漲勢遠超黃金！白銀史上首次站上60美元，發生了什么？

受美聯儲降息預期升溫、全球供應緊張加劇以及被列入美國關鍵礦產清單等多重因素推動，白銀價格周二強勢突破每盎司60美元關口，創下歷史新高。今年以來，白銀漲幅已接近110%，表現遠超黃金和鉑金。

紐約期貨價格上漲4.4%，至每盎司60.97美元，盤中一度觸及每盎司61.06美元的高點；現貨價格上漲3.9%，至每盎司60.46美元，盤中一度觸及每盎司60.50美元。

作為對比，盡管黃金今年也上漲了60%并突破4200美元大關，但在漲幅力度上仍遜色于白銀，導致金銀比價降至70倍以下，為2021年7月以來首次。

引發本輪行情的直接導火索是美聯儲的貨幣政策會議。市場普遍押注美聯儲將在本周三結束的會議上宣布降息25個基點。更為關鍵的結構性驅動力來自于供應端的劇烈收縮。除了傳統的產需缺口外，美國地質調查局上個月將白銀列入“關鍵礦產”清單，這一舉措加劇了市場對供應穩定的擔憂，引發囤貨潮。

降息預期疊加供應緊張推動白銀價格飆升

隔夜發布的職位空缺（JOLTS）數據略好于預期，導致美聯儲降息概率微降至87.4%，但這并未阻礙貴金屬的上漲步伐。借貸成本的降低通常利好不產生收益的貴金屬資產，投資者正因擔憂西方主要經濟體的債務水平和貨幣貶值風險而涌入該市場。

盡管白銀通常跟隨黃金走勢，但其較小的市場規模使其波動性更大，且對美元匯率變動更為敏感。對于尋求價格合理的避險資產的投資者而言，相比于已處于歷史高位的黃金，白銀顯得更為便宜且具吸引力。

此外，供應短缺正成為支撐銀價的核心邏輯。除了因被列入美國“關鍵礦產”清單引發的資金涌入和囤積效應外，物理市場的緊張局勢尚未緩解。

據彭博觀察，盡管倫敦金庫的資金流入使10月份的歷史性供應擠壓有所緩解，但其他市場正面臨嚴重的供應限制。目前中國的白銀庫存已處于十年來的低點。

Silver Institute（白銀協會）指出，由于產量受限而工業和投資需求持續上升，預計2025年白銀市場將連續第五年出現年度赤字。ING的大宗商品策略師Ewa Manthey強調了白銀供應的“結構性缺乏彈性”：全球約70-80%的白銀產量是鉛、鋅、銅或金礦開采的副產品。這意味著，除非主要金屬的價格也能支撐更高的產量，否則即使銀價飆升，供應也無法迅速擴大。

Sprott Asset Management的高級投資組合經理Maria Smirnova直言，除非解決赤字問題，否則白銀價格“只有一條路可走，那就是上漲”。

RJO Futures的高級市場策略師Bob Haberkorn指出，目前的黃金走勢在一定程度上歸因于白銀的暴漲，他預計白銀有望在2026年上半年突破每盎司70美元，而黃金正朝著5000美元邁進。

工業需求強勢支撐

除了金融屬性，白銀強勁的工業屬性也為其提供了堅實的底部支撐。根據Silver Institute的研究，直到2030年，太陽能、電動汽車及其基礎設施、數據中心和人工智能（AI）領域的蓬勃發展將持續推動工業需求走高。City Index和FOREX.com的市場分析師Fawad Razaqzada表示，人們預期未來幾年白銀的工業需求將保持強勁，這是推高銀價的重要原因。

此外，白銀還在更廣泛的電氣化進程、電網升級以及混合動力和純電動汽車中發揮關鍵作用。在這些長期結構性利好的背景下，結合美聯儲的寬松政策和地緣政治緊張局勢，市場觀點普遍認為白銀正處于長期牛市之中。