%、28.0%、32.9%。近幾年毛利率下降的主要原因是模擬芯片市場競爭激烈，導(dǎo)致納芯微調(diào)整產(chǎn)品價格，以保持價格競爭力。

過去三年半，該公司有超過98.90%的收入來自中國。

其綜合財務(wù)狀況表概要如下：

現(xiàn)金流如下：

04.

已推出3600多種產(chǎn)品型號，

上半年汽車電子芯片賣超3億顆

截至2025年6月30日，納芯微在三大類產(chǎn)品合計已推出3600余種可供銷售的產(chǎn)品型號。

從應(yīng)用領(lǐng)域來看，泛能源貢獻了納芯微超過半數(shù)的收入，汽車電子貢獻的收入占比逐年增長。

1、泛能源

納芯微的傳感器產(chǎn)品、信號鏈芯片、電源管理芯片廣泛應(yīng)用于逆變器、變流器、移動儲能、充電樁、伺服控制器、電機驅(qū)動、服務(wù)器電源等設(shè)備中，在能源轉(zhuǎn)換、儲能管理和工業(yè)控制等方面發(fā)揮了重要作用。

2025年1-6月，納芯微在泛能源領(lǐng)域的銷量達到約7.45億顆。自2022年至2024年，其在泛能源領(lǐng)域銷量的復(fù)合年增長率達到12.9%。

2、汽車電子

截至2025年6月30日，納芯微已提供超過800款汽車電子產(chǎn)品型號。

納芯微產(chǎn)品在汽車電子領(lǐng)域的應(yīng)用如下圖所示：

自2022年至2024年，該公司來自汽車電子領(lǐng)域收入的復(fù)合年增長率達到36.4%。

2025年1-6月，納芯微在汽車電子領(lǐng)域的銷量達到約3.13億顆，來自汽車電子領(lǐng)域收入占總收入的約34.0%。

3、消費電子

納芯微的傳感器、信號鏈芯片、電源管理芯片被廣泛用于手機、家電、便攜式電子產(chǎn)品和其他消費電子產(chǎn)品中，提供高效、可靠的性能支持。

此外，該公司也在積極布局新興應(yīng)用場景。例如其傳感器產(chǎn)品、馬達驅(qū)動芯片、實時控制芯片及供電電源芯片等產(chǎn)品可用于實現(xiàn)精準(zhǔn)感知、運動控制和高效電力傳輸?shù)裙δ埽@些功能可用于人形機器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域。

05.

五大客戶占比逐年減少

納芯微主要產(chǎn)品的積壓價值變動如下：

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，納芯微前五大客戶合共產(chǎn)生收入分別占其總收入的43.8%、43.0%、36.9%、28.8%。

截至最后實際可行日期，納芯微有13家晶圓代工供應(yīng)商及19家封裝測試供應(yīng)商。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，該公司向前五大供應(yīng)商采購的金額分別占采購總額的90.5%、86.8%、82.3%、86.4%。

納芯微主要向供應(yīng)商A采購晶圓代工制造產(chǎn)品，向供應(yīng)商B采購芯片測試封裝服務(wù)。

供應(yīng)商A為位于中國上海的半導(dǎo)體制造商。納芯微于2013年開始與供應(yīng)商A進行業(yè)務(wù)合作。

供應(yīng)商B是一家總部位于香港的上市公司，其有幾家在中國從事芯片測試封裝服務(wù)的附屬公司。納芯微于2016年開始與供應(yīng)商B進行業(yè)務(wù)合作。

06.

結(jié)語：中國模擬芯片自給率

和競爭力快速提升

目前國內(nèi)模擬芯片市場供應(yīng)仍嚴(yán)重依賴國際供應(yīng)商。2024年模擬芯片國產(chǎn)化率方面，消費電子領(lǐng)域為40-50%，通訊領(lǐng)域為20-25%，工業(yè)領(lǐng)域為10-15%，汽車領(lǐng)域為5%左右。

在國內(nèi)政策的支持和供應(yīng)鏈的共同努力下，本土企業(yè)不斷攻克關(guān)鍵技術(shù)，產(chǎn)品組合日益豐富，全球競爭力已顯著提升，在各個細(xì)分市場的滲透率不斷提高，預(yù)計未來幾年中國模擬芯片的自給率將快速提升。