“春雨醫生”IPO無望 擬2.69億元“賣身”

12月5日，曾被譽為“移動醫療先鋒”的春雨醫生以2.69億元的價格將78.3%的股權出售給港股物業公司國銳生活。這一價格，僅為其2016年Pre-IPO輪融資估值的四分之一。

創始人張銳離世后，春雨醫生經歷戰略搖擺、管理層更迭、收入腰斬，最終以“低價拋售”收場。它的命運仿佛一面鏡子，照出了移動醫療行業從“顛覆醫療”的宏愿到“擁抱現實”的集體困境。

出品 | 網經社

撰寫 | 南燭

一審 | 無痕

二審 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

一、春雨醫生興衰史：從明星創業公司到“低價賣身”

從2011年高光誕生，到創始人張銳離世后的戰略搖擺，再到如今“低價賣身”，春雨醫生的14年興衰史，幾乎是中國移動醫療行業的縮影。

春雨醫生的故事始于2011年，時任網易副總編輯的張銳辭去職務，創立了以在線輕問診為核心的“春雨掌上醫生”。憑借“人人身邊有家庭醫生”的愿景，春雨醫生迅速成為資本寵兒：2015年，其線上問診業務實現1.3億元收入、3000萬元盈利，平臺聚集了超9200萬用戶和41萬醫生，日均處理33萬次咨詢。2016年，春雨醫生完成12億元Pre-IPO輪融資，并啟動分拆上市計劃，估值一度逼近50億元。

然而，命運的轉折突如其來。2016年10月，張銳因心梗離世，年僅44歲。這位曾公開表示“每天擔心資金鏈斷裂”的創始人，其離世不僅讓公司失去核心領袖，更讓春雨醫生的戰略方向陷入混亂。

張銳去世后，春雨醫生經歷了三輪CEO更迭：2017年，華潤系背景的張琨空降，提出從“顛覆醫療”轉向“擁抱醫療”的3EP戰略，試圖通過賦能醫院、布局線下診所突破盈利瓶頸；但20個月后，張琨離職，業務轉型未達預期。2019年，張銳遺孀王羽瀟接任CEO，雖穩定了團隊，卻未能扭轉收入連年下滑的頹勢。

財務數據揭示了殘酷的現實：2023年至2025年10月，春雨醫生收入從1.01億元腰斬至5104.8萬元，累計虧損超3500萬元。與此同時，其用戶增長陷入停滯：截至2025年6月，注冊用戶1.8億，簽約醫生69萬，與9年前相比幾乎零增長。此次國銳生活的收購價（2.69億元）甚至低于春雨醫生2025年10月末的凈資產（9490萬元），被業內視為“低價拋售”。

春雨醫生的案例并非孤例。同期起步的微醫、平安好醫生同樣面臨盈利難題：平安好醫生上市后連續多年虧損超20億元；微醫雖宣稱盈利，但IPO計劃多次延期。移動醫療的“先驅”們，似乎集體陷入了“起大早、趕晚集”的困境。

二、移動醫療的行業困局：為何“顛覆醫療”難敵“盈利魔咒”？

春雨醫生的衰落，深刻折射出移動醫療行業面臨的共性難題。首先，商業模式單一化是早期入局者的致命傷。以在線輕問診起家的企業，長期依賴有限的咨詢費、廣告收入和藥品銷售抽成。然而，這種低頻、淺層次的醫療咨詢需求難以支撐可持續的付費模型。例如，春雨醫生早期嘗試通過補貼醫生來吸引用戶進行免費咨詢，但自身卻面臨巨大的成本壓力。其后來試圖探索的線下診所、慢病管理等模式，也因醫療資源整合成本高、標準化難度大而收效甚微。

其次，醫療行業的特殊性與政策壁壘嚴重限制了互聯網模式的快速擴張。醫療服務的核心是安全與信任，單純的線上輕問診難以覆蓋診斷、治療、康復等全流程。更為根本的是，醫保支付體系在很長時期內未向互聯網平臺充分開放，導致用戶自費意愿較低。例如，好大夫在線等平臺嘗試打通醫保線上支付，但也僅在少數城市進行試點。政策的限制使得移動醫療的“天花板”清晰可見。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示，目前已上市的公司有京東健康、阿里健康、平安健康（平安好醫生）、智云健康、叮當健康、醫渡科技、新氧、藥網、藥師幫、合縱藥易購、梅斯健康、健康160、思派健康、禾連健康、石榴云醫等。

此外，巨頭的生態競爭重塑了行業格局，使獨立平臺生存空間受到擠壓。以京東健康、阿里健康為代表的電商系平臺，憑借強大的供應鏈和物流基礎設施，構建了“醫、藥、檢、送”的閉環服務體驗。而平安好醫生則背靠保險業務，開創了“保險+服務”的協同模式。對于春雨醫生這類缺乏生態支撐的獨立平臺而言，既不具備強大的供應鏈網絡，也難以獲得穩定的保險支付用戶來源，在競爭中日漸被動。

更深層的問題在于，移動醫療初期的“流量邏輯”與醫療行業需要“深耕細作”的專業邏輯存在內在沖突。資本往往追求快速規模化，而醫療服務的本質要求嚴謹與慢功夫。這種矛盾導致一些企業盲目擴張場景，卻可能忽視了醫療質量的提升和可持續商業模式的構建。有業內人士指出，當行業從“搶位子”轉向“做生意”時，那些僅靠流量和資本輸血的公司必然面臨淘汰。

三、轉型與突圍：移動醫療的下一站在哪里？

盡管挑戰重重，移動醫療并未完全失去想象力。行業正從“線上輕問診”向“深度醫療科技”轉型，而AI與數據賦能成為新突破口。

2025年以來，商湯醫療、全診通等AI醫療企業連續獲得融資，其共同點是聚焦醫院端需求，例如AI輔助診斷、病歷結構化、智慧醫院運營等。與春雨醫生等C端平臺不同，這些企業直接服務醫療機構，通過提升效率獲得穩定收入。例如，商湯醫療的AI工具已落地百家醫院，單日生成十萬級診斷文書；訊飛醫療則依托語音技術切入電子病歷場景。

另一種趨勢是 “線上線下融合”的重模式探索。微醫試圖通過自建互聯網醫院、簽約醫生集團，形成HMO體系;平安好醫生則結合保險業務，提供家庭醫生套餐。這些模式雖重資產、高成本，但更符合醫療服務的閉環邏輯。

值得注意的是，政策開始向創新傾斜：國家衛健委推動“人工智能+醫療”應用，藥監局加快AI軟件審批，為技術落地提供支持。

資本的態度也趨于理性。從“為情懷買單”到“為營收付費”，投資人更青睞能嵌入醫院流程、產生現金流的項目。例如，商湯醫療的估值支撐來自其已簽發的醫院訂單；而全診通的融資依據是其病歷生成系統的市占率。與此對比，純流量型平臺的估值大幅縮水。

陳禮騰指出：“未來能活下來的企業，要么有技術壁壘，要么有資源整合能力，單純‘連接醫患’的故事已經結束。”

結語

春雨醫生的賣身，是一個時代的句點，也是新階段的起點。移動醫療的黃金十年里，企業曾夢想用互聯網重塑醫療，但現實證明，醫療的本質無法被“快”顛覆。然而，這并非全盤否定——AI賦能、線上線下融合、醫保政策松動，仍在為行業留下火種。正如一位行業人士所言：“醫療沒有捷徑，但技術終將讓好服務走得更遠。”春雨醫生的結局，或許不是終局，而是回歸理性的開始。

【小貼士】

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