白銀暴漲后，黃金會迎來補漲行情嗎？

在白銀經歷劇烈逼空行情后，黃金正顯示出顯著的補漲潛力，技術面支撐堅實且期權波動率定價具備吸引力，市場多頭火力尚未完全釋放。

據華爾街見聞此前文章，今年以來，白銀漲幅已接近110%，遠超黃金60%漲幅，導致金銀比價降至70倍以下，為2021年7月以來首次。美聯儲降息預期、供應短缺，以及因被列入美國“關鍵礦產”清單引發的囤積效應等因素，共同推升白銀價格走高。

據The Market Ear分析，盡管白銀作為高貝塔資產出現了擠倉式上漲，但黃金走勢嚴重滯后。目前金價正企穩于21日均線上方的趨勢線上，形成所謂“牛旗”形態，這通常是向高點發起沖擊前的前兆。

衍生品市場的定價差異為黃金提供了戰術性買入機會。交易員恐慌性買入白銀看漲期權導致其波動率飆升，使得金銀波動率價差短期內大幅走闊。從資金流向看，本輪牛市的投資流入量仍低于過往周期，且新興市場央行增持空間依然巨大。疊加年底至明年初通常是黃金歷史上最強的季節性上漲窗口，金價后續上漲動能有望持續。

波動率價差與技術面蓄勢

白銀通常被視為貴金屬板塊中的高貝塔（High Beta）資產，近期出現的劇烈擠倉行情并未完全帶動黃金，導致黃金表現明顯滯后。市場分析認為，這種背離或許意味著黃金即將迎來補漲時刻。

技術面上，黃金價格目前在21日移動平均線之上保持了良好的上升趨勢。The Market Ear指出，金價在趨勢線附近的盤整類似于“牛旗”結構，暗示價格在攻擊前高之前正在積蓄力量。

與此同時，期權市場的波動率定價差異為投資者提供了套利空間。隨著交易員恐慌性地買入白銀看漲期權以追逐上漲，白銀的波動率急劇飆升。相比之下，黃金的波動率并未同步爆發，兩者的波動率價差在短期內迅速擴大。這種分化使得構建黃金看漲期權結構成為一種具有吸引力的補漲策略。

資金流向與央行需求

除了短期交易邏輯，資金流向數據也顯示黃金的上漲空間尚未被填滿。分析引用Gold.org的數據顯示，盡管黃金處于這一輪牛市之中，但目前的投資流入量仍然低于之前幾個周期的水平。這表明市場資金尚未過度擁擠，仍有后續資金進場的潛力。

在新興市場儲備方面，需求端同樣具備結構性支撐。目前新興市場國家的黃金儲備量相較于發達國家仍有較大差距，具備“追趕”發達國家水平的空間。分析指出，如果有地緣政治緊張局勢升級，新興市場的黃金購買速度可能會加快，從而為金價提供強有力的結構性支撐。

時間窗口也站在黃金多頭一邊。歷史數據顯示，黃金通常會在年底出現逼空式上漲，并且這種動能往往會延續至次年的一月和二月。

目前，黃金正步入歷史上季節性表現最強的窗口期。結合技術面形態、相對低廉的波動率定價以及尚未飽和的資金配置，黃金在年底前的走勢值得投資者密切關注。